从全局视角看，当前时点为何要投资港股？为何布局高股息指数？港股红利指数横向对比其他指数有哪些优势？
当前时点为何要投资港股？
海外流动性预期转向。港股是海外的流动性，中国的基本面。短期而言，市场或有望处于海外流动性紧缩预期阶段性退坡和中国经济基本面逐步复苏的宏观环境，或利于港股市场反弹。在海外银行业危机催化下，美联储重启扩表，向市场注入流动性，且市场预期美联储加息节奏或有所放缓，从而利于全球权益市场反弹。
中国基本面逐步复苏。2月PMI读数创10年新高，验证经济复苏是“强现实”，中国经济实现“开门红”。制造业、非制造业PMI读数分别处2009年、2013年以来的同期高点。由于1月读数已有“低基数”效应，2月大幅扩张基数迎较小，更重要是疫情消退和1月信贷“开门红”对经济有强拉动。结构上，PMI几乎所有分项指标都是扩张的。1-2月宏观经济数据落地，前期分歧的预期逐步在形成新的复苏共识。1-2月社零同比3.5%，固定资产投资同比5.5%，工业增加值同比4.5%，均呈现复苏态势。
当前港股经历回调后RSI回落至中性偏低水平。历次来看，回调前恒指RSI均达“超买”水平。本轮RSI高点已超越历次回调前的水平至罕见超买区间，但经历春节假期后的调整，截至3月23日，当前恒指RSI录得65.25，暂时回落至中性水平。港股在过去10年中历经6次回调超过10%的牛回头，当下恒生波指处于历年牛回头波动区间中枢，并且近一周以来持续下跌，短期有望逐步见底。
为何布局高股息指数？
“央国企重估”下分红率有望进一步提升。围绕“*特中**估值”打造的央企考核体系下，国资委将“两利四率”调整为“一利五率”，加大分红派息力度正是提升ROE的重要路径。中长期土地财政贡献下降背景下，国央企倾向于加大分红力度以夯实财政基础，分红率有望提升。恒生港股通高股息低波动指数中国企占比高于50%，因此国企分红率提升对指数的分红提升推动明显。
增长预期趋于提升。2023年中国经济增速预期在全球占优。在全球经济增长放缓的大背景下，IMF预计2023年中国经济增速为5.2%，在主要经济体中仅次于体量较小的印度，且较中国2022年经济增速3%大幅回升。恒生港股通高股息低波动指数以红筹股为主，国内经济复苏有望推动指数盈利稳步向好。香港2023年经济前景转趋乐观。随着香港与中国内地和世界其他地区加速接轨、重新开放，香港餐饮零售业或将显著反弹，正面效果也将传递至消费、投资及就业市场等多方面，香港整体经济前景转趋乐观。恒生港股通高股息低波动指数中有部分香港本地公司，有望受益于香港经济复苏。港股盈利预期上修。中国消费者信心指数与港股盈利高度显著的相关性，消费者信心指数低位拉升推动港股盈利进入上行期。根据彭博预测数据，恒生指数2023年EPS在2022年12月底大幅上修。
盈利能力稳步复苏。恒生港股通高股息低波动指数ROE持续强于恒生指数，表现出更强的盈利能力。2020年之后，恒生港股通高股息低波动指数归母净利润同比增速呈现逐步复苏的趋势，根据彭博一直预期，2022年、2023年、2024年该指数归母净利润同比增速分别为3.61%、4.65%和5.25%，增长性Grow持续强化。
美债收益率向上空间有限。美债利率长短深度倒挂，或制约美联储货币紧缩空间。3月8日美国10年期国债利率-2年期国债利率差值为-107bp,倒挂幅度创40年来新高。在10年期美债国债收益率趋稳的情况下，2年期美债收益率上行空间或也有限。
港股红红利指数横向对比优势明显
对比主要指数，恒生港股通高股息低波动指数近两年表现较好。恒生港股通高股息低波动指数自基日以来累计下跌-16.47%，跑输恒生指数(总股息累计指数)和恒生科技指数股息累计指数。但自2021年来，全球流动性紧缩的大背景下，在恒生指数和恒生科技指数大幅下跌时，恒生港股通高股息低波动指数防御属性凸显，相对跑出超额收益，且今年以来该指数表现较佳。
恒生港股通高股息低波动指数有较强的防御属性，在过去两年海外流动性紧缩的趋势下相较恒生科技、恒生指数超额收益明显。当美债收益率走高时，恒生港股通高股息低波动指数超额收益同步放大，二者呈现正相关。恒生港股通高股息低波动指数的估值水平较低。2022年11月以来，在国内稳增长政策加码、疫情防控政策优化、海外流动性缓和预期等因素影响下，港股估值在10月份筑底后持续抬升。恒生港股通高股息低波动指数11月以来PE（TTM）和PB（LF）估值均提升35%左右，当前估值仍具性价比。
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