高端环锻之航宇科技（688239）
贵州航宇科技发展股份有限公司成立于2006年9月，注册资金1.42亿元，是一家主要从事航空难变形金属材料环形锻件研发、生产和销售的国家高新技术企业。2021年，公司成功登陆科创板，成为贵州省首家科创板上市企业（证券代码：688239）。
自成立以来，公司依托技术创新，致力于突破航空发动机精密环锻件制造的瓶颈，攻克了一系列具有共性、关键性的核心难题，自主成功研发了大型航空发动机机匣复杂异形环件整体精密轧制等十大核心技术，产品广泛应用于国内外航空、航天、舰船、新能源等领域，是国产大飞机C919发动机CJ1000、CJ2000环形锻件核心研制单位。
公司控股股东为贵州百倍投资咨询有限公司(22.78%) ，实际控制人为张华(54.55%)。十大流通股东中，社保基金17021组合持股138.47万股（1.35%）；公募基金方面，易方达国防军工、富国军工主题、易方达积极成长、兴全合远、汇添富中国高端制造、汇添富新睿精选分别持股639.72万股（4.38%）、415.64万股（4.04%）、253.19万股（2.46%）、184.20万股（1.79%）、177.23万股（1.72%）、158.30万股（1.54%）。
一、主营业务
公司是主要从事航空难变形金属材料环形锻件研发、生产和销售的高新技术企业，主要产品为航空发动机环形锻件。此外，公司产品亦应用于航天火箭发动机、导弹、舰载燃机、工业燃气轮机、能源等高端装备领域。
公司航空锻件以航空发动机锻件为主，也为 APU、飞机短舱等飞机部件提供航空锻件。公司航空发动机锻件应用于我国预研、在研、现役的多款国产航空发动机，包括长*系江**列国产商用航空发动机；也用于 GE 航空、普惠（P&W）、赛峰（SAFRAN）、罗罗（RR）等国际航空发动机制造商研制生产的多款新一代商用航空发动机。
公司航天锻件主要运用于运载火箭发动机及导弹系统，包括用于连接航天装备各部段的各类筒形壳体。
公司燃气轮机锻件产品主要应用于驱逐舰、护卫舰等舰载燃气轮机及工业燃气轮机，包括国产先进舰载燃机、国产重型燃气轮机、国际先进的工业燃气轮机。
公司能源装备锻件主要为生产锂离子电池的基本材料电解铜箔装备的钛环/阴极辊、风电装备的各类轴承锻件。
航空装备Ⅲ （共48家），2022年营收排名前三分别为，中航沈飞（416亿）、中航西飞（376.6亿）和航发动力（371亿），公司排名第22（14.54亿）。销售毛利率前三分别为，中简科技（75.63%）、北摩高科（67.2%）和华秦科技（61%），公司排名第25（35.09%）。净资产收益率前三分别为三角防务（22.71%）、光威复材（21.27%）和派克新材（19.88%），公司排名第9（16.01%）。
二、业绩情况
1Q23实现营收5.6亿元，YoY+79.7%；归母净利润0.51亿元，YoY-2.5%；扣非归母净利润0.49亿元，与去年同期基本持平。23Q1业绩收入端好于预期，利润端略低于市场预期。1Q23营收快速增长主要是航空、能源装备锻件等下游市场订单充足带动销量增加，归母净利润同比下降主要是股份支付费用2643万，剔除股份支付费用后归母净利润为7329万元，同比增长41.3%。
三、投资要点
1、技术优势
公司是国内为数不多的航空环形锻件研制与生产的专业化企业，参与了我国多个预研和在研型号航空发动机环形锻件的同步研制，包括新一代*用军**航空发动机、长*系江**列国产商用航空发动机。公司核心技术产品应用于新一代*用军**航空发动机、长*系江**列国产商用航空发动机、世界推力最大的商用航空发动机 GE9X、窄体客机领域应用最为广泛的 LEAP 发动机等国内外先进航空发动机。
2、客户资源优势
目前公司的客户群主要分为两大类：境内客户和境外先进装备制造商。境内客户以中国航发、中航工业等大型航空军工集团下属单位为主，境外市场主要终端客户为 GE 航空、普惠（P&W）、罗罗（RR）、赛峰（SAFRAN）、霍尼韦尔（Honeywell）等国际知名航空发动机制造商。
公司是我国航空航天领域环锻细分龙头之一，*用军**航空发动机环锻产品营收占比较高，当前在手订单饱满，2023年募投产能有望进入快速爬坡期，在供需双重共振驱动下，未来业绩增长确定性较高。
业绩方面，公司一季报净利润增速同比，环比略有下滑，预计8月30日公布中报。公司动态市盈率43倍，滚动市盈率48倍，处于相对低位。股价近期有止跌企稳的迹象，可逢低关注。
风险：下游需求不及预期；产品降价风险；原材料价格波动等。
