摘要：本周（8月10日-8月14日）我国A股呈现缩量反弹势。经历了前期外资流出与中美外交博弈事件后A股仍然吸引了国内机构的配置型资金进驻，但前期强势板块与热点概念均经历一轮剧烈调整。中美关系动向日前转向加大贸易协定执行力度层面，短期反而趋向缓和。外资周五开始转向大幅流入态势，但此前国内机构在持续加强长期权益类配置，但A股市场的长期主线逻辑仍然是清晰有力的，如内循环概念的大消费与高科技，国内政策推动与事件催化下演变为疫苗投产进程与芯片自主可控的问题，我们预计下周个股活跃程度将远超过指数。但要注意央行能否投放流动性稳定市场利率、中报业绩披露风险与个股大股东减持压力以及中美大国博弈涉及微信产业链等均会压制市场风险偏好。
下周市场展望
展望下周，有望企稳*攻反**，热点突出，结构分化明显。我们认为当前宏观经济恢复力度较显著的转弱、货币政策有望不再收紧并且中美经贸摩擦或有喘息之机。中美第二轮贸易协商举行之际但又突然延后，双方均表示对于前期贸易协定的履约状况表示出满意；政治局会议强调以建设经济内循环为主，通过国内国际双循环相互促进的新发展格局。短期内政策意图强调国家安全与粮食问题的重要性，而中美贸易协商容易成为发展“对外对内双循环战略”的政治筹码。我们预计核心技术*锁封**问题将是长期持续的，未来两三年内需消费和自主可控是核心主线。美国共和*党**公布新一轮的万亿美元经济刺激计划即便达成共识对经济的刺激力度仍然偏弱，全球经济复苏进展将取决于近期疫苗研制与投产的进程。国内全面复工之后各地疫情又有抬头迹象，经济复苏的强度已经远不如上半年，因而财政货币政策宽松态势有望继续强化。政策面、经济基本面与货币层面仍然支持A股行情走强，本周A股震荡中表达的“内循环”主题概念，将有望伴随外资流入与流动性宽松环境重新走向疫苗概念与芯片主题。
中期看，信用条件宽松阶段性见顶，以“双循环”为载体的相关产业链有望持续活跃。具体来看，其一，央行信用条件阶段性收紧后，国内农产品端可见局部通胀迹象。近期猪价持续反弹并逐渐逼近年初高点，在市场情绪面上带动了农业板块的关注度和热度。本周，习*平近**对中国餐饮浪费再“敲警钟”并且在粮食主产区考察后将粮食安全提到重要性地位，下半年粮食安全概念股还将伴随天气状况成为阶段性热点；其二，国内疫情虽然还有些反复但我国疫苗研制进度与临床试验领先，全国疫苗研制均提速到投产阶段，预计疫苗研制主题有望成为下半年投资两大主线之一；最后，另外明年苹果手机将全系采用触控一体式柔性OLED屏幕，技术路线也部分采用LGD的OLED面板，电子板块或以此技术路线开展一波行情。此外，*党**政军以及金融、电信、电力各大国企是今年国产替代的关键领域，半导体与软件产业国产自主可控也将成为资本市场科技主线的龙头概念。
从风险角度观察，海外扰动平缓但国内疫情反复，打造内部大循环亦可能被疫情阻碍。上周中美双方表示对贸易协议履约进展表示合意，中美关系或呈现极限施压之后心平气和的态势。另一方面，近两年市场走势对于中美多维度战略博弈的敏感度趋于下降，而A股正在构建经济与资本市场内部大循环的长期逻辑。从风险事件驱动看，资金所追逐的粮食安全概念、公用事业板块，以及依托于经济内循环的新、老基建产业链条等，均有助于走出独立性行情，例如本周领涨的金融地产、食品饮料，处于利润上行期的建筑装饰等有望延续上行趋势。
外资逐步逢低建仓，核心资产抱团趋势不放。银行、地产、公共带来等低估值行业成为本周资金的避风港，而生物制药及疫苗产业周三之后出现高位剧烈调整，此时龙头券商屡屡在尾盘异动拉升昭显市场的人气。行情呈现出一九分化态势，低估值个股与板块受到资金扎堆护盘，而前期超涨行业调幅度较大。本周沪股通流入而深股通流出较为明显，呈现指数难跌个股下跌态势，金融权重股等获得机构投资者持续加大配置，上周市场的风格仍然还是以“拥抱确定性”为主，而中期来看疫苗概念与自主可控产业同样可能获机构资金青睐。
