不要追，短期内，会输得很惨。
9月15日，上海金创出历史新高，1克黄金的价格，达到了480.5元。紧接着，就看到了水贝黄金热销的新闻。我们就知道，又有一拨人，短期内要站岗了。在最高点进去的人，很不幸，短短半个月的时间里，就亏了7.2%。
追涨上海金，无非三个逻辑，要么赌人民币继续贬值，要么赌全球流动性从收紧转向宽松，要么赌避险情绪升温。但是， 这三个逻辑，在短期内都不具备条件 。
7.3x的人民币汇率，是央妈重点进行汇率调控的区间，基本可认定为是当前汇率的极限区间。全球流动性的改善，核心看美联储的加息动作和预期，短期内看不到显著改善的迹象。虽然俄乌战争已经开打了一年半，巴尔干半岛持续性的科索沃问题，但是目前还没有引发更加紧张的地缘政治、局部军事冲突。
站在中期、长期的视角，汇率会不会突破7.3x，战争会不会进一步扩大，不好说，但有可能。而全球流动性的改善，不会过太久就能看到。所以，上海金依然有中长线逻辑，但不具备短线逻辑 。
那么上海金，短期内就一定不能做么？
能做，但要换个方法。 方法很简单，就是套利，做空上海金，做多伦敦金，赌的是高溢价不可持续 。
这里，你可能会有一个疑虑，虽然溢价已经超过了120美元一盎司，但会不会进一步扩大？
可能性极低。
我们回顾了历史上的黄金溢价情况，9月份的境内外黄金价格比，达到了1.0483，是近十年最高。而历史中枢值是1.0，不存在A股对港股的那种持续高溢价，也就是说，上海金严重溢价。上海金的高溢价，为什么不可持续？原因很简单，即便存在进出口配额限制，但是， 黄金是跨境携带和交易都很方便的商品，只要溢价够高，覆盖交易成本，就会有大量的跨境流通，不管是正规的、还是*私走**的 。
所以，在控制好风险，留足保证金的情况下，套利风险很低，收益很高。
机智的小伙伴，会发现这里还有一个风险，就是汇率再度贬值，抹平了溢价，影响了套利的收益。
我们前文也说了，当前的汇率处于汇率极限区间内，是央妈重点调控的区间，我们认为，央妈短期内不可能允许人民币再贬值。
既然说到了这里，我们不妨研究的更深入一些。看看还有哪些市场有类似的特征，有没有可能套利。
在外汇市场，离岸人民币是更加市场化的，因为人民币在境外，央妈不能直接控制；而央妈可以控制在岸人民币的汇率。根据下图，为什么这两种人民币的汇率，走势一模一样，价差极小？（9月底，只相差0.05%）
原因跟黄金相同，并且转换途径还更多。比如贸易出口商可以选择接收离岸还是在岸人民币，贸易进口商选择用离岸还是在岸人民币支付等。 因为交易成本很低，所以离岸人民币和在岸人民币的汇率，价差极小 。
在股票市场，在美国、香港两地上市的中概股（比如理想），走势完全相同，收盘价相差无几。而在A股、港股同时上市的股票，走势上经常出现背离，价格上，A股常年保持超高溢价。比如工商银行，A股溢价33%；中芯国际，A股溢价175%。
很不幸， 虽然A股溢价如此巨大，但没有套利机会 。因为，A股和港股，是完全隔离的两个市场，你无法在港股市场买入股票，再带到A股市场卖出股票。它连正规转化的渠道都没有，更不用说*市黑**了。
而在美国上市的中概股，大多采取的是，通过ADR（美国存托凭证）在美国间接上市。每一份ADR的背后，都是真实的企业的每一股股票，ADR的性质跟港股股票完全相同，再加上香港采取的是联系汇率制度，所以美股和港股股价相差无几。而存在的差距，还主要是因为两地交易时间的不同引起的。
总而言之， 当不同市场的同个品种，出现价差或者溢价时，有没有套利机会，主要看，能不能很方便地从一个市场，带到另一个市场，如能，那就有机会 。对于我们，并不需要真的去跨市场搬运，只要有人这么干，高溢价就不可持续，我们在不同市场做基差收敛交易就可以了。
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