被套12年，150万股民惨淡离场，中国石油成为A股最大绞肉机

“两油一挺，市场见顶”的中国石油如今真的跌落神坛了。

8.26日，中国石油股价创下了历史最低记录6.02元，此前的最低记录为2013年6月25日的6.04元。与此同时，其市值也跌掉了7.8万亿。

从上图也可以很明显的看出，中国石油股价一泻千里，上市当天就成了这些年来的最高价。哪怕是2015年的大牛市，也不过是“死水微澜”，很快又跌落下来。那么，造成中国石油股价和市值沦落背后，又有哪些原因呢？

发行价隐藏泡沫，还想复制巴菲特成功

中国石油股价和市值的沦落，有三点原因。

其一，发行价隐藏的巨大泡沫。

从公开资料可以看到，中国石油在A、H两个市场的发行价相差10倍以上。哪怕是体系不一样，差距也不应该如此巨大。而A股中国石油以16.7元发行，无疑是虚高的。

且据投行人士分析，中国石油发行价过高造成股价的巨大泡沫。早在2007年，A股股市机制存在漏洞，国内上市”三高症状明显，这也让中国石油发行价定价过高，同时承销商在上市开盘时刻意做市，造成开盘价虚高，成为中国石油漫漫长熊的重要原因之一。

其二是油价低迷，业绩一言难尽。

自2007年上市以来，中国石油一共发布了12份年报。净利润最高的一年是2010年，为1398亿元，其次是上市第一年即2007年，净利润为1362亿元。而这两年就是业绩的两个高峰，其余年份中国石油的净利润则是逐年递减，2015年以后净利润甚至都不到千亿，2015年的净利润为356亿元，2016年净利润甚至只有79亿元！

中国石油业绩的低迷，主要原因是国际油价长期低位徘徊。2007年国际油价一度接近150美元/桶，如今每桶只需50、60美元，价格仅剩原来的三分之一。8月23日，纽约商品交易所10月交货轻质原油期货价格一度降至每桶53.24美元。除了油价低迷以外，中国石油的经营费用居高不下也是重要因素。2013年到2018年，公司的销售费用从600亿一路上涨到688.82亿元。

其三是市场的追捧，投资者的疯狂。

当年石油行业发展迅猛，国际油价一路飙升至140美元以上，引发市场广阔想象空间。且巴菲特在港股“中国石油”中盈利超10倍，大大刺激了投资者，谁不想复制巴菲特的成功呢？

早在2003年4月，巴菲特以每股1.6至1.7港元的价格大举介入中国石油H股23.4亿股。而在中国石油A股上市前两个月，巴菲特便清仓所有持股，套现277亿元港币，相比买入成本盈利超10倍。

两个因素叠加，大量投资者高价买入A股初上市的中国石油，这也造成了中国石油在发行价本就虚高的情况下，股价更是被抬高到了新台阶。

基金减持不断，百万股民黯然离场

业绩萎靡不振，股价跌跌不休，哪怕中国石油曾拥有“亚洲最赚钱公司”、“中国总市值破万亿美元股票”等光环，也挡不住基金减持离场的决心。

今年以来，博时基金、华夏基金和银华基金均减持了中国石油股权。

华夏央调ETF重仓股票显示，去年四季度持有中国石油约3.57亿股，为第一大重仓股，而到了今年中旬，中国石油已经退居到该基金重仓股第七位，持股数量仅为6473万股。也就是说华夏央调ETF在半年之内减持了2.9亿股中国石油股票。

博时央调ETF、银华央调ETF分别持有中国石油4.99亿股、2.14亿股，占其基金净值比的15.60%、22.12%。到今年6月底，中国石油占二基金净值比仅为4.8%、2.83%。

今年5月10日，中国石油集团以所持中国石油4.13股股份换购了工银瑞信沪深300ETF，认购金额约为30亿元。

说了基金的减持，再来说说股民的损失。从中国石油股价的一路向下、几乎没有大起伏的走势图就可以明白，能够在里面赚钱的股民怕是寥寥无几。毕竟“上市即套牢”这个魔咒可不是谁都能拥有的。

市场上还流传了不少关于中国石油的段子，“问君能有几多愁，恰似满仓中石油。”、“我站在中石油48元之巅，眼含热泪向山下俯瞰”、“中石油股价还不够买一升油”……

12年过去了，中国石油也从最巅峰拥有213万户股民，到了2019年第一季度末，还剩下的53.33万户。近150万股民的黯然离场，便是中国石油股价惨烈的最好说明。

想想2013年，一位持有中国石油的中国投资问了巴菲特一个问题，“我46岁，46元买的中国石油，这辈子还有望解套吗？”而在中国石油赚过大钱的股神巴菲特并没有正面回答，而是给了一个更忧伤的回复，“20年”。

