（报告出品方/作者：中信建投证券，孙晓磊、崔世峰）

一、腾讯为什么开放？

微信的网络效应：指数级增长的用户价值

980年，以太网之父Robert Metcalfe（梅特卡夫）提出梅特卡夫定律:网络的价值与连接用户数的平方（N^2）成正比关系。社交产品如微信，是典型的具有网络效应的产品，对一个用户来说，使用微信的朋友越多，微信对他的价值越大，也会吸引更多的人来使用微信。网络效应形成后，极低的边际用户获取成本，将带来整体用户黏性不断增强。因此，如果微信能将其网络触及更多社会经济发展领域，成为经济发展的连接器，理论上可为社会经济发展产生更大价值。

腾讯社交的壁垒：网络效应带来的商业模式拓展性

腾讯社交应用所形成的强网络效应，用户留存率极高，根据极光大数据显示，微信用户月留存率达到惊人的98%，使得向内容端拓展商业模式非常容易。但内容平台想要获取用户必须不断投入费用，且形成网络效应难度较高，社交属性弱，留存率较低。内容端最强平台抖音，经过数年运营，已形成了较强的网络效应，月留存率不断提升，当前能达到约83%，但相比微信仍有差距。因此，腾讯对内容端及其他商业变现平台的开放，会不断加强腾讯自身网络效应，而很难被外部平台击穿自身壁垒，具备成为基础平台条件。

术业有专攻：自身多元化经营的局限性

腾讯历史上曾尝试多种商业模式拓展，在线上娱乐及游戏领域非常成功，但在其他领域也有不少失败案例，例如“拍拍网”及“搜搜”。在壁垒较高的C2C电商及搜索领域，术业有专攻，腾讯多年来无法依靠自身能力实现突破。相反，依靠自身庞大的流量及资本优势，与外部专业厂商战略合作，从而实现“合众连横”，被证明是更合理的发展路线。

二、历史复盘:腾讯如何走向开放？

1998-2004:生存发展、首次跑通流量扩张模式

1999年，腾讯推出第一款应用以来，经历了创业公司的生存挣扎，至2001年依靠移动梦网SP业务首次实现盈利，并于2002年创造了 Q币，2003年Q币在QQ秀应用场景中井喷式增长，随后首创“红钻会员”体系，腾讯也逐渐摆脱对移动梦网业务依赖，独立成长。 2004年，雅典奥运会期间，依靠QQ客户端推送“迷你首页”，将奥运金牌最新动态实时推送用户，使腾讯新闻成为黑马，短期冲到了国内门户网站第四名，代表了腾讯以流量优势拓展商业模式的第一次成功。

2005-2009：巨头成型后的多面扩张，流量模式攻城略地

腾讯在此阶段通过收购及自营，不断尝试往各领域进行发展：2005年第一起收购张小龙的Foxmail；尝试电商、搜索、团购、休闲游戏等各个领域，依靠其强大流量后发赶超。因腾讯的后发战略，腾讯被认定为“模仿者”而非“创新者”。游戏领域腾讯发展最为成功，休闲棋牌游戏超越联众，《QQ堂》《QQ炫舞》《QQ飞车》《QQ音速》等游戏超越竞品，代理游戏《地下城与勇士》及《穿越火线》大获成功，2009年底跃居国内游戏市占率第一，超过25%。

2010年： “3Q大战 ” 爆发，腾讯重新思考

公司提出一站式在线生活战略，迅速拓展业务范围，试图在更多领域中获得更多市场份额。腾讯以QQ为基础，利用QQ用户优势进行后发超越，向各个方面发展，以其强大的客户群体，不断发展吞噬着互联网各个领域，被互联网全行业公司视为“公敌”。 2010年9月-11月，奇虎360与腾讯间发生的用户争夺大战，又称“3Q大战”。“3Q大战”使腾讯重新思考自己的平台策略以及公共属性

2011年：开放平台战略，“再造一个腾讯”

经过半年战略转型筹备期，2011年6月15日，腾讯举办了“开放共赢、成就梦想———腾讯合作伙伴大会”。马化腾宣布将向第三方合作伙伴开放腾讯平台，称腾讯使命从“为用户提供一站式在线生活服务”，转向与第三方合作伙伴打造一个“没有疆界、共同分享的互联网新生态”。同年1月24日，腾讯宣布成立腾讯产业共赢基金，预计投资金额50亿元人民币。庞大的流量资源得以获得一次资本意义上的释放。

2012年：泛娱乐战略，自媒体时代来临

2012年3月，在腾讯互娱年度战略发布会上，“泛娱乐战略”第一次被正式提出。其本质在于以IP运营为核心，以游戏运营平台和网络平台为基础，跨平台多领域的商业拓展模式。同月，微信同时在线用户突破1亿。 2012年4月，新功能朋友圈的推出，使微信由通讯工具向社交平台平滑升级。同年8月，微信公众平台上线。公众号兼具媒体和电商的双重属性，从此革命性的改变了中国互联网以及媒体产业的生态。

