苹果或直接购买电池原料钴 钴资源短缺再引市场担忧
据媒体21日报道，为确保未来供应无忧，苹果公司正在计划直接从矿产企业长期购买重要电池原料钴。
内部人士表示，苹果期望确保其iPhone和iPad等产品的电池将有充足的钴供应。目前全世界钴的产量约有一半以上用于制造锂钴电池，而这类电池是智能手机等便携式电子设备的最主要电源。智能手机用的电池虽小，但数量巨大，预计手机用锂钴电池的需求量未来数年的增速将保持在10%以上。
与锂不同的是，目前钴还没有广泛用于制造电动车和新能源车动力电池。但值得注意的是，近年许多国家开始提出要大力提升新能源车动力电池质量，提高动力电池能源效率，这将为锂钴电池开辟新的应用领域与市场。这也导致市场担心，电动车和新能源车的蓬勃发展可能引发钴出现短缺。
苹果是世界上最大的钴的最终用户之一，到目前为止，苹果一直把钴的采购留给其电池生产商处理。但根据知情人士透露，苹果正在寻求锁定每年数千吨的供应合约，合约期限为5年或更长时间。矿业贸易巨头嘉能可此前透露，曾与苹果就钴采购进行过会谈，但没有提供进一步细节。苹果去年也曾表示，将计划在全球最大产钴国家刚果采购人工开采的钴矿石。
寒锐钴业:变更募集资金用途,新建钴粉氢氧化钴
研究机构：广发证券 分析师：巨国贤 撰写日期：2017-12-21
事件:变更募投资金用于再建3000吨钴粉和5000吨氢氧化钴。
公司拟将"钴粉生产线技改和扩建工程项目"未使用的募集资金1.75亿元用于建设安徽"年产3000吨金属量钴粉生产线项目"(总计划投资2.33亿元,其余自筹);拟将"刚果迈特年产5000吨电解钴生产线项目"未使用的募集资金5853万元作为前期资金,在科卢韦齐投资建设2万吨电积铜和5000吨氢氧化钴项目,总计划投资14.27亿元,其余部分由公司自有资金或向资本市场融资等其他方式逐步按需筹集。对此我们点评如下:
公司计划新建3000吨更先进的钴粉生产线。
公司原计划对已有1500吨钴粉生产线技改(同时扩建1500吨钴粉),现更改为在安徽滁州新建技术和自动化水平更高的3000吨钴粉生产线,建成后公司将具有4500吨/年钴粉生产能力。该项目建设期16个月,目前已取得滁州环保局环评批复,公司预计项目达产后实现年净利1.1亿元。
公司拟再建5000吨氢氧化钴,增强盈利能力。
公司原有5000吨金属量氢氧化钴项目已经建成投产,为缩短生产周期,提高产出效率,公司计划在科卢韦齐(铜钴矿采炼中心,保证原矿供应稳定)再建年产2万吨电积铜和5000吨氢氧化钴项目,达产后将实现1万吨氢氧化钴产能。该项目建设期12个月,目前正在办理相关手续,公司预计项目达产后实现年净利3.1亿元,经济效益良好,利润贡献明显。
投资建议：预计公司17-19年EPS分别为4.0、8.1和11.8元,对应当前股价PE分别为57、28和19倍,考虑到公司运营加工成本低、盈利处于快速增长期,维持"买入"评级。
华友钴业:2017年报业绩预告再超预期
研究机构：安信证券 分析师：齐丁 撰写日期：2018-01-24
2017年报业绩再超市场预期。1月22日,公司发布2017年度业绩预告,预计2017年度实现归母净利润16.5亿~19亿元,同比增加2,283.10%到2,644.18%。
这意味着2017Q4单季归母净利润即有5.53~8.03亿,在Q2、Q3业绩连续超预期的基础上,再次远超市场预期。
Q4产品量价齐升,优化下游结构,受益低价库存。我们预计,Q4业绩超预期主要源于以下三点:第一,钴产品销量预计大幅上升。前三季度公司销售钴产品约1.4万吨金属量(不含自供三元前驱体所需硫酸钴和受托加工业务),考虑到全年钴目标销量折合金属吨约2.4万吨,以及2万吨三元材料前驱体产能逐步达产,钴盐可能转化为前驱体实现销售,我们预计Q4钴折合金属量销量大幅提升;第二,Q4钴系价格强劲上涨,产品结构继续改善。
