顺丰控股是中国快递行业的龙头企业，以其在时效业务的引领地位而闻名。公司在直营散收散派、航空网络和末端服务等多个方面构建了时效业务的壁垒。随着公司多元板块布局逐步清晰，并且天网、地网、信息网三网的健全，顺丰控股的资本开支可能从阶段性高峰回落，同时快递、快运、冷链、同城、国际供应链等全物流业务也趋于完善。这将使顺丰控股成为时效件的压舱之力和全物流的启航者，有望在中长期内创造更多的价值空间。
随着快递行业的快速复苏，顺丰控股的鄂州花湖机场，作为其天网核心资源之一，也在进行快速升级。据悉，鄂州花湖机场将开通到比利时列日的首条国际货运航线。首航将由顺丰航空执飞，预计装载约100吨的货物。
根据数据显示，顺丰控股在2022年的营业收入达到2675亿元，成为中国第一大、全球第四大的快递物流综合服务商。公司在国内市场的时效快递业务占据绝对领先地位，并通过多年的孵化培育和并购整合，在其他细分领域逐渐成为行业的领军企业。在2022年的中国零担企业排行榜中，顺丰快运的零担收入和货量连续三年排名第一；在第十四届全球冷链峰会发布的“中国冷链物流百强企业”中，顺丰冷运连续四年荣登榜首；顺丰同城是中国规模最大的独立第三方即时配送服务平台；在2022年的“跨境电商物流50强榜单”中，顺丰国际排名第四；而在“2022年度全球货代50强榜单”中，嘉里物流位列海运榜第九、空运榜第十二。
以上数据充分展示了顺丰控股在快递行业的强势地位和多元化发展的成果。公司的时效业务盈利回升、大件快运业务利润提升以及新业务不断改善的节奏，都有望超出预期，打开中长期的价值空间。
这些数据详实地说明了顺丰控股在快递行业的领先地位和多元化战略的成功实施。随着公司不断提升业务能力和扩大市场份额，顺丰控股有望继续在快递行业中保持领先地位并创造更多的价值。
尽管顺丰控股在快递行业取得了巨大的成功，但在投资者眼中，它究竟是一个可靠的好学生，还是一个隐藏着成长股陷阱的企业？这是一个值得深思熟虑的问题。在深入分析顺丰控股的市场表现、竞争优势和投资风险之前，我们需要对其进行全面的了解。
快递行业景气度回升
自2021年恶性价格战被监管部门叫停后快递公司也逐步恢复盈利能力。加上国内疫情结束，困扰快递行业三年的最大不稳定因素终于消除。
23年存在机遇:价格可控,行业增长温和分化,业务量预计增长10%-15%。
5月企业经营数据显示快递行业复苏迹象明显:顺丰、圆通、申通收入和业务量同比增长;韵达也止跌向好。但单票收入整体下滑,提示行业进入低利润时期,需借助服务和质量获得竞争优势。
作为龙头,$顺丰控股(SZ002352)$ 经营韧性最强,5月速运业务量、收入同比增长,国际业务收入下滑但减速幅度放缓。鄂州花湖机场国际航线不断开通将助推国际快运业务扩张。
$圆通速递(SH600233)$ 业务量、收入同比均增长但单票收入下滑,反映调整产品结构提升占比。
$韵达股份(SZ002120)$首次同比业务量和收入均实现正增长。
$申通快递(002468.SZ)$业务量增幅最大。
5月31日,我国快递业务量已达500亿件,比2019年提前155天。快递指数与业务增速数据也显示行业复苏态势明显。
随着消费需求恢复,“618”促销有望继续带动快递行业表现。
当前，快递行业“价格战”监管持续，叠加企业的资本开支高峰或已过去，产能跟业务量更加匹配，盈利有望持续释放
财报解读
顺丰控股发布2022年年报，利润基本符合预期。公司实现了营收2675亿元，同比增长29.1%，归母净利润为61.7亿元，同比增长44.6%。而2022年Q4，公司营业收入为683.4亿元，同比下降4.2%，归母净利润为17.02亿元，同比下降31.1%。
尽管受到全国多地疫情散发的影响，2022年业务量仍然实现了小幅增长。同时，得益于业务结构调优和国际业务增长，公司全年营收增长达到了29%。全年业务量达到了111.4亿票，同比增长5.6%。下半年的业务增速优于上半年，其中Q4的业务量达到了31.5亿件，同比增长12.7%。
