市盈率（Price Earnings Ratio，简称P/E或PER），也称“本益比”、“股价收益比率”或“市价盈利比率（简称市盈率）”。我们都知道市盈率=股票价格÷每股收益（EPS），但你真的懂市盈率吗？让我们从以下几个方面看看市盈率背后那些你不知道的事儿：
一、市盈率的分类
打开炒股软件，我们经常能看到下面这张图片。
不知道各位股友是否曾注意过图片底部过划红框的部分——市盈（静）、市盈（动）、市盈（TTM）。很多股友可能会问什么是静态市盈率、动态市盈率、TTM市盈率？为什么三者数值相差这么大？我们常用的市盈率是哪个指标？三个指标该如何运用？让我们带着疑问逐一的寻找答案。
1、静态市盈率（LYR）
静态市盈率是市场广泛谈及的市盈率，即以市场价格除以已知的最近公开的每股收益后的比值。所谓的市盈率是一个反映股票收益与风险的重要指标，也叫市价盈利率。体现的是企业按现在的盈利水平，投资者要花多少年才能收回成本，这个值通常被认为在10-20之间是一个合理区间。我们可以看到上图股票的静态市盈率为14.27，正好处于合理区间。
一般来说，市盈率水平为：
<0 ：指该公司盈利为负（因盈利为负，计算市盈率没有意义，所以一般软件显示为“亏损”或“—”）
0-13 ：即价值被低估
14-20：即正常水平
21-28：即价值被高估
28+ ：反映股市出现投机性泡沫
如果某股票有较高市盈率，代表以下几种可能：
（1）市场预测未来的盈利增长速度快
如诚迈科技（300598），受益华为鲲鹏芯片概念，长期受资金追捧，股价在2020年3月17日创下历史新高353元，市盈率高达1721.33（2018年净利润），2020年4月15日公布了2019年净利润后市盈率修订为118.5）。
（2）该企业有特殊的优势，保证能在低风险情况下持久录得盈利。
如康泰生物（300601），主营人用疫苗，国内疫苗研发平台最丰富的的企业之一。公司产品主要为乙肝疫苗、Hib疫苗、麻风二联苗、四联苗。其中四联苗为公司独家产品，垄断了细分市场。另外公司正在研发的十三价肺炎疫苗和人二被体狂苗，有可能在2021年登陆市场。公司股价在2020年5月14日创出历史新高达到141.58元，市盈率为159.31。
（3）市场上可选择的股票有限，在供求定律下，股价将上升。
如道恩股份（002838），公司因生产口罩用的熔喷布而在疫情期间受市场资金追捧，股价在2020年3月9日创下历史新高，市盈率达到144.50（2018年净利润），2020年4月9日公布了2019年净利润后市盈率修订为107.22。
（4）该企业一向录得可观盈利，但在前一个年度出现一次过的特殊支出，降低了盈利。
如赣锋锂业（002360），该公司作为全球第三大及中国最大锂化合物生产商及全球最大金属锂生产商受益于新能源汽车的发展，近年来净利润较为可观。但在2020年4月27日公布2019年年报中指出，公司持有的金融资产产生公允价值变动高达3.95亿，造成净利润损失近4亿元，该股市盈率由44.96激增到150.92。
（5）出现泡沫，该股被追捧。
如轴研科技（002046），该股因中芯概念走红，连续录得八个涨停，2020年5月25日股价创近三年高点达到11.95元，市盈率为227.76。公司于5月15日回复交易所问询函，2019年至今，子公司三磨所从中芯国际下属子公司获得的订单未超1万元，属于典型的题材炒作。
2、动态市盈率
动态市盈率（PE）是指还没有真正实现的下一年度的预测利润的市盈率。等于股票现价和未来每股收益的预测值的比值，比如下年的动态市盈率就是股票现价除以下一年度每股收益预测值，后年的动态市盈率就是现价除以后年每股收益。
动态市盈率，其计算公式是以静态市盈率为基数，乘以动态系数，该系数为1/（1+i）^n，i为企业每股收益的增长性比率，n为企业的可持续发展的存续期。比如说，上市公司当前股价为20元，每股收益为0．38元，上年同期每股收益为0．28元，成长性为35%，即i=35%，该企业未来保持该增长速度的时间可持续5年，即n=5；则动态系数为1/（1+35%）^5=22%。相应地，动态市盈率为11.44倍（20元/0．38元×22%），两者相比，相差之大，相信普通投资人看了会大吃一惊，恍然大悟。动态市盈率理论告诉我们一个简单朴素而又深刻的道理，即投资股市一定要选择有持续成长性的公司。于是，我们不难理解资产重组为什么会成为市场永恒的主题，及有些业绩不好的公司在实质性的重组题材支撑下成为市场黑马。
动态市盈率一般都比静态市盈率小很多，代表了一个业绩增长或发展的动态变化。但是目前某些炒股软件因无法准确获取每个企业的动态系数，动态市盈率计算方式简化为下图。
这种计算方式虽然比便于计算和反映企业未来一年的市盈率，但是很容易误导对该指标理解不深刻的股友。上图所示的动态、静态市盈是格力电器2020年5月15日的数据。为什么两者相差这么大，我想各位股友稍微想一想就能知道其中缘由。今年一季度因为受疫情的影响各行各业都受到了不同程度的冲击，格力电器也不例外。2020年第一季，格力电器营收同比减少41.14亿元，这就是造成动态市盈率比静态市盈率高这么多的原因。虽然从短期看格力电器动态市盈率远高于静态市盈率，但是不能否定其长期向好的趋势。回想当年的伊利、双汇及中兴事件，我想引用自尼采的《善恶的彼岸》中的一句话—“杀不死我的只会让我更强大”。
3、TTM市盈率
