上一篇文章《中国平安股票价值分析（二）——老大卖保险业不赚钱》，主要分析了保险业务的基本盘。保险业，最根本和最基础的盈利来自于剩余保费收入，也就是保费收入扣除佣金、业务管理费和赔付支出的剩余金额。不管是从已赚保费角度，还是从原保险保费角度看，中国平安的剩余保费收入都是负的。老大都这样，更不用说老二、老三了。
基本盘不牢固，长期发展潜力就受限。不过随着互联网和新技术的发展，各行各业似乎都存在基础不牢的趋势。比如做餐饮的，几乎全部都是预制菜，而不是坚持做好一道菜，注重健康；做地产开发的，都走上了恒大的高周转模式，而不是打造适宜居住的房子；做学术的，都是讲究*论发**文，至于写的是什么根本不重要；甚至做小姐的，都不好好服务客户，而是开始炒股了。似乎，越来越多的人都不想干好主业，而是通过其他歪门邪路赚钱。
当然，对于保险公司来说，投资并不是歪门邪道，而是长久经营的加分项。中国平安经常让人诟病的就是投资能力太差，经常踩雷。2007年中国平安收购富通集团，亏了240亿；2018年平安系投资华夏幸福，踩雷；2021年中国平安投资碧桂园，2023年碧桂园也要凉了。频频跳坑，让中国平安的投资水平受到广泛质疑。
但实际上，中国平安的投资并没有想象中的那么烂。
2022年年报，保险资金投资组合规模近4.37万亿元，较年初增长11.5%。近10年，本公司保险资金投资组合实现平均净投资收益率5.3%，平均综合投资收益率5.5%。虽然投资收益比不上巴菲特，但对于这么大的资金，能取得5%的收益率，已经也很不错了。
4万亿的投资组合中，70%是债权类资产，其中50%是债券，安全性很高。非标债券和非上市股权以及长期股权投资大致占比15%，假设全部为房地产类投资，也就是约6000亿的水平。再假设上述房地产投资亏一半，也就是3000亿。目前中国平安的净资产有8586亿，也就是亏得三分之一。也就是说，即使国内地产行业崩盘了，中国平安的亏损也就是三千亿，半年保费收入就赚回来了，所以影响不大。
来自中国平安2022年年报
当然，如果整体经济崩盘，那就危险了。类似于2008年金融危机，美国国际集团（AIG）保险公司差点破产。从这里也可以看出，投资不应该成为主业，因为不确定性太大。如果一家保险公司基本面良好，从保费收入中就能获得合理的利润，即使不做投资，也是不会破产倒闭的。但这很难，白花花的银子放在账上，不花出去，会心痒难受，富二代容易败家是有人性基础的。
对于投资，我们不能对中国平安要求太高，因为账上钱太多，而可投资的机会又太少。就国内市场来说，可以投资的标的没几个是能让人稳定盈利的。
1、股票。A股市场不但不能让人盈利，反而是返贫的有利*器武**。“七亏二平一赚”的铁律，谁来了都得把钱留下，中国平安也不能例外，不能要求太高。
2、债券。国内是缺乏契约精神的，同时又没有便捷的破产清算途径，导致欠债的是大爷，*款贷**的是孙子。过去还有刚兑信仰存在，未来这个刚兑也保证不了了。
3、大宗商品。大宗商品期货、期权甚至衍生工具等大类资产风险太高，保险配置比例不能太高。
4、黄金。贬值资产，只有短炒的意义，没有长期配置价值。
5、地产。是过去少有的长期资产配置的投资标的，不能怪平安配置比例高。但已经炒过一波了，看看日本，未来30年有可能都处于下降通道。
投资想要赚钱，一定要在资产处于底部区域，目前看，还没有确定的处在底部的资产，所以对于投资收益，不应该抱太大希望。
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