原文发送于昨日晚间。
9月1日，主营业务为球类保持架和汽车零部件的金帝股份上市。金帝股份发行价为 21.77元 ，发行后摊薄市盈率为 37.75倍 。公司属于通用设备制造业，该行业最近一个月平均静态市盈率为 32.22倍 。上市首日为融资融券标的。
上市后，新股获得资金追捧，开盘 上涨75% ，盘中冲高超61元 大涨180% ，收盘涨幅回落到 121% 。
上市的第二个交易日保持强势，继续 上涨4.83% ；第三个交易日收盘在首日收盘之上；随后连续大跌 9.3%、12.16%、4.37% ；最低 下跌46%至32.82元 。追高买入的投机者惨遭套牢，苦不堪言。
随后，投资者惊异地发现，9月1日当天，融券卖出量高达 458万股 ，占当日成交量的 11% 。而在上市公告中，金帝股份资管计划参与战略配售所持 470万 股限售期为12个月，网下比例限售6个月的股份数量为 103.6万股 。显然，网下比例显示股量少且分别在7000多家参与网下申购的机构手中，不可能通过转融通出借 458万股 ，则重点怀疑对象就是战略配售的 470万股 了。
在近期不断触底的市场中，很多投资者亏损累累，四处寻找神秘的做空力量。这次，他们终于找到了金帝股份战略配售限售股转融通借机“ 减持 ”的大空方，网上自媒体纷纷发小作文谴责“ 限售股变现减持 ”，引发大量的转发和评论。
证监会也为此事专门做了答记者问。
答记者问中，明确了“参与战略配售的投资者在承诺的持有期限内， 可以按规定向证券金融公司借出获得配售的证券 ”，“金帝股份高管与核心员工参与战略配售后， 在上市首日由资管计划通过转融通业务将股票出借给证券金融公司 ”，确认了“根据目前核查情况，上述融券业务符合当前监管规定， 未发现相关主体绕道减持、合谋进行利益输送等问题 ”。
这篇答记者问还是没有解开投资者的疑惑，网上舆论再起。包括著名财经 刘姝威女士 、著名投资人 董宝珍先生 ，都在发文抨击不公平的限售股参与转融通制度。
然而，他们真不懂还是装不懂， 通过转融通出借和真正减持的差别吗？
减持是把股票卖出，不再买入，才是真正的做空。
而通过转融通出借股票，只是在持券期间，获取利息的行为，并没有减持。表面上看出借给融券方，融券方获得股票再卖出， 好像是减持了 ，其实不然，因为此时， 融券方始终欠出借方的券 。
而在融券利息和期限压力下，融券方卖出券后，需要尽快在恰当的时间低价买入股票，还券给出借方，才能真正完成一次 做空套利操作 。
9月8日、9月15日就分别有 210万股，90万股还券 。
当融券方把证券还给出借方之后，股票还是在战略配售者手中 ，一股不少 ， 并没有减持 。
所以， 何来减持之说？显然属于以讹传讹 。
那么战略配售方能获利多少呢？战略配售方出借给证券金融公司，再由证券金融公司转融券给券商，有意向的投资者再从券商融券，每一个环节都要加利息点数，具体战略配售方能获利多少，属于商业机密，估计是不错的年化利息。
此处需要注意， 是年化利息，且成功出借期间才能算 。除非股票能在12个月连续出借，收益才高。这显然是不可能的，收益并非网友想象的那么高。
此外，战略配售出借股份让融券方做空股票，12个月后限售股解禁，股价下跌了， 对战略配售也是不利的 。
融券做空套利者，从图形来看，必须做到低买高卖，才能成功套利。
那么， 为什么空方敢于融券做空金帝股份套利呢？ 答案就是股票估值太高，无高增长的业绩支撑。
金帝股份上市大涨一倍后，2022年静态市盈率高达 70多倍 ；而金帝股份预计2023年前三季度实现扣非净利润1.03亿元~1.16亿元，同比增长 7.66%-21.25% 。 15%左右的业绩增长显然无法支撑70多倍的市盈率 ，股价回落是大概率事件。
试想一下，券商的融券池中有很多 贵州茅台、招商银行 等蓝筹股，空方敢融券做空套利吗？
所以，真正的空方不是融券套利者，而是股票估值太高。
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