站在当下看过去，股价的上涨主要是由三个因素推动：净利润变化、Pe变化、分红（回购）。企业净利润是企业经营的结果，几乎所有十倍股的净利润都是大幅的增长，长期来看，它是引起股价上涨的最关键变量。引起Pe变化的因素较多，市场流动性、企业净利润的变化、事件驱动等。通常情况下（周期股除外）Pe的扩张和收缩会与净利润的变化保持同步，主要是净利润的增长会带来市场对于企业永续性的信心，提升DCF中的n值，进而提升pe；同时市场流动性充裕的时候，市场参与者的乐观预期也会提升n值，进而提升Pe；事件驱动则是公司经营过程中遇到的国家政策、行业事件、公司本身事件等，改变了市场参与者对于公司未来经营预期，会影响到企业的预期净利润变化，进而影响n值，进而影响Pe。分红（回购）主要是处于稳态经营的公司才会进行的行为，对股价的影响具有一定的正向作用，但相对比较有限。通过站在当下看过去，我们很容易发现几乎绝大多数十倍股均是来自于戴维斯双击，而业绩的增长是核心驱动力。
站在当下看当下，股价的决定因素是两个：净利润、Pe（P=Pe*EPS）.净利润是当下企业经营的结果和现状，Pe则是市场流动性、市场预期（经济、政策、企业经营）等综合反映，它是通过DCF测算出来。
站在当下看未来，股价的决定因素应该主要是三个方面：净利润变化、Pe变化、分红（回购）。其中、净利润变化和Pe变化都是需要未来还未发生的事情发生以后才知道的事情，但我们可以拥有他们的预期，以结合现在的股价进行投资决策。至于未来的股价是怎么样的，或许只有时间才能给出答案。
显然，上面所讲都是一些浅显的逻辑，对于投资理解有一定的帮助，但是并不能指导我们做出十倍股的投资决策。因为投资始终是面向未来的事情，想要解决这一问题，总结出合适的经验，我们只能努力的站在过去看现在和未来。我们从已经发生的十倍股里面寻找关键因子，站在过去试着进行理解，看看是否能够做出买入的理由，很显然，这些股票已经完成十倍涨幅，假如无法做出买入决策，那大概率就是我们的逻辑框架有问题了，需要进行完善；同样的，假如我们的逻辑框架覆盖太广泛，可能在吸纳十倍股的同时，也把很多垃圾股一起带入进来，也会影响到投资收益。既然通过站在现在看过去发现业绩的增长是实现十倍收益的核心驱动力，那么我们的工作重点就放在业绩的预测上就好，高确定性增长的股票是我们选股的逻辑基础，而Pe的变化则给我们提供很好的切入机会。
对于净利润增长，我们需要从两个维度来衡量：增长空间、增长确定性。很显然，增长空间往往是由行业属性所决定（部分优秀企业会打破行业的限制），有些行业注定是黄金赛道，海阔凭鱼跃、天高任鸟飞；而有些行业则注定是崎岖不平，竞争惨烈，辛苦而不赚钱。增长的确定性一方面来自于行业的东风，但长期而言，更加关键的则是企业自身的经营。优秀的企业经营者打造优秀的商业模式，能够在贫瘠的荒漠开出鲜花，突破行业的束缚，打开成长的天花板。而混乱的企业经营模式，则可能守着一个黄金赛道，仍把企业带向毁灭的境地。很显然，我们可以通过对于企业所处的行业、自身经营模式等进行研究，来确定企业的增长空间和增长确定性。这是属于基本面层次的研究，通过基本面的研究来确定我们所需要观察和思考的方向，集中注意力进行跟踪，以便寻找合适的切入时机。
关于Pe的部分，对于十倍股而言，看起来没有净利润变化那么重要，但对于投资而言则是相当重要，因为你不能保证自己买到的每只股票都是十倍股。高Pe则意味着我们为利润增长付出高成本，在充满不确定性的投资过程中，往往意味着承担着过高的风险，不利于账户的盈利表现。（此处需要明确一下，高pe买入并不是绝对不好，并且估值的高低是一个难以量化明确的变量，只是对于账户整体而言，频繁的高Pe买入习惯，并不是一个好习惯）。但是，低Pe就一定会是好的投资机会么？也不一定，需要结合公司基本面情况来看，银行、地产、煤炭、钢铁等行业当下属于低估值板块，但是可能很难再有十倍股的机会出现。那么，什么样的低Pe才具有意义呢？相比于公司未来巨大的增长潜力（空间、确定性）而言，当前的Pe水平处于严重低估的状态。举例而言，假如当前公司的Pe为a,净利润水平为b，预期十年后净利润水平会变成c，十年后稳态Pe为d，则假如a<c*d/(10b),则Pe即为低估的状态。