受不了满市场的标题*党**水文，早起写个正经点的分析。
9 个上市新股 4 只首日即破发，业绩下滑、定价高、募集资金大且战配少的新股尽量别碰。
上半年新股定价持续走低，开盘涨幅屡创新高，机构“抱团压价”，上市公司不断哀嚎叫苦。
我们7月7日发出深度解析新股定价机制的文章《新股定价打骨折！为何机构能割上市公司的韭菜》，市场上第一个讲明白了新股定价的逻辑和博弈机制，全网阅读10万+。随即各大财经媒体接续报道，用了我们的标题和结论，堆砌一些数据瞎解释，胜在嗓门大。
然后证监会交易所相继出台征求意见稿，并于9月18日正式实施新规。只不过把“高价剔除”（不熟悉的可以看上面链接的文章）从“不低于10%”改为“不高于3%”（实际窗口指导不低于1%），就对机构报价造成这么大的影响，9个上市新股4只首日即破发。
关于新股破发这两天市面上太多标题*党**的注水文，下面咱们真的来具体分析一下破发的可能原因。
1、中自科技
主营业务：
公司是我国移动污染源（机动车、非道路机械、船舶等）尾气处理催化剂领域的少数主要国产厂商之一，主要产品是应用于各类天然气车、柴油车、汽油车和摩托车尾气处理的催化剂，以催化单元的形式或将催化单元及其他器件封装于金属外壳中后以封装成品的形式进行产品销售。
破发可能原因：
1、业绩大幅下滑
中自科技2021年1-6月公司营业收入为6.25亿元，同比下滑54.61%，扣非净利润2,325.78万元，同比下滑86.31%。
业绩下滑主要系下游天然气重卡终端销量受年初油气价差缩减、上半年国五柴油重卡冲量销售等短期不利因素影响所致。截至招股说明书签署日，公司天然气车催化剂的销售情况仍未见明显改善。2021年1-9月，公司预计营业收入为86,000万元-95,000万元，同比下滑57.48%至53.03%，预计扣非净利润为3,000万元-3,900万元，同比下滑84.63%至80.02%。
2021年度公司面临经营业绩大幅下滑的风险。
公司业绩大幅下滑或是致新股破发的重要原因。
2、募资规模大，战配比例低，流通盘大
中自科技募集资金总额15.25亿元，募资规模较大，但战略配售比例仅为13.42%，低于同期募集资金总额15亿元以上项目的战配比例。其中保荐机构跟投比例为3.93%，高管及核心员工战配比例为9.48%，没有引入外部战略投资者。
公司募资规模大，战配比例低，导致上市首日新股流通股比例较高，抛售压力较大或也是致新股破发原因。
2、可孚医疗
主营业务：
可孚医疗专业从事家用医疗器械的研发、生产、销售和服务。
破发可能原因：
1、发行价格较高
可孚医疗的可比公司平均市盈率仅为20.32x，而公司发行市盈率为37.15x，是可比公司的1.82倍，发行价格较高。
2、募资规模大，战配比例低，流通盘大
可孚医疗募集资金总额达37.24亿元，为近期创业板发行规模最大的IPO项目，但战配仅有保荐机构跟投的2.69%，远低于同期IPO发行项目战配比例。
公司募资规模大，战配比例低，导致上市首日新股流通股比例较高，抛售压力较大。
3、业绩高增长不可持续
2020年因新冠肺炎疫情，公司生产的红外体温计和口罩等相关防疫产品市场需求量短期内大幅增加，实现营业收入237,526.07万元，增长62.46%，扣非净利润40,096.85万元，增长280.29%。
随着疫情影响逐渐减少，公司业务回归正常，2021年1-6月体温计、口罩/手套、消毒产品等防疫商品销量占比及销售价格有所回落，平均毛利率下降。公司营业收入109,962.53万元，同比减少10.50%，扣非净利润19,379.87万元，同比减少26.62%。
疫情带来的业绩高速增长具有偶发性，随着疫情的平稳未来业绩增长存在不可持续的风险，或也是致新股破发原因。
3、凯尔达
主营业务：
公司是一家以工业机器人技术及工业焊接技术为技术支撑，为客户提供焊接机器人及工业焊接设备的高新技术企业。公司主要产品的具体情况如下：焊接机器人业务、工业焊接设备业务。
破发可能原因：
1、发行价格较高
公司发行市盈率为59.77x，是行业平均市盈率37.35x的1.6倍，发行价格较高。
2、募资规模大，战配比例低，流通盘大
凯尔达募集资金总额9.24亿元，战配比例仅为10.8%，略低于同规模其他项目战配比例。
4、中科微至
主营业务：
中科微至主要从事智能物流分拣系统的研发设计、生产制造及销售服务，是国内智能物流分拣系统领域内领先的综合解决方案提供商，主要产品包括交叉带分拣系统、大件分拣系统等。
破发可能原因：
1、发行价格较高
中科微至发行价格高于四数孰低值4.08%，发行市盈率61.31x，为可比公司平均市盈率1.35倍，为行业平均市盈率1.66倍。（关于“四数”可点击链接《新股定价打骨折！为何机构能割上市公司的韭菜》学习）。
2、募资规模大，战配比例低，流通盘大
中科微至募集资金总额29.77亿元，为近期科创板发行规模最大的IPO项目，但战略配售仅为保荐机构跟投的3%，低于近期所有IPO项目战投比例。
综上，上市首日破发的IPO新股主要有以下三个特点：
1、业绩大幅下滑或高增长不可持续：比如中自科技和可孚医疗。
3、发行价格较高：比如可孚医疗是可比公司的1.82倍，凯尔达是行平的1.6倍，中科微至是可比公司的1.35倍、行平的1.66倍。
4、募资规模大，战配比例低，流通盘大：比如中自科技、可孚医疗与中科微至。
无脑打新的时代已经过去了，以后要仔细看看有没有上面的情况。符合2条以上的，网下询价控制报价，网上打新尽量别碰。