文/新浪港股专栏作家 港股独角兽 微信公众号（xlgg-sina）
港股上升动力正在减弱，银行股、地产股、能源股以至公用股最近股价都受较大幅度压力，加上日圆相对美元如同笔者上期提到，正继续转强中，对全球投资环境有隐忧。现时再追入早前强势股未必有太多升幅。刚好正值业绩期，本期逐推介信义光能(3.17, 0.04,1.28%)，让投资者作绩优股跟进。（原文链接：http://finance.sina.com.cn/stock/hkstock/sdpl/2016-08-04/doc-ifxutfpf1199588.shtml）
信义光能（968.HK）为近年少数业务持续向好的内地工业股，集团期内的太阳能玻璃及太阳能发电业务维持不俗增长，令中期股息按年大增，加上未来又有潜在分拆业务，公布业绩后股价表现亢奋，但笔者相信升幅远不止此。投资者不妨在回顺后伺机买入，捕捉再期中长期上升机遇。
港股上升动力正在减弱，银行股、地产股、能源股以至公用股最近股价都受较大幅度压力，加上日圆相对美元如同笔者上期提到，正继续转强中，对全球投资环境有隐忧。现时再追入早前强势股未必有太多升幅。刚好正值业绩期，本期逐推介信义光能，让投资者作绩优股跟进。
信义光能周二公布截至6月底止中期业绩。期内，营业额31.75亿元，按年升54.6%；毛纯利11.16亿元，按年升85.66%；派中期息每股8仙，按年增加3.8仙。不俗的业绩公布后，其后一日即使恒指大跌逾300点，股价仍逆市向上，升逾5.9%。笔者相信集团股价未来还能继续向上，愿意中长线持有的投资者不妨伺机买入。
业务方面，集团主要有三大收入来源：销售太阳能玻璃、太阳能发电场及太阳能发电、EPC服务收入，分别占收入76.1%（二零一五年：77.9%）、15%（二零一五年：6.7%）、8.9%（二零一五年：15.4%）。期内增长主要来自销售太阳能玻璃和太阳能发电场及太阳能发电。
太阳能玻璃收入按年上升51%，主要是由于太阳能玻璃的销售量增加50.2%所致。平均售价与二零一五年同期相比并无重大变动。玻璃产品中，超白光伏加工玻璃的平均售价及利润率较超白光伏原片玻璃高，集团持续优化其产品结构，集中生产光伏加工玻璃。集团太阳能玻璃分部的毛利率增加10.9百分点至46.4%（二零一五年：35.5%）。期内，光伏原片玻璃销售占集团太阳能玻璃总收益由约3.9%减至约2.3%。
太阳能发电场及太阳能发电方面，集团期内有十个地面太阳能发电场运作中。合共并网容量。
由去年同期280兆瓦持续及大幅增加至974兆瓦，令太阳能发电场及太阳能发电业务所得收益数额由去年同期的1.4亿港元大增248%至4.8亿港元。
或有投资者对集团期内业绩有隐忧，因为看到集团期内应收贸易款项及应收票据按年大增八成至15.4亿港元。但与中国其他太阳能发电场运营商一样，信义光能其中一大部份的应收收帐，因中国政府太阳能发电补贴出现延迟，亦因此投资者应对这笔应收款有信心。
据信义光能披露，集团录得尚未偿还售电应收账款6，980万港元（二零一五年：2，130万港元）及电价调整（补贴）应收账款5.6亿港元（二零一五年：2.2亿港元）。售电的应收账款一般由中国国家电网公司每月结算。电价调整（补贴）应收款按国家电网公司根据适用政府政策结算。最近，中国政府已采取不同措施以缩减延迟，包括提高可再生能源附加费金额以降低可再生能源的资金短缺及处理第六批可再生能源电价补贴的申请。
由于太阳能玻璃业务的成本及生产效率提升；及太阳能发电场及太阳能发电业务的贡献增加下，集团整体毛利率升至48.9%（二零一五年：36.7%）。
除本来的业务外，信义光能的潜在金蛋在于未来拟分拆的信义能源。集团行政总裁李友情业绩会中表示，最快会于今年底至明年初分拆信义能源上市，而资产注入会因应信义能源资金情况而定。信义能源若分拆上市成功，可为集团在兴建太阳能电站方面提供新的融资平台。
有抽新股的投资者应该记得，信义香港(1.66, 0.15, 9.93%)（8328.HK）早前分拆上市不禁令捧场客大惊，首挂交易日竟然能较招股价升幅达到一倍。根据信义系惯例，信义能源股东理应可在分拆时，再获实物派发，博一笔新股横财。因信义能源随时能成为信义香港的翻版，届时获分派股份的小股东可获信义光能及信义能源两只股份股价上升的刺激。
估值方面，集团中期业绩，略优于市场原先预期。按此推论，全年纯利可达19亿港元，按市值205亿港元计算，二零一六年预计市盈率不过约10.8倍。即使是看集团历史市盈率约17.3倍，也比集团2014年上市初期至二零一五年尾市盈率一直徘徊在20倍楼上为之便宜。以上估值，还不包含未来持有股份投资者可获派，分拆出来的信义能源股份的一笔潜在横财，投资者不妨待股价回顺至3.15元时买入，长线目标价为4元，即二零一六年预计市盈率达13.4倍，也属合理水平。
（本文作者：港股独角兽。香港80后，曾分别担任过买方、卖方分析师，香港报章、电台访问嘉宾。致力寻找今天还被忽略的股份，分享每天看到光怪陆离的港股那些事儿。 价值投资、投机、抽新股、卖壳、*家庄**股，寻找不同故事的不同炒法。）
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