这是基于10年十倍的目标收益而言（年化25.9%），假如我们的目标收益变为10年5倍（年化17.46%），那么只要a<c*d/(5b)，则当前的Pe即为低估的状态；假如我们的目标收益变为10年3倍（年化11.6%），则只要a<cd/(3b)，当前的Pe即为低估的状态。但是，投资比按计算器复杂多了，因为投资是面向未来的事情，净利润的变化本身就是一种预测，而这预测本身又是在不断的发生着变化，所以我们在投资过程中需要不断的调整我们的投资计划。为了使我们在投资过程中更加的从容，那么我们在买入的时候就一定要留足安全边际，买的优秀才能卖的从容（买的格局，才能卖的格局）。造成优秀企业Pe低、安全边际充足的原因有很多，但大体上可以划分为：流动性危机带来的恐慌、行业和个股的短期危机、行业和公司长期偏见。
通过上面的分析，十倍股选择和买入方式呼之欲出：净利润高增长（空间、确定性）预期+低Pe。看起来很简单，好像非常快速的掌握了财富密码，但实质上距离成功投资仍然非常遥远。因为高增长预期和低Pe本身就是矛盾的事情，意味着你需要对抗市场的普遍共识，无论是对于高增长预期的确认还是Pe的合理性的确认。即便是通过努力，完成这些工作，就算完事了么？并不是，十倍股的投资路途上，仍然会有各种各样的挑战出现。假如买入前的研究确认是非常困难的，那么买入后的持股过程则是更加困难，困难程度呈指数级的上升。我们可以看到很多非常厉害的投资人的经典战例，林园但斌在茅台上的投资、王富济在片仔癀上的投资等等，但有没有考虑过这是幸存者偏差呢？可能更多的人则是半途中离开，也有更多的人在错误的道路上坚持，而在正确的方向上坚持则可能只是少数，但也正是这些少数才有机会收割巨大的盈利吧。为什么只有少数才能在正确的方向上坚持呢？我觉得核心原因是事物在不断的发展变化，投资者很难从最开始就一下子看到未来的终局，而在过程中不发生任何的动摇，这是非常困难的。为什么这么说呢？因为价值投资在起投的时候非常强调安全边际，更进一步而言，则是盈利空间的思考。这个动作是伴随着投资全过程的，当你时刻在针对手中持仓进行这个考量的时候，你就很难再安心的持有手上的仓位了，毕竟没有完美的事物，增长预期和估值总会有一个让你不太满意，尤其是在漫长的过程中（十年）经历压力测试的时候。
投资者的心境和思路会随着外部环境的变化而变化，有些变化是有益的，有些变化则是有害的，因为你很难界定那些变化是短期的还是长期的，可能连上市公司的管理层都很难搞清楚企业的明天会怎么样，乐观和悲观哪个正确，可能在事后看非常明晰，但是过程中的时候，则万分困难。有没有什么办法来科学应对？只能密切跟踪、长期决策、降低决策频率，逢决策多与外部观点进行碰撞。与外部观点进行碰撞的前提是，你已经具有了一定的深刻认知，否则就很容易被外部观点所左右；但是你在具有深刻认知的前提下，又要保持思维上的开放，尺度比较难以把握，坚持自我和固执己见可能就一步之差。
这里没有太多更好的办法防止自己犯错，唯一的就是努力提升自己的认知水平，进而在做判断和决策的时候能够拥有更多维度的思维，多角度进行相互印证。提升认知的唯一方式就是多学习、多研究、多经历、多思考、多尝试、多总结。
总结：
1、我们可以通过研究上市公司所处的行业特性、行业发展阶段、行业竞争格局、行业未来增长驱动力、公司商业模式、管理团队利益一致性等要素（确认现状及未来可能的演变方向），来确定公司的未来增长预期，包括增长空间和增长确定性两个变量，这是选股的前提。
2、通过市场提供的低Pe或者合理Pe机会，进行买入决策，能够做到这一点并不容易，需要适当性的对抗市场的共识。因为往往估值偏低的时候都是市场、行业、企业处于低谷期或者尚未被市场认可的时候，这个时候持有对于企业未来的高增长预期的观点，一方面需要深入的研究调查，另一方面需要有着极其深刻的洞见。自己能否做到？
3、买入后持股阶段，无疑是最困难的时期，人性本身就具有落袋为安的冲动，再加上在漫长的时间过程中面对复杂多变的外部环境，始终坚持正确的持有是一件非常困难的事情。只有不断提升自己的认知水平，进而提升自己的判断能力才有可能做到。
4、提升认知水平的方式：勤翻石头。多学习研究、多实地调研、多交流碰撞、多经历尝试、多思考总结。
5、假如用一句话来总结十倍股投资：寻找具有高增长预期（增长空间、确定性）差的股票，正确地长期持有。