据2013年已经过去6年了，中国石油剩下的53万户股民，距离“解套”还有14年时间。

无根浮盈空欢喜，未悟真经套中人

散户炒股，就怕被套，除此之外，最怕的是被套牢。什么是被套？可以从两个层面来理解。开始，散户认为股票会涨，所以买入；接下来，股票未涨反跌。

基本上，每个散户都有这种被套的经历，那么到底有什么方法可以避免被套呢？笔者今天从各个角度纠集了8种防止被套的方法。

方法一：谋定后动

这就是说，股民朋友再买入一只股票之前，得先了解清楚这家公司的业绩、股市行情、涨跌幅度等，而不可盲目跟风买入。

方法二：止损时，对自己狠一点

止损，就是将损失控制在一定范围，之所以要设置止损，就是为了克服股民抄股时，越亏越扛，越扛越被套牢的情形。因为人在亏损的时候容易激动，失去理智，所以炒股时一定要设置止损，并且严格按照止损来操作。

方法三：留心成交量的突然放大

但凡所有的股票，顶部形成时间一般很短，这就要求主力*家庄**要在短时间里快速出货，才能够获取最大利益。因此高位成交量放大时，需要特别注意，股价是否由涨转跌。而且这个时候，不要认为股价上涨，伴随成交量放大，就认为后面会涨。

方法四：中阴线中请出货

如果某一个交易日，股价高开低走，这时，容易引发股民出仓，所以，往往，针对这样的股票，宁可放弃，不可继续持有。

方法五：技术指标宁专勿滥

过多的技术指标，会造成模棱两可的结果，而且往往妨碍股民深入的专研、体会其中任意一种技术指标的精髓。这样的效果往往很糟糕，所以，针对技术指标，我们建议，宁可只用一种，或两种，然后吃透它们。

方法六：果断远离问题股

所谓问题股，就是股票中的那些是有问题的股票。一些新闻媒体报道的相关重大负面情形的股票。例如，违规操作年报了，业绩不好、内幕操作被暴光了、被套*家庄**众多等等。对于这类股票，请谨慎介入，随时警惕。

方法七：不要专情于一只股票

一般情形下，散户很难找到一只能够长时间都能涨得不错的股票，很多股票总是，今天好，明天不好。所以股民在选股的时候，不要太局限与以前选择的一些股票。当然，如果你要买长线的另当别论。而在选股时，可以广泛的多看看。更重要的是，如果发现自己已经买了的股票情况不对时，或者走势不好时，请立即出货。

方法八：禁听留言

不要过多的听取留言和小道消息

口诀八，小道消息请别信，也不要过分的相信他人的分析结果，而应把握股市运行规律，立足于公司的内在价值，然后再选择适合的买入价位，不做*家庄**的牺牲品，不被*家庄**任其收割。

这是股市能够防止被套的八个方面，希望读者认真揣摩。

对于交易时间稍长点的人，都会知道应止损的重要性，甚至已经把止损当成了交易的首要因素，天天告诉自己要止损，不断发誓，不止损一次就会怎么怎么样，无论你如何发誓，实际中，止损执行起来依然较差。大部分人把止损的不坚决，归结到自己的心态，说自己的心态有问题，纪律不严明，想从心态的层面上去解决！

对于大部分人而言，不执行止损的首要原因是不知道止损如何设置，止损点位存在模糊的区域，所以当行情向自己入单相反的方向运行时，此时自己就会发蒙，不知道该如何处理，不知所措。

对于入市时间不长的新手们而言，没有止损的概念，当然不会知道如何止损，相反，经常出现的情况是不断地平摊成本，例如 上涨中入了多，行情下跌，跌一点，就会继续买，再跌，再继续买，以不断降低自己的成本，甚至是越跌，买的越多，以使成本能够迅速降下来。等到没钱买了，或者被套得越来越多，亏损太大了，此时尾大不掉、大而不能倒，已经很难下手去止损了，很容易就当成了鸵鸟，“不管了” ，“随便你跌，不鸟了”、、、行情才不会顾及你的感受，继续走，你就over了。

