2010年9月，在过度扩张，风险失控以及政客奇葩作为的推波助澜中，印度最终发生了小额信贷危机，无力偿还小额*款贷**的民众走上街头开始了长达数周的抗议、*威示**并*制抵**还贷活动。

而在仅仅数十天之后，印度首家上市小额信贷公司SKS股价在几天的下跌后再次上涨，收于952.25卢比，涨幅达2.09%，显示出整个市场对于小额信贷领域的看好。即使那场行业危机才过去不久。

初衷：促进金融包容性

全球居住在经济不发达或欠发达地区的人口占绝对多数，在诸多脱贫致富经济理论和实践中，小额信贷被认为是比较成功的一个。

拥有12亿人口的印度也不例外，其政府早在上世纪就开始进行普惠金融实践，除了星合金科之前提到的“优先部门*款贷**”，印度在70年代就成立了地方性农村银行。

到80年代，随着尤努斯在孟加拉国对“格莱珉银行模式”实践，印度也出现了类似的“自助小组+银行”模式，由此商业银行开始放贷给10-20名妇女组成的自助小组。

到90年代，印度开始出现私人的小额信贷机构。这些机构建立的初衷是非营利性的，但是其中不少很快转变成了营利性的非银行金融机构。近几年的主导实践形式是：直接成立非银行金融机构的小额信贷机构。

据印度央行在1999年出台的小额信贷法规，允许经营小额信贷的三种机构包括：非营利性小额信贷机构、互惠互利的小额信贷机构，以及营利性小额信贷机构。最后一种需要获得非银行金融机构的牌照，受到公司法的规范。

目标盈利：高扩张与高回报

从2005年到2009年，印度小额*款贷**总额从2.52亿美元增加到25亿美元，平均年资产增长率达到40%，最大的5家机构增长率高达89%。到2010年，印度登记有超过3000家小额*款贷**机构，*款贷**总额近50亿美元，借款客户达2800万人，较去年增长了105%。

整个印度小额信贷行业也呈现出两极分化的格局。有10家机构的资产过亿，也有9家公司的资产不到100万美元，其中资产过亿的机构平均股权回报率（ROE）为30.57%，远高于本国银行的平均ROE（约11%），而资产不到100万的机构ROE平均值为-17.68%。股权回报率最高的公司ROE达到147.03%，而最低为-190.16%。

而令人惊讶的是，在拥有极高回报的同时，印度小额信贷行业的不良率却很低，只有约2.5%，许多机构这一数值在1%以下。

其实，小额信贷机构的*款贷**利率并不低。虽然*款贷**对象多为在银行无法获得*款贷**的穷人，其*款贷**利率却很高，机构视借贷人所在的区域和偿还风险，一般在25%～100%之间。

变味：资本逐利

高速的扩张以及高额回报让印度小额信贷机构并不需要为资金发愁。出于金融普惠考虑，他们可以获得优先部门*款贷**资助。此外，许多投资基金进入其中，大型的小额信贷机构一次性可以从私有资本募得上亿的卢比。

例如，在BASIX的投资人中，福特基金会、多家私募股权基金赫然在列；SKS亦在2007年从美国红杉资本为主导的私募基金获得1670万美元投资。仅2009年一年，私募股权基金就向印度的小额*款贷**业投入了超过2.5 亿美元的资金。资本市场和投资者期待其投资的高回报率，让小额信贷机构产生追求短期利润的压力。

发达国家私募基金和其它投资机构涌入对于印度小额信贷行业发展是具有标志性意义的，包括后来印度最大的小额信贷公司SKS在孟买股票交易市场成功上市，意味着印度小额信贷行业从非盈利或微利向高逐利性的转变。

与此同时，印度政府监管当局却没有及时调整对这一市场的管理控制机制，最终导致了2010年小额信贷危机的爆发。