沙弥新股申购解析：西高院（2023-060）
今日科创板一支标的申购，精析如下：
西高院（保荐人：中金公司）688334
公司作为国内领先的电气领域综合*服务性**机构，长期服务于以特高压为骨干网架、各级电网协调发展的坚强智能电网建设，主要从事电气领域检验检测、计量、认证及技术咨询服务业务，开展相关技术研究、标准制修订及行业管理和服务工作。其中，检测业务涵盖高压开关、绝缘子、避雷器、电容器、变压器、互感器、电抗器、电力电子设备、低压电器等输电、变电及配电领域电气设备。
逻辑解析：
①看估值：
本次公开发行股票数量为79,144,867股，发行后总股本316,579,466股，本次发行价格14.16元/股，对应标的公司上市总市值44.83亿，对应的发行人2022年扣除非经常性损益前后孰低的摊薄后市盈率为39.96倍，主营业务与发行人相近的可比上市公司市盈率水平情况如下：
高于中证指数有限公司发布的发行人所处行业最近一个月平均静态市盈率，低于同行业可比公司静态市盈率平均水平。
2023年1-3月，公司实现营业收入13,564.61万元，较上年同期增长58.28%；归属于母公司股东的净利润为3,482.70万元，较上年同期增长253.85%；扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为2,944.44万元，较上年同期增长523.83%。
②基本面：
公司作为国内领先的电气领域综合*服务性**机构，长期服务于以特高压为骨干网架、各级电网协调发展的坚强智能电网建设，主要从事电气领域检验检测、计量、认证及技术咨询服务业务，开展相关技术研究、标准制修订及行业管理和服务工作。其中，检测业务涵盖高压开关、绝缘子、避雷器、电容器、变压器、互感器、电抗器、电力电子设备、低压电器等输电、变电及配电领域电气设备。
公司现有国家高压电器质量检验检测中心、国家绝缘子避雷器质量检验检测中心、国家电力电容器质量检验检测中心、国家智能电气设备质量检验检测中心以及国家变压器质量检验检测中心5个国家级检测中心，建有国家能源输配电设备研发（实验）中心、国家市场监管技术创新中心（输变电设备）、产业技术基础公共服务平台、高压输配电设备质量控制和技术评价实验室等7个国家各部委批准建设或授权认定的国家级科研平台和技术服务平台。截至2022年末，公司是13个IEC国内技术对口单位和12个国家标委会、2个行业标委会秘书处挂靠单位，拥有检验检测机构资质认定证书（CMA）、国家认可委实验室认可证书（CNAS）、国家认证认可监督管理委员会指定实验室（CCC）、中国质量认证中心委托实验室（CQC）、国际电工委员会电工产品合格与认证组织认证证书（CB）等资质。截至2023年3月30日，公司拥有专利283项，其中发明专利130项，实用新型专利153项。
公司是国内少数具备低压到交直流特高压产品检测能力的机构，现已形成多项电气设备领域核心技术，拥有国家高压交、直流输变电装备试验领先的技术水平和市场地位。同时，公司曾多次承担国家863项目、国家重点研发计划项目、国家重大科技专项项目和国家智能制造专项项目，获得国家科学技术进步奖、国家技术发明奖、中国机械工业科学技术奖和中国电工技术学会科学技术奖等荣誉。
公司主要客户包括国内外大型电气设备制造商、国家电网及南方电网下属单位等，自成立以来公司始终专注电气设备行业的检验检测服务，致力于成为集“标准、检测、计量、认证及技术咨询服务”于一体的电气装备国际化公共技术智慧服务平台。作为国内电力系统、输变电设备制造行业强有力的试验研究平台，公司在我国电力工业发展的不同时期，承担了多项重点工程中关键设备、高端产品的型式试验，为电力系统的长期稳定运行、输变电设备制造行业的健康发展做出了重要贡献，对于支撑智能电网建设、提升国家电力装备质量具有积极促进作用，是我国电力工业发展的参与者、见证者、护航者。
③看募投：
按本次发行价格14.16元/股和7,914.4867万股的新股发行数量计算，若本次发行成功，预计发行人募集资金总额约为112,069.13万元，扣除约6,090.83万元（含印花税）的发行费用后，预计募集资金净额约为105,978.30万元。募集资金投资项目如下：
绿色电气装备关键技术研究项目拟扩建技术研究团队，增设光谱分析仪、高速录像仪、弧压分压器等软硬件设备，提高公司对行业动向的敏锐度，从而促进公司绿色电气设备关键技术研究能力的提升，通过技术成果转让提高公司业务收益。
输配电装备技术公共服务平台建设项目将借助公司在电气设备检测多年的技术积累和业务积累，扩建标准研究团队，增设软件设备及检测设备，促进国内、国际行业标准交流，从而促进公司主营业务检测技术的提升，间接提升公司的盈利能力。
立足电力系统新型电气装备及新需求检测能力改造提升项目将借助智慧化建设，构建IoT中台、数据中台及业务中台，完成试验检测知识库建设，实现实验报告智能编写，进一步增强公司的市场竞争力，保持和提升公司在高压电气设备检测领域的领先地位，保障公司的可持续发展。
面向新能源系统的电气装备检测能力建设项目实施后，公司将形成面向新能源系统电气设备的检测能力，完善检验业务布局，有利于公司把握我国能源绿色化、清洁化的行业机遇。
输配电产业先进计量测试创新中心建设项目的实施有利于公司增强电气领域计量能力，为我国电器工业提供全面的计量服务，进一步完善公司业务体系，促进公司业务多元化发展。
新型环保变压器关键技术研究与检测基地建设（沈阳）项目实施主体为沈变院，通过完成500kV变压器短路试验能力提升技术研究、配电变压器试验室技术升级、500kV植物油变压器绝缘结构模型验证研究与高低温气候试验系统建设，提升公司变压器综合试验能力；通过智能环保变压器及变压器检测技术研发基地建设，环保节能变压器关键技术研究、新型变压器检测监测技术研究、变压器环保节能及智能化改造技术研究、变压器检测试制能力建设，提高公司变压器检测技术，提升业务效率，扩大产能规模。
④看管理：
截至本招股意向书签署日，中国西电直接持有发行人140,680,000股股份，占发行人股本总额的59.25%，为发行人第一大股东。中国西电实际支配发行人股份表决权超过50%，系发行人控股股东。中国西电的控股股东为中国电气装备，其实际控制人为国务院国资委。国务院国资委直接持有中国电气装备66.67%股权，发行人的实际控制人为国务院国资委。
综上，公司所处行业景气度尚可（与电网密切相关的电气设备），募投成长空间一般（募投项目对标的助力点不够清晰、明确），估值略在第一季度业绩大幅增长的驱动下占有一定优势，有国资背景加持，破发概率相对较低。
结论：今日投资者可谨慎参与西高院。 小沙弥今日参与西高院申购 。投资路上一路相伴，欢迎持续关注。
（上述内容仅供参考，代表个人观点，不构成具体投资建议。）