对于他们来讲，止损点位是一个区域，而非一个清晰的点，例如某个股票的当前价格是24元，那么该股票的止损点位是多少呢?他们可能会认为是21-22，甚至20-23，都属于一个止损的区域，在这个区域内部，任何的一个点都可以作为止损点位，例如21.9、21.8、21.4、、、、因为有多个能作为止损的点位，但不知道哪一个是最好的 ，所以当价格下跌，例如到达认为的第一个止损点位21.9时，在人都不愿意接受损失的本性情况下，此时，自己就会想“再等等，下面还有第二个止损点位21.8，说不定行情很快就回去了”，当价格再次达到第二个止损点位21.8时，自己又会想到，“再等等看吧，下面还有第三个止损点位21.7，这个点位说不定很准，能抗住”一步一步就被拖了下去 ，此时到了止损点位的区域20，回头看看，当时如果能在第一个止损点位21.9上执行止损， 自己就会少损失10%，此时自己就很后悔、懊恼，那么这个时候，他想到的很可能不是去止损，而是希望等到行情反弹，反弹到上面的止损点位，甚至希望等到反弹到第一个止损点位21.9时，再执行止损，以弥补自己一拖再拖、导致止损大的过错，能让自己心安理得一些。

当然了，除了点位上的模糊不清晰外，还有止损方法的不清晰，例如，到底是以点位止损，还是以资金额作为止损，一旦存在不清晰，就会使自己在面对止损的时候，变得犹豫不决，就容易产生拖的心里，例如，当价格达到了自己认为的止损点位时，在人总不愿意接受亏损的情况下，自己就会给自己找一些先不止损的理由，例如，损失还没到账户的3%，价格还没到资金止损，想到，“要不先等等，用资金止损？”，等等。这些都是因为止损的不清晰、不明确所致，在不清晰的时候，自己在面临手动止损时，就会犹豫不决，就会不断寻找先不执行止损、用其他止损点位或方法进行止损的理由。

所以要想止损执行起来坚决，首先，止损点位的设置要清晰、要明确，不能模糊，要明确自己的止损点位在哪里，精确到某一个点，越精确，执行起来越坚决；止损点位可以是区域，没有问题，但区域一定要窄，而且把这个区域的下限精确地设置为一个点，不能模糊，跌破就毫无悬念地止损，不给自己留下任何的拖沓空间。一旦有止损点位的模糊，就会为自己找到“下一个止损点位再止损”的理由，就会出现拖，一拖再拖，直到浮亏巨大、已经无法止损的地步，所以止损的点位设置要要明确、清晰。如果没有想明白自己的止损点位在哪里，就不要买入。

12年，中国石油失去的市值可以收购苹果

曾被视为“亚洲最赚钱公司”的中国石油，回归A股12年，价格跌幅80%，类似蒸发市值超7.2万亿元。要知道，美股的苹果总市值高位时也不过是1万亿美元，叠加如今的汇率，接近7.2万亿元，也就是说，12年，中国石油整整跌没了一个“苹果”。贵州茅台总市值已经超过1.43万亿元，港股腾讯控股总市值是2.8万亿元，阿里巴巴3.2万亿，也就是说12年，中国石油失去的实质可以完全收购阿里巴巴、腾讯控股，外加90%以上的贵州茅台股份，是不是非常可怕。

当年石油行业发展迅猛，国际油价一路飙升至140美元以上，引发市场广阔想象空间。围绕中石油的投资价值也成为当年市场讨论异常激烈的话题之一。在2003年4月，巴菲特以每股1.6至1.7港元的价格大举介入中国石油H股23.4亿股，这是他所购买的第一只中国股票。而在2007年中国石油A股上市前两个月，巴菲特便清仓所有持股，套现277亿元港币，相比买入成本盈利超10倍。

巴菲特留下来的经验

也有过中国股民在巴菲特股东大会上提问如何解套中国石油。巴菲特这样回答了这位股民的疑问。“我不知道明年股票价格会发生什么样的变化，我长期持有，比如20年。石油利润主要是依赖于油价，如果石油在30美元一桶的时候，我们很乐观，如果到了75美元，我就不像以前那么自信。中国石油的收入在很大程度上依赖于未来10年石油的价格”。

数据显示，2018年中国石油实现营业收入23535.88亿元，较2007年的8350.37亿元增长15185.51亿元，增幅近两倍。对应的净利润为525.85亿元，2007年为1345.74亿元，锐减了819.89亿元。

——如何理解巴菲特和中国石油的业绩？其实，这就是提到过的，白马股择时，核心资产择价，其余个股择势，白马股就是业绩好，但大多数并不是核心资产，业绩景气周期过后进入调整周期，股价就会下行，而且很多时候，景气周期短与调整周期，股价就是反复新低的走势。

