2022.12.05雪球首发
最近一个月特别忙，目前是终于空下来了，这次市场的变化似乎让人觉得各种投资方式，各种投资风格已经被集体歼灭，但我更认为是一种以更长周期为纬度的均值回归，时代的红利，乘风而起的β在逐渐减缓的时候，才发现原来大家都是运气的宠儿，过去是坐电梯上去，那现在要上去就是攀岩，寻找极致的α。有关港股的问题我在上一篇文章中已经提过，向往阳光的时候，首先思考深渊有多深。那么这次主要写写新坐标三季度报，然后对其未来几个关键节点的看法，另外就是写未来投资的一些想法和计划。
首先看新坐标的三季度业绩报，大家这几天应该感受到很多大白马业绩已经开始暴雷，新坐标前三季度营收增长11.01%，净利润增速14.20%，第三季度营收增速同比44.89%，净利润僧俗117.87%，营收环比增速46.34%，净利润环比增速55.37%，表现非常不错了，利润端确实是二季度和去年三季度基数低，可是从营收端看，企业是体现了实实在在的α，利润营收都创下历史新高，哪怕是从2019年算起，营收也增长了近50%，而且还是这几年有疫情的影响下，利润端看起来增长不明显，是因为最近几年湖州厂的投入影响，今年比亚迪的增量和大众的恢复都提供了不少助力，像今年新放量的比亚迪车身稳定部件系统可以用在全车型，但是单价低估计几十元，那么算上传动组一整套就是单车价值200元。
我也是今年在4月下跌还有二季度下跌，在中报说了三季度的变化，在工作的第一年知行合一抄底了，然后讲讲对其未来的看法，目前新坐标依然是处于逻辑被压制的一个状态，明后年有一些环境因素变化，比如今年汽车购置税政策的推出，而明年没有新的优惠政策，整个汽车行业在需求环境低迷的情况下，会受到传导，对汽车相关的公司估值中枢会有下调影响，这不单单是汽车行业，可能目前各行业都有这个因素，不过本身坐标估值中枢就不高，影响有限，另外虽然新坐标明年依然会有超越行业的α，但是抬升估值到一个新的点依然是要看热管理系统的定点和新能源车电机轴的定点项目通知，这部分就靠企业的努力了。所以最后的可能出现的情况就是梦想达成预设的收手，或者预设失败的离场，但由于业绩层面预期差的保护，丝毫不影响小赚或者最差环境下的持平不亏损。
接下来讲讲未来的方向，还有一些想法。
1.未来几年由于地产链还有长期人口结构的变化，要降低对过去高增长时代成长股复合增速的预期，过去大部分成长股由于本身经济增速飞快，基数低，基本上大牛股都能以30%以上的增速跑，现在的真成长，独立成长会非常稀缺，15%-20%已经是非常不错的一个预期。
2.未来上市公司会越来越多，很多公司会连名字都记不住，超级分散投资的收益率会被平均流动性降低而稀释掉，更何况叠加经济结构转型。未来选择公司哪怕是冷门股，一定要选择资金绕不开的，在各大交易市场都有独特性的公司，比如去港股买股票，要买A股买不到，一定得去港股买的，业绩锐度不够高同时没有预期层面变化的公司，可能很难被关注到被定价。就像冯柳曾经说的一段话：要明白一个道理，一个股票好坏是由强者（有定价权能力的人）去裁定，而普通人只能去观察决定好坏的因素和改变的方式和时点，否则只是陷入一厢情愿。
3.如果把投资风格分门别类，那在武侠世界里，我可能不属于名门正派的长线，也不属于被*攻围**的光明顶短线赚快钱者，我一直认为长线和短线是最难的，短线接受的信息面是每天的冲击，会有很多反映快的高手出现我就认识好几个经常在聊天，所以说君子和而不同，我和短线长线的人都能聊得来，但对于普通人来说由于快钱的奖励，会让无数人深陷其中认为自己就是明教教主，而长线是我最向往的，但是他却是最难的，因为它需要对企业有极强的洞察力，还有自身的远见，还要有承担上下50%左右的波动而毫不动摇自己的信仰，把所有的反馈源都从企业身上获得，甚至做到和市场对抗，以投资的心态享受每年的复利增长，我向往它，但我又做不到，所以我立足于中线，向往于长线，就变成了中线的追踪，并在每一个关键经营节点，思考它是不是还能成长。那中线可能就是一个钓鱼翁，承认自己是一个普通的钓鱼翁，比一个普通人认为自己是明教教主和武林盟主来得更接近现实。
4.在目前的大环境下，不要刻意去寻找低估，而是寻找前瞻性，无论是向下的还是向上的，不然低估带来的风险和高估买入“成长股”的风险相近，向下的前瞻性，会让你避开重大失误，向上的前瞻性会让你获得市场的奖励。寻找那些从前瞻的角度看能发生剧烈变化的公司，因为未来业绩的力量和数据都会趋弱，只有基本面预期剧烈的变化是不被事实影响的坚不可摧的逻辑。
5.上两周看了十分之一的反脆弱这本书，目前无论是投资人还是各行各业公司都陷入脆弱性的漩涡，投资人由于享受了过去几十年宏观叙事的躺赢，在研究选股上，一直抱残守缺，长期以往已经十分脆弱，一旦环境变化就会手足无措，而过去躺赢的大批公司，享受了行业长期向上的红利，在没有经常的危机敲打下未形成反脆弱性，部分公司也会掉队。寻找那些没有吃到红利的公司，他们有更强的反脆弱性。
6.可能现在大家会理解我很久以前就开始做的事情，寻找具有α的小公司，逆周期锁定这一个下行周期的风险，同时不断的寻找具有未来β+α的公司，等待他们在这个下行周期给出一个好价格的机会，以此锁定下一个上行周期的利润，他们作为未来新一批主角，已经初露头角，有分布在光学，化学，检测，半导体，医药，汽车后市场，软件，等等。他们基本上都是大家闻所未闻的名字，商业业务可能也是不常见的，甚至有些非常特殊的商业模式，我作为一个投资年限2-3年的股市小白，我也想一下就简单坐在已经有明显确定性的公司里，不去看这类新颖的模式，但是下个时代，我还是得去尝试，就像一家公司一样，创新，失败了又如何，放弃就一定是输,尝试还有一半机会，（并且从目前给公司实验做的组合数据还有明显超额），行业中，汽车后市场就和宏观经济基本无关，随着汽车增量市场的饱和，汽车后市场迎来了新的机遇，甚至是能抵抗下行周期的一个行业，下个月可能就会写这个行业。
宏大叙事的时代过去了，下一个时代是属于具有反脆弱性的投资人的。
作者：冷门股少年
来源：雪球
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