2013年：“连接一切”和“互联网+”，通往互联网的未来

013年11月11日，腾讯创业15周年，马化腾发表“通往互联网未来的七个路标”的主题演讲，首次提出“连接一切”和“互联网 +”的主张。利用微信、手机QQ和QQ空间，腾讯基本把持了移动互联网的入口。同年7月，腾讯在国家会议中心举办“2013年腾讯合作伙伴大会”。会上腾讯提出要利用三者建立起属于企鹅系的移动互联网生态圈，将腾讯在PC互联网时代的优势延续到移动互联网。（报告来源：未来智库）

2014年：红包大战，击碎通往电商最后一块壁垒

2013年8月，腾讯的支付工具财付通与微信打通，推出“微信支付”。 2014年春节，微信支付通过“抢红包”，大幅提高了微信支付市占率，从而腾讯在支付赛道上顺利卡位，并为其金融业务的纵深布局奠定了坚实的基础。

2016年：腾讯云专注做连接，开放战略的蜕变

在2016年的贵州数博会、“云+未来”峰会、全球合作伙伴大会上，马化腾多次谈及腾讯云。潜行多年的腾讯云一跃而出，此时的腾讯云已为超过百万开发者提供服务，数据中心节点覆盖全球五大洲，行业解决方案覆盖游戏、金融、医疗、电商、旅游、政务、 O2O、教育、媒体、智能硬件等多个行业，对外开放的技术能力包括大数据分析、机器学习、人脸识别、视频互动直播、自然语言处理、智能语音识别等。

2017年：所见即所得，小程序革新移动互联网的连接方式

22016年12月，腾讯公司高级副总裁、微信事业群总裁张小龙在2017微信公开课Pro版上宣布小程序将于2017年1月9日上线。“用完即走”，轻量级的特点，让小程序刚上线，就被赋予了打通线下场景的使命。免*载下**、即用即走，流程简单化完美贴合了线下工具类的使用场景，大大提升用户体验的同时，也为商家提升效率，降低成本。

2018年：产业互联网，拉开第二增长曲线

2018年11月1日，作为腾讯新一轮架构调整后的首次大会，2018腾讯全球合作伙伴大会宣布了腾讯全面发力产业互联网，深耕消费互联网的“两张网”战略。在互联网上半场，腾讯以开放的战略与众多合作伙伴一起，创造性地连接了人与人、人与数字内容、人与服务，聚焦于服务消费级用户。如今，互联网进入下半场，在产业互联网阶段，立足开放的腾讯继续为合作伙伴提供腾讯云、人工智能、安全、大数据等“数字化工具”，打造产业互联网时代的新型基础设施。

2020年：视频号崛起，人人都可以创作的开放内容平台

2020年1月微信公开课Pro上，张小龙透露微信将“发力短内容”，1月底“视频号”开始内测。视频号作为微信少有的带有公域流量入口的重要产品，是标志着微信内容从封闭式平台向半开放式平台转变的产品，是微信进一步完成"连接一切"野心的重要布局。

三、开放生态战略：组织架构及投资战略

腾讯历年组织架构调整：自我进化，适时而变

组织管理层面，腾讯经历了由“职能制”、“事业部制”向“事业群制”转型的过程。其中“事业群制”组织生产方式边界鲜明，大幅提高产品开发效率。腾讯各事业群将拥有更清晰明确的方向和分工，更闭环高效的决策机制，公司基础服务平台也在各事业群之间共享。

战略变革层面，腾讯根据自身战略发展方向适时自我修正。公司顺应时代潮流，成功抓住发展机遇，其中包括由单一社交平台向一站式生活平台转变、PC互联网到移动互联网转型等战略变革以及拥抱产业互联网的第二增长曲线。站在开放生态的角度思考腾讯历年组织架构变革，我们发现腾讯以事业群的形式，更加有效地建立“强化核心平台+聚焦关键业务+ 扶持产业链合作伙伴”的有机格局，进一步推动行业生态系统实现开放共赢。

腾讯历年投资战略跟踪：扎根消费互联网，拥抱产业互联网

截止至2022年3月，腾讯共发生1300+起投资事件，其中国内1000+起，海外250+起。腾讯投资风格是一种圈层式的投资方式，核心是“社交+内容”，越趋近中心圈层腾讯的控制力就越强，而在较远的领域，腾讯采用少数股权为主的投资方式构建生态，输出基础能力给合作伙伴，进而获得进入新领域的机会。

腾讯在To C 领域的投资紧紧围绕“社交+内容”。从2011年开始的内容产业布局为公司造成了战略级的影响，“泛娱乐”成为公司 “互联网+”战略最积极的实验者。腾讯在 To B 领域的投资内部定义为“产业生态投资”，聚焦技术方案生态、行业解决方案生态、关键技术卡位三个领域，并重视投后的内部整合与资源嫁接。腾讯的产业生态投资由业务部门和投资部门共同推动，投资全面服务于公司自身业务的成长。