为何巴菲特会卖出中石油，而没有卖出可口可乐呢？这就是白马股和核心资产的差别，前者是周期性的活跃，如石油价格的波动；后者则是具有明确的持续性增长周期，所以后者巴菲特一路持有至今，其能持续增值才有中长期持有的价值，而不是很多股民想的，个股低迷就可以通过时间来等待。

分拆上市的“瘦身”带来的思考

中国石油应该如何发展呢？其实分拆上市是不错的思路，假如中国石油将自身核心竞争的资产分开上市，避免内耗，剥离不良资产，形成几个公司，那么一段时间之后，加起来的市值一定比如今多很多。

近10年内，A股也曾出现一些分拆上市的案例，如外高桥分拆畅联股份在A股上市，天通股份分拆博创科技在A股上市，轻纺城分拆会稽山在A股上市，康恩贝分拆佐力药业在A股上市、中兴通讯分拆国民技术在A股上市等。

A股公司分拆分子公司到港股上市的案例更多：中国铁建分拆子公司铁建装备上市；同仁堂分拆同仁堂科技上市；海王生物分拆海王英特龙上市；ST天业分拆天业节水上市；江河集团分拆子公司梁志天设计集团上市；同方股份分拆同方泰德上市；同仁堂分拆同仁堂国药上市等。随着2018年港交所对未盈利的生物科技公司上市政策放宽，如天士力、复星医药均计划分拆子公司赴港上市。

分拆上市也有较多的潜在风险，例如子公司与母公司之间的利益输送和违规关联交易；或是发生资金占用的关联交易，使得上市公司或子公司的资产被掏空；还有可能在分拆过程中出现高估不良资产、低估优良资产的等虚假操作，从而达到转移利润、逃避债务的目的等。以往监管机构对相关问题的审核也较为严格。如已经通过分拆上市于科创板上市的心脉医疗在之前的审核过程中，就曾被上交所重点问询了关联交易、经营独立性等问题。

如今根据7条分拆上市规则进行筛选，资格分拆子公司上市的A股公司不足100家，占目前A股所有上市公司的比例不到3%。考虑到分拆之后的子公司还要满足上市条件，涉及到的公司规模整体会更少。但这样的瘦身却能带来新的契机，如今年早些时候，曾在公告中表达过分拆子公司境内上市计划的有华邦健康、岭南股份、上海电气、乐普医疗等上市公司。

从中国石油思考中国股市

中国股市重返牛市，先把这五个问题解决好！

第一个问题，重融资的功能定位。

步入2000年以来，A股市场就出现了四*大轮**熊市行情，而熊市调整的行情却占据了三分之二的时间。然而，面对牛短熊长的A股市场，导致股市长期走熊的一个关键因素，则是股票市场被赋予了特殊的使命，而多年来重融资也成为了A股市场的真实写照。

从当初的脱贫解困，到科创板试点注册制，实际上还是不断强化了股票市场的重融资需求。从中长期的发展趋势来看，融资本身属于重要的功能，而注册制度也是资本市场走向市场化改革的必要方向。然而，作为一种市场化程度最高的发行制度，却缺乏了充分的配套支持，而在缺乏成熟优胜劣汰功能、上市率与退市率长期处于失衡发展的状态以及缺乏证券法的加快修订与完善等举措的背景下，实际上也容易让注册制的落地变了味。

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第二个问题，股市长期变相造富少数群体。

在长期重融资的市场环境下，大量企业通过不同的方式与途径进入到资本市场之中，有的进入了主板市场，有的进入了创业板市场，而有的进入了新三板市场等。其中，多年来，最具造富效应的，莫过于主板以及中小创业板市场的持续造富现象。

实际上，这些年来，A股市场也通过减持新规升级版等配套措施来减缓限售股的解禁风险，尤其是集中解禁风险。但是，从实际情况下，大股东仍然可以借道花式减持、组合式减持乃至股权质押强行平仓等方式完成变相减持的目的。

本来，在市场步入熊市环境之后，大股东的减持意愿应该不高，每个人都希望实现利润最大化，但为何多年来依旧产生出源源不断的限售股减持需求呢？归根到底，一个来自于新股上市的不败神话，过高的溢价表现大幅增加了大股东及相关受益者的持股利润，面对逾百倍的估值水平，减持需求也会一下子释放；另一个则是来自于大股东极低的持股成本，而面对上市后数十倍乃至数百倍的巨额利润，即使二级市场价格暴跌逾50%，大股东或原始股东都是拥有巨额利润，而巨大的造富效应也造成了大量企业加快发行上市的步伐。