综上所述，下周我们建议关注疫苗与芯片的核心资产以及大金融板块回归行情。经济内循环核心方向重点关注疫苗概念、芯片、农牧、计算机等，博弈证券与银行板块反弹机会。长期偏科技（如新能源、半导体等）与大消费（如食品饮料、家居家电）主线配置。中报关注消费电子业绩披露状况。注意大股东减持压力、微信海外交易功能受限的可能性、中美贸易协商延期甚至被搁置风险等。
本周市场回顾
市场走势：本周A股缩量震荡走强。上证综指变动幅度0.18%，收于3,360.10 点，深证成指-1.17%，收于13,489.01 点。周四周五两市成交金额略有缩小后跌落万亿关口。市场做多热情逐渐降低，北向资金全周几乎呈现先流出后流入态势。
行业观察：从行业表现来看，本周房地产、银行、交运、食品、建筑装饰与公用事业位居涨幅榜前列，有色、医药、休闲服务、建材与计算机等板块等位居跌幅榜前列。本周前期强势的国防军工与有色板块面临资金撤出、农牧业、种业板块等逆势拉升。证券与保险板块受资本市场深化改革与并购重组传闻影响频频异动拉升。黄金与白银等贵金属则受美元与实际利率反弹转向下跌。本周前期强势板块与概念均面临调整，而金融与地产、食品饮料与公用事业等防守型板块则成为了资金的避风港。本周局部行业领涨、个股阿尔法效应微弱。
资金动态：场内杠杆资金高位震荡。融资余额本周五攀升至14,006亿元，较上周五净减少30亿元，首周出现下降，融券余额大幅上升至621亿元。上月大幅流入的沪深港通北向资金周五转为注入，平均流出规模大幅缩窄。本周央行公开市场操作净投放流动性4900亿，下周面临逆回购到期5000亿，流动性压力较大，并且预计下周央行将继续通过MLF投放流动性。
海外市场：本周全球股市呈现美欧走弱的局面，亚太新兴市场如中国、韩国反而走强。其中美、德、股市相对而言美国股市较弱，标普500指数、德国DAX指数分别变动0.64%、1.79%，而俄罗斯股市受率先开始生产新冠疫苗影响继续大涨。美国零售销售按月增幅显着放缓，美国财政刺激计划的谈判僵局影响下美股走软；欧元区受受PMI数据开始好转影响，股市温和造好；原油遭受OPEC国家环比增产低于预期以及美国原油产量复工较慢而上涨；贵金属矿山受益于新冠疫苗投入生产以及各国经济复苏影响高位剧烈回调；铜矿供应端扰动减弱以及当前国内库存上升国内消费持续走弱，导致铜价面临震荡调整阶段。
下周A股市场看点
1.下周将有14只新股发行，预计募集资金93.19亿元
Wind数据统计显示，下周(8月17日至8月21日)将有14只新股发行，其中沪市主板有2只，中小板有1只，创业板有3只。这14只新股累计发行数量共计约5.22亿股，预计募集资金金额共计93.19亿元。
2.上市公司分红进收官期，下周将有750家公司披露中期业绩，有34家公司分红
8月初，2020年中报披露进入高峰，2019年报分红实施进入收官期。根据沪深交易所定期报告预披露时间安排，下周将有750家公司披露中期业绩，其中298家公司已经进行了业绩预告，84家预增，30家略增，8家续盈，19家扭亏，53家预减，25家略减，38家首亏，23家续亏，18家不确定。下周34股即将分红。据Wind数据统计，截止8月14日，2019年度中2674只股票公布了分红实施公告。其中，已过股权登记日的有2640家，34家公司未到股权登记，分红方案即将实施。
3.下周解禁股市值约438.38亿元，较本周环比下降了39%
据Wind数据显示，下周沪深两市限售股上市数量共计61.33亿股，以周五收盘价计算，市值约438.38亿元，较本周环比下降了39%，是连续第四周环比下降。4股解禁市值在50亿元以上，分别是秦港股份、中国出版、春风动力和爱乐达。解禁市值规模最大的是秦港股份，下周一该公司将有31.04亿股上市流通，主要为发行前股份限售流通，解禁市值高达87.85亿元。秦港股份8月14日下跌1.05%，股价报2.83元。
4.下周央行公开市场将有5000亿元资金到期
