近年来随着股票类宽基指数的持续强势，对于偏股基金指数的质疑也越来越多，主动管理型基金还可以继续创造超额收益吗?以所有偏股类基金为样本的930950（偏股基金指数），好像也跑不赢沪深300了？
站在当下主动基金的逆风期，想跟大家再聊聊，我们一直以来坚持跟踪的指数：930950。
主动管理表现疲软的原因
首先，不得不承认，近几年主动管理基金的表现确实有点不尽如人意；而指数基金，似乎更为吸引眼球。然而，回顾历史，可以看到不管是美股、港股，还是A股市场，多年来一直有个普遍的现象：
上涨行情中主动权益基金规模上升更快，震荡或者下跌行情中指数基金（含ETF）规模反而逆势提升。
造成这一现象的原因，主要有2点：
第一，震荡或下行行情中，投资主线不清晰，主动基金获取超额收益的难度加大，存在阶段性跑输指数（基准）的现象。
第二，主动基金业绩不佳时，投资人很容易归因于基金管理人的主动投资能力，信任感降低，更愿意通过持有指数基金，等待市场行情的反弹机会。
在2019年-2021年的牛市中，核心资产一骑绝尘，茅指数、宁指数等概念主题持续强势，涌入了大量的资金配置，也推动了股价和估值的上涨。我们对2021年基金中报持仓进行穿透汇总，偏股基金指数2021年6月30日重仓的前4大行业为医药、食品饮料、电子和电力设备及新能源，合计占比超过了50%，仓位超越了剩下26个行业占比之和；根据2023年年报数据显示，上述4个行业仓位合计占比依然在40%以上。（数据来源于兴证全球基金FOF与金融工程部，偏股基金指数成分基金2021年中报，行业分类参考中信一级行业分类）
近三年的持续下跌，也是估值持续消化的一种体现。
而观察投资者行为，可以看到，尤其是2021年这段时间指数在下跌，而股混类基金规模持续在攀升，这背后也反映了一定的资金行为。近3年的持续下跌，也让很多投资者被套牢，逐渐失去对主动管理型基金的信心。
偏股基金指数依然值得相信
以内地上市的所有以股票为主要投资对象的基金作为样本的偏股基金指数，由于近几年主动权益基金的弱势，似乎也褪去了光环。930950，未来还是一个投资好目标吗？
答案我认为是肯定的。
一方面，偏股基金指数本身依然具有生命力。
偏股基金指数因为是规模加权法编制，由于2019年-2021年资金的集中流入，现如今配置情况受“核心资产”泡沫影响因素较大，整体在医药、电子、食品饮料、新能源等行业上明显超配。
但观察边际变化，由于偏股基金指数本身也包含指数基金和指数增强基金，其风格也在不知不觉间发生着改变，可以看到，从指数2017年启用以来，金融风格比例在逐渐下降，而消费、成长风格在2021年达到峰值后近2年也有明显回落：
另一方面，主动管理基金并没有不行，一切可能都是周期的轮回。
回看历史数据，主动型基金虽有长期超额收益，但主动跑输被动的现象，也并不是首次出现。
券商统计了近10年主动型和被动型基金业绩对比，可以看到，在过去十年间的数据中，2018-2021年，主动基金的确连续4年跑赢被动基金，但是除了近2年，2014年、2016年主动基金也曾输于被动基金。
当前国内市场还并没有达到海外的成熟程度，机构化占比不高，随着市场逐渐发展，主动管理型基金经理通过勤勉尽责地做研究，在国内优质企业中做深度挖掘，随着市场逐步走出估值底部，主动权益基金在可见时间内还是能带来超额收益的。
写在最后
其实，判断主动强弱与否一直都不是我们投资的目的，选择一个长期有生命力的目标，才是我们的初心。
偏股基金收益代表公募偏股型基金的平均收益率，在反映市场整体表现的同时，也体现了专业机构投资者的研究Alpha贡献，即使未来专业投资者在A股市场很难挖掘到超额收益，930950本身也依然能反应市场整体的走势。相对市值风格属性较强的主要股票指数，长期来看930950的市场适应性也会更强。
另一方面，偏股基金指数本身就包含了主动型基金、指数型基金和指数增强型基金，无论未来主动强还是指数强，偏股基金指数也都能根据市场的变化做出相应调整。
我们的方向依然明确，剩下只能交给时间去验证。
观点仅代表个人，不代表公司，不作为投资建议，且具有时效性，仅供参考。