从鼓励企业上市的初衷来看，为了企业可以做大做强，拓宽融资渠道，但实际情况下，却忽略了资本的逐利性，当资本市场形成巨大的造富效应时，上市后大股东往往思考的是减持套现，而并非实干经营。归根到底，还是市场土壤的问题，不从暴利环节征收巨额税收、不从减持新规上细化规则，最终还是难改股市长期变相造富少数群体的现象，而庞大的限售股堰塞湖压力，则是当前市场所面临的最严峻问题。

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第三个问题，政策环境未能够有一个明确性的方向指引。

作为一个典型的政策市场，A股市场的走势乃至市场的资金面环境，多容易受到政策环境的变化影响。在实际情况下，当股市政策环境明显回暖，监管环境略显放松之际，则市场资金很快重新活跃，营造出一个赚钱效应。但是，当市场赚钱效应略有修复之时，反而容易遭遇到政策环境收紧的影响，而对于敏感性非常强的资金而言，经过了几轮的政策环境变动，反而变得谨慎与小心，而股票市场的政策环境未能够形成一个明确性的方向指引，则场外资金往往不敢轻举妄动，保持谨慎小心的态度仍然占据主导地位。

第四个问题，大资金大机构的自律性不足，未能从真正意义上起到引导市场价值投资、长期投资的作用。

随着机构投资者的逐渐壮大， A股市场的散户化比重有逐渐下降的趋势，这本来属于股票市场走向成熟的标志信号。但是，在信息不对称、持股成本不对称以及资金不对称的背景下，A股市场的部分大资金大机构往往缺乏一定的自律性，而作为市场走势的重要影响力量，大资金大机构理应积极引导价值投资、长期投资，而不是频繁高抛低吸，或集体抱团取暖某几家上市公司。由此可见，对于大资金大机构的自律性仍然有待提升，而其积极引导价值投资、长期投资的作用仍然有待发挥。

第五个问题，投资者保护仍有不少改进与完善的地方。

近年来，国内资本市场在投资者保护方面有着不少的努力，但参考海外成熟市场的做法，国内市场在投资者保护的实质性内容上，却仍显不足。例如，集体诉讼制度、设立非营利性的证券投资者保护公司、平准基金等。此外，在国内投资者保护方面，最重要的，还是要简化前置条件的设置、完善民事索赔机制，并从实质性提升投资者的索赔效率。对于近年来热议的退市常态化问题，实际上还是需要建立在充分投资者保护的基础之上，否则股市退市率的大幅提升，投资者还是最终的受损者。

或许，对于上述提及的五个问题，会是现阶段内投资者最希望解决的问题，这也是中国股票市场走向健康、成熟的关键所在。

中国石油还有希望吗？

中国石油属于超级大盘股，和银行股是类似的，属于稳定增长、稳定分红型的投资标的。股价破净和当前行情相对低迷有关，破净在A股市场挺多，传统行业盈利增长较低的都会破净，比如钢铁、银行、部分石化行业。现在A股白马股市值大了话语权也大了，中国石油护盘作用正逐渐淡化。2007年中石油在A股上市时，正处在石油和中国股市的双重泡沫之中。这十年间，商品密集型的产业发展模式已经在改变，加上*压打**中石油的疯狂投机行为，中石油的股价在2007年之后一落千丈。而目前中国处于能源转型的关键过程中。而电动汽车的发展无疑将重创石油产业，这些对中石油都是致命的挤压。

中国石油上市以来的所有报告期中，除2008年一季报和2012年半年报外，其余季度的股东户数均是下降的。中国石油上市当季发布的2007年年报中，股东户数为187.92万户；2008一季报中，增加至213.28万户；随后一路下降，至2012年一季报大幅降至107.13万户；2012年半年报微幅增加至107.42万户；随后又继续下降。最新的2016年三季报中，中国石油的股东户数已降至58.44万户，较2008一季报的数据下降逾七成。同时，在最近的17个季度中，中国石油的股东户数均是下降的。由于A股的机构投资者数量较少，而散户数量众多，因此，从一定程度上看，中国石油的股东户数持续下降，可以解读为散户持续出逃，而主力则可能主动或被动在收集筹码。

目前中国石油股价创新低并破净，或是机构逐渐降低配置的结果。近年来，中国平安、招商银行、贵州茅台等大市值蓝筹，成为机构有计划、长时间买入的标的，护盘功效已明显大于“两桶油”的作用。不过，“两桶油”或迎来转型机遇，你觉得A股下一轮牛市，“两桶油”有望脱颖而出吗？

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