TTM市盈率也叫做滚动市盈率，英文名称为“Trailing Twelve Months”。它是一种滚动概念，从字面上面理解，TTM表示截止当前，最近12个月或近4个季度的财报数据。主流的计算一般以最近4个季度的财报数据为准，TTM市盈率计算公式为：市盈率=总市值÷最近4个单季度的利润之和。
既然TTM数据是一个滚动概念，那么每个季度都会不同。虽然它的起始点会发生变化，但却始终包括有四个不同的季度(1、2、3、4） 、（2、3、4、1） 、（3、4、1、2）、（4、1、2、3)。虽然这四个季度有可能属于两个不同的自然年度，但却弥补了上市公司季节性的客观差异所造成的影响。这样一来，相隔两个季度之间的TTM 数据比较时，其采样中总会出现3 个季度的重合，1 个季度不同。正是由于加入了3 个重合的季度，则使这种比较在一定程度上过滤掉小波动，进而更加客观地反映上市公司的真实情况。
简而言之，静态市盈率反映的是企业过去的盈利能力，动态市盈率反映的是企业未来的盈利能力、TTM市盈率反映的是企业现在的盈利能力。
二、使用市盈率的注意事项：
第一，必须说明的是，观察市盈率不能绝对化，仅凭这一个指标对上市公司下结论。因为市盈率中的上年税后利润并不能反映上市公司如今的经营情况；当年的预测值可能又缺乏可靠性；加之处在不同市场发展阶段的各国有不同的评判标准。所以说，市盈率指标和股票行情表一样提供的都只是一手的真实数据，对于投资者而言，要将基础分析与技术分析相结合，才能做出正确的、及时的决策。比如微软上市初，市盈率超过了100，就是今天也达到30。如果您在2012年时购入了1万元美元的微软股票，那它现在值100万美金。
第二 ，市盈率低，并不一定是股价处于合
理区间或者该公司的股息分红高，它仅是参考指标。例如一家亏损的企业，突然变卖资产，扭亏为盈，市盈率可能一下子飙至几十倍、十几倍、甚至几倍。比如远望谷（002161），在2018年亏损1.79亿，2019年通过买卖股权以及将长期股权投资列报调整至交易性金融资产列报等方式，企业由扭亏为盈，市盈率由亏损激增至7.89 ；而在分红方面，有些股票市盈率很低，几倍、十几倍，但是它就不进行现金分红或分红比例很低，例如南宁高科（600064）静态市盈率6.11，分红率2.25%；又如合肥城建（002208）静态市盈率15.25，分红率仅0.71%。因此，看股票的市盈率应当参照市净率（下一篇介绍）、股息率等指标，以及财务报表和近期走势，不要以为市盈率低就值得投资。
第三，我们经常能看到各个证券对某些上市公司进行的调研，给出未来几年的盈利预测，以及对应当前股价的PE分别为倍数。比如，华创证券在2020年4月14日公布了对格力电器的研报，研报指出：考虑短期疫情影响，我们略微调整公司19/20/21年EPS预测分别至4.33/4.76/5.23元（前值：4.33/4.91/5.40元），对应PE分别为12/11/10倍。参考可比公司估值，维持公司目标价69元，对应20年14倍PE，维持“强推”评级。我们可以得出以下结论：
1、该券商预测2019年、2020年及2021年格力电器每股收益为4.33元、4.76元及5.23元，说明其对格力电器经营状况比较乐观。
2、该券商预测格力电器，对应2019年、2020年及2021年的市盈率为12倍、11倍及10倍，也就是该券商假设格力电器未来的股价不发生变化的情况下，而盈利按照券商预测的利润逐年增加，市盈率能在2021年降到10倍。市盈率到了合理或者低估时，股价自然会上涨。假设市盈率涨至14倍，盈利能够达到券商的预测值，则为2021年对应的价格在73元左右。
3、该券商也给了出2020年目标价69元，按照预测的每股收益4.76元计算，对应的市盈率为14.50倍，也处在合理区间内。
如果投资者想使用券商发布的预测市盈率作为投资参考，建议多看，多分析。因为每家券商的调研思路不一样，调研能力不一样，导致测算数据可能差别很大。虽然数据有差异，但券商毕竟比我们专业，认真学习研报也给我们提供了很好的投资分析的思路。
三、中美两国股市的市盈率对比
我国股市的市盈率走势情况如下图所示。
在国务院新闻办公室2020年3月22日上午举行新闻发布会上，中国证券监督管理委员会副主席李超指出：“从A股市场内在结构看，现在A股市场的估值还是比较低的，上证综指的市盈率不超过12倍，上证50的市盈率更低，还不到9倍。所以，无论跟境外市场横向比，还是跟我们股市历史的纵向比都是比较低的，投资价值显现。同时，我们市场的流动性相对比较充裕，A股的风险相对来讲比较低。”
从上图的市盈率数据看，上证确实是存在投资的价值洼地，而上证50个股的市盈率具体如下图：
这里大家有没有发现一个神奇的现象，贵州茅台股价达到了1313元，成为名副其实的A股第一高价股，其市盈率才40.03。通过上面的学习我们就会轻松的发现——超强的盈利能力——是机构为什么喜欢贵州茅台的原因。在以后的内容当中，我会单独和股友们一起研究一下这只神奇的股票——贵州茅台。
对于美国股市方面，截至2020年5月14日美国纳斯达克指数市盈率为26.9、道琼斯工业指数为23.1、标普500指数的市盈率为20.22。受疫情的影响，美国股市也出现了大幅度的调整。因为对美股不甚熟悉，本人只能提供相关市盈率的数据供各位股友学习、、交流和研究。
以上内容是我个人对市盈率的一点粗浅的认知，仅用于和各位股友学习和交流使用，不作为投资参考依据。
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