下周，央行公开市场有5000亿元逆回购资金到期，8月20日，还有500亿元1个月国库定存到期。本周央行公开市场有4100亿元资金到期，其中8月14日有100亿元逆回购到期，8月15日有4000亿元MLF到期，原本于15日(周日)到期的4000亿元MLF资金因遇周末顺延至17日(下周一)回笼。央行本周共进行5000亿元逆回购操作，因此净投放4900亿元。此外，央行将于8月17日对本月到期的两笔中期借贷便利（MLF）一次性续做，具体操作金额将根据市场需求等情况确定。
5.证监会：券商与第三方合作监管将迎新规范
8月14日，证监会就《证券公司租用第三方网络平台开展证券业务活动管理规定(试行)》(以下简称“券商与第三方合作新规”)向社会公开征求意见。此次发布的券商与第三方合作新规(征求意见稿)共二十一条，主要明确了证券公司租用第三方网络平台开展证券业务活动的责任边界、行为规范、程序性要求、禁止性规定等事项。
6.创业板注册制首批企业等待上市
深交所计划于8月24日组织创业板注册制首批企业上市。深交所将在中国证监会领导下，坚持稳字当头，持续抓好改革落地实施各项工作，与市场各方同心协力，推动创业板改革稳起步、开好局，增强对创新创业企业的服务能力，更好服务国家创新发展战略，更好促进经济高质量发展。
7.银保监会：防止高风险影子银行反弹回潮
中国人民银行*党**委书记、中国银保监会主席郭树清日前在《求是》杂志撰文表示，防止高风险影子银行反弹回潮。影子银行风险“燃点低”“烈度大”，如有风吹草动，就可能形成“燎原之势”，贻害无穷。目前，影子银行经过不懈治理，风险得到一定程度控制，但生存的土壤尚未完全铲除，稍一放松监管，极可能全面回潮，导致前功尽弃。要保持战略定力，对高风险业务保持高压态势。突出简单、透明原则，规范交叉金融产品，做到公募产品与私募产品边界清晰，表内业务与表外业务风险隔离，委托业务与自营业务分账经营，储蓄产品和投资产品泾渭分明。努力实现股票市场、债券市场、信贷市场与货币市场职责清晰、分工有序。同时，持续整治互联网金融风险，严厉打击非法集资等违法违规金融活动。
8.蚂蚁集团上市辅导备案文件披露，而这也意味着蚂蚁集团IPO进入实操阶段。
8月14日晚间，浙江证监局公示蚂蚁集团辅导备案文件，信息显示，中金公司和中信建投证券担任蚂蚁集团A股IPO上市辅导机构。一般来说，上市辅导需要的时间大概在三个月左右，不过，此前有消息称，蚂蚁集团的上市进程肯定将很快，可能在9月或10月发行股票。在公示文件中，两家辅导机构表示，将根据公司实际情况及辅导工作进展合理安排辅导工作时间。
9.国家药监局药审中心关于发布《新型冠状病毒预防用疫苗研发技术指导原则（试行）》通告
8月14日，为指导我国新冠疫苗的临床研发，提供可参考的技术标准，在国家药品监督管理局的部署下，药审中心组织制定了《新型冠状病毒预防用疫苗研发技术指导原则(试行)》。该规章经国家药品监督管理局审核同意，现予发布，自发布之日起施行。为确保上市广泛应用的新冠疫苗能产生预期的效果，药品审评中心提出，其对目标人群的保护效力最好能达到70%以上，至少应达到50%。疫苗最好能提供1年及以上的保护，至少提供6个月的保护。其保护持久性研究可通过上市后持续的人体试验或动物研究积累数据。
10.美国政府准许五角大楼延后执行有关华为等企业电信设备的禁令
美国当地时间13日，美国政府宣布《约翰·麦凯恩国防授权法》（NDAA）原定生效，该法规主要针对联邦政府合同。根据规定，将禁止执行机构进入、扩展或续签与使用任何设备、系统或服务的实体的合同，也禁止使用该实体的电信设备或服务作为任何系统的实质或必要组成部分，或作为任何系统的关键技术。禁令的正式实施意味着，美国将正式禁止联邦政府与任何采用了华为、中兴、海能达通信、海康威视、大华科技等五家公司的商品或服务的承包商合作，而这些美国政府的承包商需证明其不会使用这五家中国企业的产品或服务，除非获得特殊许可。特朗普政府暂时豁免了对五角大楼的禁令，也就是暂时准许国防部承包商使用华为和其他中国制造的电信设备，临时豁免期延长至9月30日。
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