看到迅雷总重发的一篇07年的旧文，《摆脱心理账户——情商比智商更重要？ 》。后面大半写情商（其中不少写的是个人性格）对投资的影响，也很有意思。而前面几段写心理账户（当年迅雷总正看行为经济学的书），让小磕想起之前写本次诺贝尔经济学奖 Thaler 教授时有一些在股票市场的应用限于篇幅没写进去，补充一下。
说起来可能有人会问，为什么Thaler 教授对股票市场的建议很重要呢？不是说经济学家炒股往往都不怎么样吗？这话确实没错，货币主义学派奠基人，也算大神级的人物费雪当年就是因为炒股破产的。不过 Thaler 教授可不同，他是资产管理公司Fuller & Thaler Asset Management的联合创始人，旗下有一支基金近10年的回报率高达832.44%，同期巴菲特和芒格的 BH 也不过307%而已。虽然这支基金不是 Thaler 教授亲自操盘，但他的建议显然不能忽视吧？
（该公司另一个重要人物是我们上次也讲到的卡尼曼）
好了，再来一张Thaler 教授照片，我们正式开始。
首先是迅雷总文中也提到的一个例子。如果一个人是完全理性的，那么他尽管投资了很多支股票，但所有股票的盈亏都应该统一核算，以总资产规模或收益最大化为目标。但是现实中，我们都是把不同的股票放到不同的“心理账户”，盈亏分开考虑，A 股票投了10万赚了两千没感觉，B 股票投了一万赚了一千五就开心得不行。
但这还不要紧，要紧的是过程中还要叠加上“损失厌恶”。A 股票赚了一千，B 股票亏了八百，本来没什么，及时止损调整布局就好。但很多人总觉得，亏的股票只要不卖就还有机会赚回来，一旦割肉就真的亏损了，于是因为逃避亏损，一直拿着 B 等回本，反而先把 A 买了获利了解，结果……
如果再叠加上“比起长期更重视短期”，又有一个现象，被称为“股票溢价之谜(Equity Premium Puzzle)”。美国一个多世纪的数据中，股票的收益率高出无风险债券（也就是美国国债）约6.9%之多，研究者们一直没找到原因。这里的股票收益率指的是持有股票获得的股息分红收益率，不包括买卖，股票收益率高，意思是股票发行者要提供高出国债6.9%的收益率才能吸引到投资者，这意味着投资者们认为投资股票风险很高，但事实上，美国股票没那么高风险。其他发达国家也有类似情况。后来 Thaler 和 Benartzi 提出了一个解释，人们虽然知道股票上下波动很正常，如果公司业绩好长期持有一定会赚钱（嗯，这里说的是美股），但是一旦看到股票下跌，“损失厌恶”加上“短期冲击大于长期”，往往会修正自己的观点，觉得哎呀它下跌了是不是还会接着跌啊，我之前的判断是不是不对啊，看来还是不能买股票啊。结果就造成了我们上面说的“谜”。
与这个很相似的就是，很多人明明经过研究觉得某股票未来走势很好可以长期持有，结果一有风吹草动就紧张坐不住，把股票卖出了，然后往往就卖在了低点。于是 Thaler 教授提出的一个炒股金手指就是，买入股票后少看股市行情，看的次数越少，收益越高……
还有一条就是，大家都知道，股票有涨有跌，不会有那支股票会一直涨，也不会一直跌（某国可能例外），那么理性分析，如果一支股票上涨了较长一段时间，它之后大概率会下跌，反之亦然，所以好的投资策略是逆向交易策略，即卖出近来的强势股，买入弱势股。据说 Thaler 教授他们的基金就融合了这个理念，还有主要投资中小股——因为波动更大，效果还不错。而一般普通人，当然还是“羊群效应”，追涨杀跌，于是被操盘的割了一波又一波的韭菜……
不过以上也不能作为金科玉律。该基金虽然近十年战绩极好，近两年却表现不佳，可见股市果然还是比想像的更加非理性，某国更是，没有学会了就百战不殆的诀窍。就好比张无忌要是在光明顶上照着张三丰的一招一式打太极，那基本是要悲剧的。
最后迅雷总文章里有张图，忍不住分享给大家，博君一笑~
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