截至3月11日，万达商业市值1557亿元，重大资产重组之后万达院线市值有望突破1500亿元，地产与非地产业务上市平台几乎并驾齐驱。
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中房报记者 赵晓君 北京报道
自2月23日停牌以来，万达院线的资本运作一直备受关注。紧随泛海控股3月4日发布公告称25亿元入资万达影视和青岛万达影视之后，3月8日，万达院线发布的继续停牌公告称，公司本次筹划的重大事项为拟发行股份购买万达集团影视类资产，涉及重大资产重组，再次引爆众人眼球。
公告中所提“重大影视类资产”让人自然联想至刚刚募资百亿的万达影业。根据泛海控股公告中所示此次投资额度及所占股权推算，万达影视及青岛万达影视目前估值已至350亿元，二者将于2016年力争实现重组上市。
不过，有分析人士称，万达影业在这么短时间内完成募资，随即被万达院线收购上市的可能性不大。
根据日前曝光的万达影业融资推介书，近期完成收购的传奇影业已被打包在了万达影业。除了万达院线和万达影业，目前万达文化集团旗下其他比较大体量的影视类资产主要是AMC公司。而忌于美国反垄断法中对电影公司在制作和放映垂直整合上的限制，包含传奇影业的万达影业注入万达院线的可能性并不大。由此推断，近期通过收购卡麦克院线新晋成为美国第一大院线的AMC将成为万达院线最有可能的收购对象。
然而，万达影视通过万达院线注入上市之路并非全然不通。有券商人士指出，近年来美国反垄断法似乎对私企的并购审查相对宽松；此外，万达院线仍可以将万达影业的境内资产先行纳入麾下，再收购境外传奇影业。当条件成熟时分拆万达影业，便曲线实现其独立上市。
不管万达影业如何实现上市之路，万达院线如何实现资产重组，可以肯定的是这些资本游戏都将进一步助力万达集团打造跨国全产业链影视帝国，稳固万达集团的非地产业务上市平台。相比较重资产的万达商业，万达影业、万达院线的轻资产增值空间不可估量，而借由此类上市平台整合电影产业链条，亦将助力万达文化集团成为促进万达2018年实现提前转型的重要推手。
万达影业：
2016年上市志在必得
万达影业上市计划最早因2月2日A股浙江金科一份“闪电”投资终止公告而曝光。该公告称，英才元（上海）企业管理中心（有限合伙）拟参与万达影业上市前的一轮融资，后者的上市形式包括在中国境内或境外知名的证券交易所独立上市、借壳上市或注入万达已上市平台。
随后，3月4日，泛海控股公告表示，公司拟通过老股受让和增资两种方式，向万达影业两个实体万达影视传媒有限公司和青岛万达影视投资有限公司投资总计25亿元。此外，泛海控股将积极配合万达影视和青岛万达影视的上市工作，同意万达集团、万达影视及青岛万达影视均有权为上市之目的，按照本次股权转让中的股权估值，对万达影视和青岛万达影视进行合并重组，根据万达影视和青岛万达影视的估值，折算泛海股权投资公司持有相应的合并后公司股权比例。
在接受中国房地产报记者采访时，泛海控股公共事务总监王国林表示，此次泛海控股积极入资即是考虑到万达影视和青岛万达影视作为国内龙头文化传媒企业，全球布局模式先进，且与万达旗下的其他企业联合构筑了“策划—投拍—宣发—放映—影迷”强大商业生态系统，未来业绩可观并相对可控，具有较高的投资价值。
看好万达影业的不止泛海控股一家。正筹备上市的万达影业拟募集100亿元资金，尽管目前市场还不知道万达海外院线及影视是否直接装入上市公司，也不知道具体估值，但投资者趋之若鹜，100亿元资金仅在王健林“朋友圈”内即瓜分完毕。
资料显示，成立于2011年的万达影业为大连万达集团北京文化产业集团的全资子公司，据中国电影咨询公司艺恩的数据，2015年是万达电影制作业务的丰收年，包括《寻龙诀》、《夏洛特烦恼》等在内的热映影片取得了人民币67亿元的票房收入，使其成为中国规模最大的民营电影制作公司及电影发行公司。
对于泛海等私募投资者来说，这可能是一单稳赚不赔的生意。万达影业在推介书中称，公司将力争2016年实现上市。融资方案中，万达影业给出了3种资本化的可能：借壳上市、独立上市、装入万达已上市公司。投资人投入资金后的1年内，如果万达影业未能实现上市，投资人可以选择继续持有等待上市或者退出，万达文化集团将按单利15%的回报率从投资人处进行回购投资人持有的万达影视及万达青岛股份。
万达对万达影业2016年上市展示出的十足底气并非盲目自信。万达影业其实早就开始频繁收购电影公司，为其后续上市做铺垫。
1月12日，万达集团宣布以不超过35亿美元现金（约230亿元人民币）收购美国传奇影业公司，万达集团董事长王健林同时透露：“万达预计今年很快将启动电影制作发行板块的资本化IPO动作。传奇影业的并购无疑将增加该板块亮度。”
2月24日，万达院线将在欧洲展开新一轮收购的消息传来：王健林在英国牛津大学公开课的讲堂上透露，万达将继续扩大海外投资规模，目前正在欧洲洽谈一个几十亿欧元的大项目。《Hollywood Reporter》文章称，在王健林演讲当日亚康姆公司也宣布正在积极为派拉蒙寻找投资方，而此前万达方面也表示有意继续进军好莱坞。
