四川九洲电器股份有限公司于1998年上市，实际控制人为“绵阳市国有资产监督管理委员会”。公司的主营业务为智能终端、空管产品、微波射频的技术研发、产品制造、销售等业务。

根据四川九洲2023年年度财报披露，公司实现营收38.32亿元，同比基本持平。四川九洲2023年年度扣非净利润1.16亿元，业绩同比下降20.29%。

智能终端产品毛利率的增长推动公司毛利率的小幅增长

1、主营业务构成

公司的主要业务为电子制造业，占比高达99.06%，主要产品包括智能终端产品和空管产品两项，其中智能终端产品占比58.13%，空管产品占比29.04%。

2、智能终端产品毛利率的增长推动公司毛利率的小幅增长

2023年公司毛利率从去年同期的22.32%，同比小幅增长到了今年的23.8%，主要是因为智能终端产品本期毛利率15.82%，去年同期为15.65%，同比增长了0.17%。

3、智能终端产品毛利率持续增长

产品毛利率方面，2021-2023年智能终端产品毛利率呈小幅增长趋势，从2021年的13.88%，小幅增长到2023年的15.82%，2023年空管产品毛利率为38.63%，同比下降1.16个百分点。

4、海外销售增长率大幅高于国内

从地区营收情况上来看，2019-2023年公司国内销售大幅增长，2019年国内销售25.18亿元，2023年增长24.18%，同期2019年海外销售4.71亿元，2023年增长49.69%，国内销售增长率大幅低于海外市场增长率。

5、前五大客户高度集中

目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的53.33%，此前2019-2022年，前五大客户集中度分别为32.69%、36.03%、41.69%、46.63%，总体呈大幅增长趋势，公司对第一大客户存在一定的依赖，2023年第一大客户占总营收的比例高达34.22%，第二大客户(九洲电器)占比12.35%。

前五大客户销售情况

主营业务利润同比小幅下降

主要财务数据表

2023年主营业务利润为2.14亿元，去年同期为2.36亿元，同比小幅下降9.28%。

虽然毛利率本期为23.80%，同比小幅增长1.48%，不过（1）营业总收入本期为38.32亿元，同比下降1.36%；（2）研发费用本期为3.56亿元，同比小幅增长9.43%，导致主营业务利润同比小幅下降。

非经常性损益增加了归母净利润的收益

四川九洲2023年的归母净利润的重要来源是非经常性损益8,431.40万元,占归母净利润的42.08%。

本期归母净利润基本维持不变，而扣非归母净利润却出现了负增长，主要是收到非经常性损益影响。

归母净利润增速与扣非归母净利润增速变化

本期非经常性损益项目概览表：

本期扣除所得税与少数股东权益的非经常性损益

（一）政府补助

(1)本期政府补助对利润的贡献为7,837.62万元，其中非经常性损益的政府补助金额为6,133.58万元。

(2)本期共收到政府补助8,957.44万元，主要分布如下表所示：

本期收到的政府补助分配情况

(3)本期政府补助余额还剩下9,326.01万元。

（二）计入非经常性损益的金融投资收益

金融投资占总资产9.97%且金融投资收益占净利润13.2%，投资主体为理财投资

在2023年年报告期末，四川九洲用于金融投资的资产为6.69亿元，占总资产的9.97%。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为3,251.31万元，占净利润2.46亿元的13.2%。

2023年金融投资主要投资内容如表所示：

2023年金融投资资产表

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于定期存单、协议存款持有期间取得的投资收益和购买理财产品取得的投资收益。

2023年金融投资收益来源方式

扣非净利润趋势

应收账款周转率下降

2023年，企业应收账款合计23.69亿元，占总资产的35.28%，相较于去年同期的20.55亿元增长了15.31%。应收账款的规模大，且相对占比较高。

1、应收账款周转率下降，回款周期增长

本期，企业应收账款周转率为1.73。在2022年到2023年，企业应收账款周转率从2.13下降到了1.73，平均回款时间从169天增加到了208天，回款周期增长，企业的回款能力有所下降。

2、账龄结构稳定

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为75.07%，16.16%和8.77%。

存货周转率持续上升

2023年企业存货周转率为4.01，在2019年度到2023年度，企业存货周转率连续5年上升，平均回款时间从122天减少到了89天，企业存货周转能力下提升，2023年四川九洲存货余额合计6.51亿元，占总资产的10.78%，同比去年的8.07亿元大幅下降了19.32%。

从存货分类来看，原材料占存货的比例最大，达到51.61%；其次，库存商品占比19.96%，余额同比减少8.84%。

存货分类

净现金流由负转正

2023年，四川九洲净利润为2.46亿元，去年同期为2.41亿元，同比基本持平。净现金流为3.33亿元，去年同期为-5.34亿元，由负转正。

净现金流由负转正是因为（1）投资活动产生的现金流净额本期为-3.00亿元，去年同期为-8.01亿元，同比大幅增长62.52%；（2）筹资活动产生的现金流净额本期为4.16亿元，同比大幅增长9.49倍。

投资活动现金流净额同比大幅增长的原因是：

虽然收回投资收到的现金本期为16.75亿元，同比下降25.78%；

但是投资支付的现金本期为18.04亿元，同比大幅下降31.64%。

筹资活动现金流净额同比大幅增长的原因是：

虽然偿还债务支付的现金本期为3.74亿元，同比大幅增长96.78%；

但是（1）取得借款收到的现金本期为5.85亿元，同比大幅增长167.74%；（2）收到其他与筹资活动有关的现金本期为3.53亿元，同比大幅增长136.27%。

亮点、风险及评分

1、亮点信息表

2、风险信息表

3、评分及排名

评分：65总排名：1427/2295

行业排名（其他黑色家电）：2/3

注：截至该公司年报发布日，总共发布2295家，该公司所属行业已出年报3份。