这次原油宝暴雷涉及的合约是WTI原油2005合约，其到期日为2020年4月21日，而4月8日就是该合约到期的12天前。此时，芝加哥商品交易所发布了一则诡异的公告，声称为了应对可能出现的负油价情况，计划修改系统和交易规则。这是负油价首次被正式提及，意味着石油生产商不但无法收回卖油的钱，还要倒贴给买家。不管从哪个角度看，负油价都是不可思议的，但多头投资者却将其视为笑柄，认为芝加哥交易所多此一举。实际上，交易所修改油价下限的时机选择得非常精准。历史上，只有2005合约出现了负油价，而该合约将在12天后跌至史无前例的-40美元。实际上，芝加哥商品交易所修改负油价的公告本质上就是取消了多头的亏损上限。4月15日，芝加哥商品交易所宣布完成了负价格的测试工作，油价跌成负数的技术障碍已经被消除。与此同时，工行和建行的纸原油业务也完成了移仓换月的工作，两家银行平掉了2005合约，并将头寸移到了200*合6**约上。
原油宝暴雷涉及的是2005合约，而负油价也只出现在2005合约上。工行和建行因为提前撤出2005合约并转移到200*合6**约，因此侥幸地避免了负油价的影响。期货市场上有两种类型的参与者：产业客户和投机客户。产业客户是真正从事石油贸易的人，如石油化工厂老板。他们进行期货交易是为了获得原油，而投机客户则是单纯的期货炒家，没有处理原油的能力。为了避免实物交割，投机客户通常会在到期日前提前撤出期货合约，然后转移到下一个月。
随着到期日的临近，投机客户纷纷撤出2005合约，导致该合约的水位不断下降，而鱼也越来越少。
多头想要平仓，就必须在市场上找到一个空头作为交易对手。只有双方同时反向操作，才能实现仓位平掉。
随着到期日的临近，05合约的池子会变得越来越浅，可平仓的对手盘也会越来越少，流动性也会变差。因此，建行和工行会选择在4月15日撤出，因为那时合约的流动性最好，平仓和撤出都很容易。然而，中行作为一条大鱼，却把平仓当成了卖点。
中行原油宝05合约的最后撤出时间是北京时间4月20日晚上22点，而此时在美国。WTI05合约的最终结算时间是北京时间4月21日凌晨两点半，也就是原油宝的平仓时间一直拖到了美国交易所的最终交割时间。
然而，由于国内银行需要提前下班，4月21日的交易时间存在一个四个半小时的空档。这导致国内客户在停止交易后，美国仍在继续交易。这为海外空头*击狙**原油宝提供了便利。
在4月20日晚上19点，多头苦苦等待油价反弹，但05合约反而开始下跌。从13美元/桶跌至11美元/桶。
在国内原油宝停止交易的时候，WTI油价稳定在11.7美元/桶。两个小时后，也就是4月21日凌晨，国内的下半夜油价从11美元的位置开始了第二波下跌。此时，多头预感到大事不妙，试图平仓退出，但卖出的合约无人接盘。
很快，油价创下历史新低，跌破5美元/桶。由于迟迟无法平仓，多头陷入恐慌，开始互相踩踏。油价迅速逼近史无前例的0美元大关。油价到了0美元就意味着原油已经白送，但即便如此，还是没有人接盘空头。很快，人们意识到，市场上剩下的全是没有实物交割能力的投机客户。
凌晨2点，空头开始试探性砸盘，油价也开启了第三波跳水，从0美元/桶暴跌至史无前例的负结算价。
收盘前4分钟，油价跌至-14美元/桶。
收盘前2分钟，跌至-22美元/桶；收盘前1分钟，跌至-30美元/桶；凌晨2：30分，油价跌至-40.32美元/桶。由于WTI原油期货的交割价格是按照最后三分钟的平均价格结算，所以5月合约的结算价最终定格在了-37.63美元/桶。全天跌幅约为305%。据事后统计，空头仅用了不到1万手的空单，就将价格*压打**至-40美元/桶。
4月21日清晨，当中行员工醒来时，原油宝产品已经穿仓，负油价和原油宝巨亏的消息上了热搜。对于中行来说，此时只有两条退路：一是尽可能地进行实物交割。-37美元的油价意味着中行不仅可以白拿石油，而且每拿走一桶还能倒赚37美元。然而，海外的原油空头敢于将价格砸到如此低的水平，事前当然是100%确定了中行不可能进行实物交割。WTI原油期货的交割地点是美国俄克拉荷马州的库欣镇，交割机制是买方在库欣地区租油罐，或者直接到库欣油罐里提取原油。受疫情影响，原油一直处于供大于求的状态，库欣地区的原油库存早已饱满，即使还有多余的储存空间，也早已被其他商家预订。在05合约到期时，中行已无法租到库存，实物交割的路已经被堵死。在负油价出现的那一刻，中行的退路只剩下按-37美元/桶的价格现金交割。如果油价跌至零，原油宝客户的账户保证金将全部亏空。如果油价变为负数，所有的原油宝多头客户都将面临穿仓，需要向银行支付额外的费用。
据流传的一张结算单显示，一名投资者亏损了38846万元的本金，还欠银行530多万元，合计总亏损900多万。
随着原油宝事件的不断发酵，在各方压力下，中行最终同意承担负油价的损失，并将多扣的保证金退回，同时返还本金的20%。
在2020年12月，银保监会针对“原油宝”事件，对中国银行及其分支机构共计罚款5050万元，并采取相应的监管措施。这起历史级的黑天鹅事件，以中行承担负油价损失和返还投资者本金和多扣的保证金而告一段落。