进入2023年，随着疫情防控的放松和线上消费的回暖，1-2月份的速运物流业务呈现出修复态势，快递量达到了18.4亿票，同比增长12.9%。
在快递行业，快递企业的核心竞争力主要体现在成本控制能力和综合服务能力，其中包括送件速度和快递员素质等方面。顺丰控股公司坚持长期可持续健康发展和前瞻长远的战略部署，拥有覆盖国内、辐射全球的多元化物流网络。公司具备国内及国际端到端供应链服务能力，同时在物流的多个细分领域具有领先竞争力。此外，顺丰控股还依托业内领先的物流科技实力，推动内外部数字化供应链变革。
以上数据详实地展示了顺丰控股在2022年的财务表现以及其在行业中的竞争优势。公司在收入和业务量方面实现了稳定增长，同时通过不断优化业务结构和提升服务能力，为持续发展奠定了基础。顺丰控股在物流业的领先地位和数字化供应链的领先优势将为公司未来的发展提供更多机会。
“洗牌”加速，行业格局或重塑
近年来，快递行业与电商市场紧密相连，业务量每年保持20%以上的快速增长。但是到了2022年，快递行业的增长似乎已经接近天花板。在这种情况下，快递企业开始将竞争的重心转向服务质量和物流效率。
今年以来，快递企业在物流效率上的竞争日趋激烈，多家企业都在大力推行“足不出户购物”、“打通最后一公里”等服务。其中，顺丰、菜鸟和申通等企业在“半日达”、“次日达”等业务上进行了迅速的扩展和推广。
快递行业内竞争愈加白热化，同时内卷现象也日益恶化，这迫使企业间相互合作以求生存。除了顺丰和极兔速递的合作之外，德邦物流已被京东收购，双方资源互补整合。同时，三通一达也与菜鸟系紧密合作，不仅推动了阿里电商平台的供需循环，也提升了消费者对三通一达的信任度。
业内人士认为，近年来国内快递行业的大规模收购和并购越来越频繁，主要因为行业竞争加剧和市场集中度快速提升。这预示着行业将逐步进入巨头竞争格局。
总的来说，快递行业正处于一个深刻的转型期。随着市场的变化，快递企业需要更加关注服务质量和物流效率的提升，并加强内部合作与收购来应对市场的挑战。只有这样，才能在未来的竞争中占据有利位置，保持企业的竞争力。
成长股的投资风险和顺丰控股的估值
顺丰控股作为一家物流巨头，曾被誉为中国的 UPS，但它的股价却是一路坎坷。它借壳上市后，股价一度飙升，但随后受到大股东的连续减持影响，股价持续下跌两年。2019 年起，顺丰通过并购和发展飞机业务，实现了业绩的大幅增长，股价也随之攀升，两年后达到了 123 元的历史高点。然而，这也是顺丰的悲哀之处，因为它吸引了大量的追高者，导致了股东人数的急剧增加。从 2020 年中报开始，股东人数从 5 万人增加到了 18 万人，其中有 13 万人是在高位买入的。这些人的持仓成本平均在 80 元左右，最低也有 60 元。当然实际上成本只会比这高，因为大部分人是在股价“几”字型曲线的上半部分进入的。而现在的股价只有 48 元，意味着他们的投资亏损率在 -30% 到 -50% 之间。
如果说海康威视是价值投资者的陷阱，那么顺丰控股就是成长投资者的陷阱。
顺丰控股的业绩波动很大，不能用单年的数据来估值，而应该用三年的平均数据来估值。按照这个方法，顺丰控股的平均净利润大约是 60 亿左右。给它一个 15 到 20 倍的市盈率，那么它合理的市值应该在900 亿到 1200 亿之间。而现在它的市值还有 2200 亿，远远超过了合理范围。那些在高位买入的人究竟是看中了什么？他们完全没有遵循基本的投资逻辑。
我不否认顺丰控股是一家好公司。它在物流领域有着强大的竞争力和品牌影响力。它也有着不断创新和拓展市场的雄心。但是它也有着一些问题和风险。比如它过于依赖并购来提升业绩，比如它在国外市场面临着更激烈的竞争和更复杂的环境，比如它想要在港股二次上市来筹集资金，但却没有给出一个清晰和合理的用途。
如果顺丰控股能够降低到 20 倍以下的市盈率，我会考虑买入。但目前看来，这个机会还很遥远。所以我建议你不要轻易入坑。