按照股权收购价格，万达影视与青岛万达影视的合计估值350亿元，已经超过了同主业市值最高的华谊兄弟。此外，万达影业受追捧，除了因为影业本身的资源很强大，整合能力强，坐拥明星、人才、资金等资源优势，眼下世界排名第一的万达院线资源也是其有力背书。
“万达影业私募敢给出一年内15%的回购承诺，就是因为具备万达院线这个托底条件，实在不行就让万达院线收购了，借机整合产业链。”大中华购物中心联盟主席助理柏文喜分析道。
3月8日万达院线发布的资产重组公告，让这一推测显得更加顺理成章。但此推测不乏质疑之声：根据万达影业融资推介书的说法，传奇影业已被打包在了万达影业，鉴于美国反垄断法中对电影公司在制作和放映垂直整合上的限制，包含传奇影业的万达影业注入万达院线的可能性并不大。
上市之路艰难
然而，万达影视通过万达院线注入上市之路并非全然不通。柏文喜表示，传奇影业作为海外资产比较难并入万达院线，但近年来美国反垄断法似乎对私企的并购审查相对宽松；此外，“万达院线仍可以将万达影业的境内资产先行纳入麾下，再收购境外的传奇影业。当条件成熟时分拆万达影业，亦可曲线实现其独立上市，而分拆上市也会推高母公司估值”。
据券商人士分析，预计万达影视海外上市的可能性不大。“万达影业的私募估值太高了，境外上市的话，投资人的投资成本收不回来。除非能够把估值冲得非常高，至少保证投资人不亏损，但这样明显困难较大。”
目前看来，仍然是A股上市的可能性最大。从目前A股市场的情形来看，影视类资产正处“风口”，往往会受热捧。鉴于国内目前的上市环境，要独立上市目前有困难，“选择借壳或直接借道万达院线仍然是不错的选择。”上述券商人士说道。
根据公告内容，万达影视和青岛万达影视有可能重组合并上市。在柏文喜看来，万达影视和青岛万达影视也未必重组再上市，也许一个上市之后再并购另外一个更有利。主要看综合判断，要基于市值管理的需要、股东的需要。
柏文喜同时认为，万达院线收购万达影业，相比较其他外部收购而言，同一集团旗下会相对容易，万达院线与万达影业也有更强的协同效应，以及消除同业竞争的好处。“尽管如此，二者同属一个实际控制人，交易还是会受市场状况、政策、外部因素及各自要达成目标的限制，因此也不能说并购一定会一帆风顺。”
【记者手记】
整合产业链野心彰显
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赵晓君/文
除了万达院线和万达影业，目前万达文化集团旗下其他比较大体量的影视类资产主要是AMC公司。若包含传奇影业的万达影业借壳或单独上市，AMC将成为万达院线最有可能的收购对象。
海外影院布局方面，万达从未停止过扩张规模的脚步，任性“买买买”，加快助推万达院线在全球院线的资产实力：2012年26亿美元收购美国第二大院线AMC；2015年6月22.46亿元收购澳大利亚第二大院线Hoyts；2015年12月，AMC以1.27亿美元收购了连锁影院Starplex Cinemas；2016年3月，AMC又豪掷11亿美元收购卡麦克院线，据了解，Carmike拥有约2954块屏幕，AMC每股30美元的收购价较Carmike3月10日收盘价溢价约19.5%，AMC由此成为全球最大的电影连锁院线。
得益于上述并购优势及2015年票房红利，万达院线的净利润以48%的增速高居影视行业之首，市场亦给出了千亿估值。
而万达院线已经开始基于国内院线管理的整合与并购。如2015年12月与世茂股份达成战略合作，通过换股合作收购其18家连锁影院，未来世茂股份新建商业广场中影院业态亦由其独家经营；2016年2月初，万达院线公告两笔对地方影院的并购等。
AMC的连续上升业绩似乎也已表示进入万达院线的并购好时机。2012年5月，AMC以26亿美元被万达收购，在被收购一年后即在纽交所上市并成功融资4亿美元。在万达集团的2015年工作总结中，王健林提到，“美国AMC超额完成全年计划”。
截至3月11日，万达商业市值1557亿元，重大资产重组之后万达院线市值有望突破1500亿元，地产与非地产业务上市平台几乎并驾齐驱。“院线、影业是轻资产，正处于风口，当下文化传媒类产业比较受投资者追捧，增长潜力不可估量；万达商业为重资产，现在估值并不高且潜力有限。”上述券商人士分析道。
泛海控股公告显示，本次重组涉及交易最晚不迟于2016年3月15日完成一次性全额支付。这么短的期限既显示了泛海对此次合作的信心，又在一定程度上意味着万达影业在加速上市步伐。
根据万达院线公告，公司承诺争取停牌时间不超过30个自然日，即承诺争取在4月8日前披露重大资产重组预案或报告书，公司股票将在公司董事会审议通过并公告重大资产重组预案或报告书后复牌。由此，最晚至4月7日，万达院线此次重大资产重组事件将水落石出。