（1） 我们买股票，买的可能是两个东西，一种是现在的现金流，也就是盈利和分红，另一种是期望，也就是对未来盈利和分红的期望。
（2） 公司分红不一定好，不分红不一定不好。一些现象级的公司，比如微软和亚马逊，很长时间都不分红。
（3） 有很多投资机会的公司，不应该进行分红，而是应该抓住机会，投资增长。这时候分红，相当于割自己的肉喂给给自己吃，因小失大。
第一分红的股票：
1，是企业暂时利润很少，但是为了维持分红的稳健性，依然保持一贯的分红水平。
2，是公司前些年没怎么分红，有累积的未分配利润，今年因为某种原因，一次性给分了。
3，是大股东可能需要钱，但是因为各种原因没法借钱，于是呢，就通过上市公司借钱，通过分红的方式把钱发给股东。
第二， 如何判断股价的高低？
有的股票股价很低，是不是很便宜？有的股票单价很高，为什么还一路上涨？
市场上很便宜的股票，比如1元股和仙股，都经历过大幅的下跌，反映出基本面的问题，风险很大。而一些价格很高的股票，是因为业绩好，或者暂时业绩一般，但是被市场看好发展潜力，完全可能进一步上涨，实际上反而很便宜。所以我们衡量股价是否贵，不应该看绝对价格水平，而是应该锁定基本面，看相对估值水平。
估值高，回报率不一定低
腾讯是大家很熟悉的一个股票，是香港市场上总市值最大的股票之一，最近达到3.6万亿港币（2019年12月31日期数字），这个估值比宇宙行工商银行（2.1万亿港币）和巨无霸中石油（1.1万亿港币）还要高很多，腾讯是工商银行的1.7倍，中石油的3倍多。
腾讯和工商银行（2010-2019）
注：2010年和2019年数据都是年底（12月底最后一个交易日）数据，价格为前复权，单位是港元，市盈率是价格和过去12个月盈利的比率（TTM市盈率），累积增长考虑了分红和拆股。
估值很高的股票，可能是因为未来增长率很高。这时候，高估值是对高增长的提前反应。比如说，一个股票的市盈率是40倍，看起来很高。可是如果盈利每年增长一倍，第二年就只有20倍，第三年就只有10倍了，就不贵了。
腾讯就是这样。从2010到2018年，腾讯净利润从80亿增长到787亿，累积增长接近10倍，每年增速平均45%。因为利润增长这么快，当初的高估值就不高了。
腾讯营收快速增长（2007-2018）
数据来源：Wind资讯
根据以往的经验，就是PE值和业绩增速应该大致差不多。如果一个公司业绩的年均增速是10%，那么合理的PE值应该是10倍左右，如果是20，那么合理的PE值应该是20左右。刚才讲腾讯现在的PE在40左右。如果未来的增速在40%左右，那么腾讯的估值就是合理的。如果未来的增速超过40%，那么买腾讯就赚了。如果不到40%，就亏了。2010-2018年以来，腾讯营收的平均增速达到41.3%，利润的平均增速达到33%。如果未来能保持这一增速，腾讯的估值并不贵。
但是呢，买股票只看相对估值水平，也是不行的，估值高低和未来回报率的高低，并没有必然的关系。很多高估值的股票未来回报率很高，比如腾讯，恒瑞医药，贵州茅台等等；也有一些估值很低，但是涨幅很好的股票，比如万科、格力电器、招商银行等等。这里面的经验是，选股票没有“一招鲜，吃遍天”的招数。认识到这个复杂性，是认识股票的第一步，可以少走很多弯路。