上篇文章，我写了自己研究银行股3年得出的估值思路。
这篇文章是对农业银行的具体估值，包括买入价、卖出价。
一般涉及具体买、卖价格的文章很多大V不敢写，因为轻则出错翻车，重则车毁人（设）亡。但老必不是大V，也没有偶像包袱，一切只为真实记录自己的投资，追求对错明明白白。
毕竟估值就是为了实操，必须得出非常具体的买卖价格，否则毫无意义。
【温馨提示：本人持有15%的农业银行，本文不构成任何投资建议】
一、估值
但凡理解上篇文章中老必对银行股估值思路转变，就很容易可以判断出：
农业银行符合5个优良银行的标准（全国性、双低、资产质量、中收、特色业务），其内在价值中枢必然大于重置成本1.1-1.2pb。
由于企业受经济起伏、行业周期、经营情况等因素影响，所以估值是一个上下浮动区间，而非精准数值。
农业银行的合理估值区间大约如图所示：
【来自老必版AI绘画】
二、买入价
老必认为目前的农业银行合理估值在1-1.5pb。那是否pb<1就可以买入呢？并不是。
1pb只是合理估值区间的下限。
价值投资有一个重要原则：安全边际。
巴菲特等大师通常是“6角买1元，4角可重仓”。所以老必认为农业银行在0.6pb可建仓，0.4pb可适当重仓。
红色方框就是老必从买入到重仓的过程。
三、卖出价
现在谈银行的卖出价似乎是个笑话，毕竟银行股已经8年不涨。
但老必认为熊市谈卖出会更有意义，能避免牛市来临时的贪欲。
特别是银行这种重周期且高杠杆的商业模式，更容易受到经济周期形成“戴维斯双击或双杀”。周期股的特点就是一旦错过卖出机会，又要等很多年。
下面三种情况老必可能会卖出：
1、农业银行pb>1.5
前面写过农行1.5pb以上就算进入高估区间，所以老必会逐步卖出获利。
2、经营状况变坏
若未来农业银行的经营状况/资产质量变坏，则不在符合老必对优秀银行5个标准中的资产质量要求。
届时老必会适当调整估值区间或直接卖出。
3、换股
老必目前持有2只银行股：招商银行、农业银行。
若未来农行持续上涨，或招行持续下跌，当两者估值达到某一差值时，老必会用农行换招行。
未来我会写招商银行的估值分析，毕竟老必和董秘曾在同一价位增持。（当然很可能是巧合）
四、写在最后
老必最终采用的银行股估值方法是重置成本法，而非市净率估值法。
只因银行重置成本约1.2pb，再叠加估值区间受不利因素影响而上下浮动，最终才确定1pb为合理估值下限，所以才“像”市净率估值法。但两者思路完全不同。
这种估值方法特别适合现在普遍银行股破净的情况。
但是如果像招行这种常年pb>=1的银行股又该怎么办呢？
卖个关子，请听下回分解[呲牙]