宋俊

【校长EMBA】-《股权设计》主讲导师

前摩根大通、交银国际投资银行部副总裁

华盛顿国际资源集团基金经理

上海浦东金融局投资行业协会科创委员会董事长

挂牌条件

科创板

1. 属于科技型、创新型股份有限公司；

2.具有较强自主创新能力、较高成长性或一定规模。

• 第1项所指“科技型”应至少具备以下条件之一：

公司研发投入强度不低于3%，其中公司研发投入强度是指公司经审计的最近一年（或一期）研发经费支出与同年（期）营业收入的比例；

公司直接从事研发的科技人员占比不低于10%，其中直接从事研发的科技人员占比是指公司最近一年（或一期）掌握某种专门科学技术知识、技能的研发人员、技术人员占同年（期）公司职工总数的比例；

公司高新技术产值占营业收入的比例不低于50%，其中高新技术产值占营业收入的比例是指公司经审计的最近一年（或一期）生产的高新技术产品或提供高新技术劳务所产生的营业收入占同年（期）全部营业收入的比例；

公司具有自主知识产权，包括公司自主研发或通过受让方式取得的发明专利、著作权等。

• 第1项所指“创新型”公司应具备：

符合《上海“四新”经济发展绿皮书》导向，属于上海“四新”经济热点领域，具有“新技术、新模式、新业态、新产业”特征。

• 第2项所指“较强自主创新能力”的公司应满足以下条件之一：

公司经研发后取得明显的技术突破；

公司拥有自主知识产权的核心技术；

公司获批取得特许经营资质。

另注：具有“较强自主创新能力”的公司可表现为尚未实现收入或盈利。

• 第2项所指“较高成长性”指：

已完成了前期的研发或渡过了初创期，具有一定的营业收入，且最近连续二年每年经审计的营业收入增长率均不低于30％的公司。

第2项所指“一定规模”满足以下条件之一 ：

连续两年盈利，净利润累计不少于400万元；

最近一年盈利，营业收入不少于2,000万元；

市值不少于2亿元，最近一年营业收入不少于2,000万元，最近两年经营性活动产生的现金流净额累计不少于200万元；

市值不少于3亿元，最近一年营业收入不少于2,000万元；

市值不少于6亿元，总资产不少于6,000万元，净资产不少于4,000万元。

注：上述市值可参考股权投资机构在申请挂牌公司报送申请文件前十二个月内对其进行股权投资的价格估算，并由推荐业务机构发表专业意见。

新三板

• 标准一：净利润、回报率

最近两年连续盈利，且平均净利润不少于2000万元（净利润以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据）；

最近两年平均净资产收益率不低于10%（以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据）；

最近3个月日均股东人数不少于200人。

• 标准二：成长性、规模性

最近两年营业收入连续增长，且复合增长率不低于50%；

最近两年平均营业收入不低于4000万元；

股本不少于2000万元。

• 标准三：市值、做市商

最近3个月日均市值不少于6亿元；

最近一年年末股东权益不少于5000万元；

做市商家数不少于6家。

区别分析

• 科创板与新三板的主要区别在于：

新三板针对已形成较大规模、增长率高的企业，科创板针对创新型、科技型企业，如：

1. 新三板企业成立时间要求满两个会计年度；

2. 新三板企业股本要求2000万元；

3. 新三板企业要求最近连续两年：平均营业收入不低于4000万元，平均净利润不少于2000万元，平均净资产收益率不低于10%，复合增长率不低于50%；

4. 新三板要求最近3个月日均市值不少于6亿元；

• 新三板的劣势:

1. 成立时间要求必须满两个会计年度。

2. 财务门槛较高过券商的内核需要至少400万的净利润。

3. 新三板企业竞争比较激烈，而且现在新三板已经进行了分层，分为基础层和创新层，导致基础层的挂牌企业很难得到投资者的青睐，成为“僵尸”企业。

4. 挂牌审核需要排队，光排队时间就需要半年以上。

5. 券商做市标准一提再提，真正的做市比例才一成左右

在融资方面，新三板市场两极分化严重，新三板市场目前融资额仅有1000亿左右，而九鼎、中科招商、同创伟业、天星资本等PE机构就瓜分了其中300亿科技创新板挂牌条件。

科创板要求满足最近一年（或一期）研发投入强度不低于3%，或研发人员占员工的比例不低于10%，或高新技术产值占营业收入比例不低于50%；或符合《上海“四新”经济发展绿皮书》指定产业；

科创板要求具有“较强自主创新能力”，可暂未实现收入或盈利；

科创板要求企业根据不同条件满足2亿、3亿、6亿市值，市值可参考股权投资机构在申请挂牌公司报送申请文件前十二个月内对其进行股权投资的价格估算，并由推荐业务机构发表专业意见。

目前，新三板实行分层制，有基础层、创新层。类似于E板和科创板；

新三板、科创板的挂牌审核均需要排队，新三板约为1000家，科创板约为80家；

新三板有预期以快捷通道对接上海证券交易所和深圳证券交易所，科创板有预期以快捷通道对接即将推出的“战略新兴板”。

• 科创板（N板）挂牌的优势

1. 是上海证券交易所战略新兴板的孵化池，挂牌以后有转板的绿色通道，科技创新是国家战略，会有更多政策红利出台。（内部转板战略兴新板）

2. 挂牌补贴力度高于E板。（上海补贴张江片区150-200万左右）

3. 各市级、区县级产业引导基金倾斜支持。

4. 母基金建设打造机构投资者圈层，撬动资金不低于250亿元。（上海母基金投资和推荐机构投企业）

5. 上股交有众多的银行、资管、投资机构等金融机构、类金融机构集聚。（投资者全是机构投资者）

6. 自贸区金改红利，下一步探索引进境外资金。

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