上周，市场表现仍较为分化，上证指数表现较强，涨幅（1.68%）居前；创业板指表现较弱，周跌幅达4.18%，跌幅居前。具体来看，本周金融、地产、白酒板块表现强势，出现了一定幅度的反弹；而半导体、医疗保健表现相对较弱，回调为主。
图1 上周各大指数表现
资料来源：中信建投官微优问
低迷已久、跌幅较大的金融、地产等蓝筹板块上周终于迎来了反弹，而累计涨幅较大、处于高位的半导体、光伏板块则出现调整回落，因此，不少人惊呼市场风格开始转换了，白马蓝筹股将迎来光明。当然，喊出这样呼声的人可能更多是持有白马蓝筹股的投资者了，因为过去几个月市场行情两极分化，冰火两重天，让不少持有白马蓝筹股的投资者痛苦不已。但市场风格是否就此开始转换，后市又该如何操作，接下来我们探讨分析一下。
首先，金融、地产板块为何会出现反弹，我们认为主要原因是它们前期跌幅较大、估值处于低估状态，安全性高，资金从涨幅大的板块撤出来后寻找一个安全配置方向。另外，政策面也出现缓和迹象，给这些板块带来了一些暖意。例如，央行在7月中旬实行了降准政策，这有利于降低银行业的负债成本和促进实体经济复苏，总体利好金融板块。另外，近期多地政府明确土地拍卖溢价率不得超过15%，这有利于稳定房企拿地成本，房企利润率有望企稳。
其次，从技术走势方面看，金融、地产指数在反弹一定幅度后，目前出现量能萎缩、上攻乏力现象，而且上方也面临多条重要均线压力，这说明资金上攻意愿不强，更多是一种超跌反弹性质。
图2 金融、地产指数走势
资料来源：中信建投通达信
最后，半导体、光伏等成长板块调整过后还有机会吗？我们认为，半导体、光伏、新能源汽车等板块是政策大力支持发展的行业，也是国家实现经济转型、提高国家竞争力的战略方向，中长期行业景气周期持续向上。其短线的回调，更多是因为它们前期累计涨幅大、估值偏高，资金获利减仓和调仓的行为，目前并没有看到资金大幅流出和撤退的现象。另外，从技术走势方面看，除了半导体指数（880491）回调幅度相对较大之外，其他如光伏概念指数（880544）、新能源车指数（880951）、锂电池指数（880534）目前处于高位强势震荡状态，并没有出现放量大幅杀跌现象，表明大资金没有出逃仍看好板块后市发展。
图3 半导体、光伏、新能源车、锂电池指数走势 资料来源：中信建投通达信
综上所述，我们认为市场风格由前期的两极分化开始走向缓和，走向均衡，这有利于提高市场的整体赚钱效应和市场信心，有利于行情的深入、持久发展。而新兴的成长行业，半导体、光伏、新能源车等中长期仍然处于高景气阶段，短期回调是难得的布局机会，值得重视。配置方向上，我们建议投资者最好均衡配置。一方面，处于高景气度的半导体、光伏、新能源车、军工等板块回调下来仍是布局的重点对象；另一方面，也可阶段性把握基本面预期好转的传统白马蓝筹股的反弹机会。另外，从中长期看，消费、医药（创新药）作为内需行业，长期将受益国家经济稳定增长、居民收入提高和人口老龄化发展，目前回调幅度较多也是中长期布局的好时机。
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文： 陈重庆
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