数字内容：泛娱乐的环形生态

弃搜索（2012 年，SOSO 并入搜狗），抛电商（2014年，拍拍网并入京东），腾讯专注连接与内容，打造泛娱乐业务环形生态。阅文集团脱胎于起点基因与腾讯生态的强强联合，是腾讯投资版图中至关重要的布局之一，用来弥补图文时代微信生态内部的内容不足。阅文协同腾讯已经构建了以IP为中心的IP孵化、内容分发网络、衍生品制作开发的完整内容生态。

游戏：

国内投资紧跟“端改手”浪潮，强化细分赛道产品力

国内投资方面，腾讯共发生140起投资事件，完成对国内109家游戏开发商的投资。 在腾讯较为薄弱的MMORPG、回合制RPG、ARPG、 SLG品类上，主要从祖龙娱乐、掌趣科技、盛趣游戏、西山居等腰部厂商获取产品代理，来弥补上述品类的短板。在更小众的品类上，如卡牌、放置、二次元、女性向，腾讯主要依靠投资小而美的工作室。

海外投资获旗舰端游代理权，深度绑定海外游戏巨头

外投资方面，自2005年腾讯入股韩国游戏公司Gopets至2022年2月，腾讯在海外共进行了62起投资，入股全球54家游戏公司，并购11 家全资子公司，分布于全球4大洲，17个国家或地区。腾讯在投资海外游戏公司后不会对游戏开发做过多的干预，给予海外游戏公司充分的自主权，腾讯“共生”的投资理念获得业界认可。

四、开放生态的当前成果

小程序：入口的革新，开放生态的核心纽带

作为微信生态的核心纽带，小程序连接企业微信、微信支付、微信搜一搜、微信公众号等微信平台，持续释放商业价值与社会价值。小程序大力促进企业数字化转型升级，加速中国数字经济与实体经济融合发展，微信生态衍生的就业机会超 3600 万，小程序已成为微信带动就业的核心引擎，为国家稳就业提供重要支撑。

视频号：最原子化的内容组件，开放生态的基本单位

频号已成为微信生态重要一环，短时间内迅速补齐“短视频+直播”功能。主打全开放，鼓励原创，目前以关系链推荐为主，在内容视频化趋势下，微信将继续完善直播及短视频功能满足用户需求。重看网格效应，视频号的核心逻辑在作为区别于公众号图文类内容组件的新原子化基本单位，可以自然融入微信生态，并在社交关系链内自由流转以促进社交连接点的再激活。

企业微信：连接创造价值，开放生态的连接方式

连接企业与微信生态，对内让信息流转高效，对外连接庞大用户群体。根据德国工业4.0“二维理论”，企业微信致力于从横向、纵向两个维度推进工业体系的数字化转型。纵向：连接管理的敏捷度，助力实现从高层管理到基层员工的信息顺畅、快速传递；横向：连接市场的敏感度，达成企业内部与上下游产业链/消费端的连接与协同。

推动可持续社会价值创新：开放生态的新战略

2021年4月19日，腾讯董事会主席兼首席执行官马化腾携公司代表腾讯集团发布了《推动可持续社会价值创新》的致员工信，宣布了“扎根消费互联网，拥抱产业互联网，推动可持续社会价值创新”的大战略。这次战略升级，将腾讯公益平台与企业社会责任部进行升级，在企业发展事业群（英文简称CDG）下设立可持续社会价值事业部，由原分管腾讯新闻的副总裁陈菊红担任负责人。同时，腾讯宣布将首期投入500亿元用于可持续社会价值创新，对包括基础科学、教育创新、乡村振兴、碳中和、FEW（食物、能源与水）、公众应急、养老科技和公益数字化等领域展开探索。（报告来源：未来智库）

五、开放生态的未来

产业互联网：潜力无限的第二增长曲线

人际网、内容网、务联网、物联网已成为支撑未来网络化社会的四大支柱。腾讯的开放生态不仅体现在各网内构建联系，即打通人际、信息、服务、工具内部的壁垒，更体现在其巧妙打通网间关系，真正实现未来网络化社会连接与开放的智慧！腾讯通过“数字方舟”计划，支持中小微企业数字化转型，重点帮助六大领域，更大范围、更深程度推行普惠性“上云用数赋智” 服务。

社会价值：用户为本，科技向善

2020 年初，新冠肺炎疫情突发，腾讯迅速支持政府部门推出防疫健康码等疫情服务，搭建8个全国级疫情服务平台及数个区域疫情服务小程序，守护民众健康出行，助力常态化疫情防控，为安全复工复产、社会经济提振护航，焕发科技战疫力量；针对老龄化社会浪潮，腾讯积极探索“智慧养老”服务模式，推动数字产品“适老化”，倡行数字包容，致力于让科技服务每一个人。

元宇宙：开放生态延伸至互联网的下一形态

Marc Geffen提出，最基础的元宇宙形式体现为1）线上化的本地生活与交易，2）主流化虚拟世界相关入口（如游戏），3）专一和更加垂直化的社交媒体，4）去中心化、分布式及远程协作科技的广泛应用，以及它们四者间的联系。 通过战略投资和业务进化，腾讯的开放生态在四个领域均有积极布局，这为其自身生态延伸到互联网的下一形态提供了坚实保证。