从Q4均价环比看,钴系产品涨幅由高到低分别为硫酸钴16.4%、氯化钴14.7%、氧化钴14.6%、金属钴12.9%、碳酸钴11.4%、四氧化三钴3%。虽然四氧化三钴目前销量占比预计仍在60%左右,Q4环比涨幅最低,但随着动力电池需求的拉动,硫酸钴的销量占比已大幅提升,硫酸钴以16.4%的涨幅在Q4领涨,有力拉动毛利改善。第三,Q2、Q3库存管理积极,库存重估见成效。一是客观上钴原料从刚果采购并运输到国内至少需4个月,在途库存较多;二是2017年以来,尤其在Q2、Q3钴价的蛰伏期,公司经营性现金流中"购买商品、接受劳务支付的现金"出现大幅增加,说明公司看准时机积极采购原料,Q4钴价上涨使低成本库存的业绩潜力得以释放。
"上控资源,下拓市场,中提能力",全球锂电新能源材料行业领导者渐露峥嵘。上游端,一是刚果金钴精矿产能4,100吨(其中PE527项目3,100吨钴金属/年预计年初投产,MIKAS1,000吨钴金属/年升级改造项目预计今年上半年投产)有望在2018年释放;二是参股NZC(拥有刚果金Kalongwe85%权益)14.76%、收购LuckyResources(拥有刚果金第13235号采矿证100%权益)51%股权有望控制刚果金铜超过60万吨、钴超过4.5万吨的储量,进一步增厚铜钴资源储备;三是战略投资AVZ(拥有刚果金Manono锂矿60%权益)11.2%股权,为开发刚果金锂矿资源埋下伏笔。中游端,具备钴盐产能2.4万吨,且仍有进一步扩产潜力。下游端,拥有三元材料前驱体产能2万吨,产量质量逐月提高;根据近期公司公告的收购情况,股东方华友投资拟收购天津巴莫42%股权,上市公司与韩国POSCO合资设立公司为公司正极材料、锂电新能源下游市场拓展和整合奠定基础。资源回收端,公司完成对韩国TMC公司70%的股权的收购,同时拟投资收购台湾碧伦生技股份有限公司,开启了境外锂电资源循环回收利用的布局。
2018上半年有望迎来钴主升浪,华友钴业重估潜力巨大。一是需求侧锂电池库存压力在2017Q4基本消化完毕,目前钴盐下游厂家开工率显著提升,补库需求一触即发;新能源车补贴政策有望落地,补贴退坡悲观预期有望否极泰来;二是供应侧垄断厂商奉行"高价控量"策略,2020年之前供应偏紧格局延续,Mikas、PE527等新增产能18年处产能爬坡过程,2018年上半年供应压力较小。我们认为,2018年上半年是供需边际抽紧、垄断厂商提价谈判能力最强的时间窗口,而近期MB钴价连续攀升,四氧化三钴、硫酸钴等钴盐产品也在需求拉动下开始强势跟涨也逐步印证我们的前瞻判断,钴主升浪有望强势开启。考虑到华友钴业在2018年上游低成本矿山有望投产、低价库存持续重估以及钴盐、三元前驱体产量稳步增长,我们认为公司具备很强的业绩弹性,重估潜力巨大。
铜价慢牛格局确立,不可忽视公司铜产品的涨价弹性。铜受益于全球范围的铜矿供应收缩以及欧美经济引领的全球经济复苏,慢牛格局已经确立,铜价中长期看涨。2016年公司实现铜产品实物吨销量2.99万吨,预计PE527投产将新增矿产铜金属量1.43万吨、MIKAS投产再增加1万吨电积铜,有望充分受益铜价上涨。
投资建议:"买入-A"投资评级,6个月目标价133.81元。我们预计公司2017年~2019年公司EPS分别为3.09元、5.60元、6.69元;考虑到钴的涨价弹性与需求远景,以及公司在此背景下对低成本资源的储备和获取能力,加之公司大股东丰富的锂电产业资源,给予"买入-A"的投资评级,6个月目标价为133.81元,相当于2019年20x的动态市盈率。
洛阳钼业:铜钴价格高位,看好长期发展
研究机构：国联证券 分析师：马群星 撰写日期：2017-09-01
事件：公司实现营业收入116.55亿元,同比增长416%;实现归属于母公司所有者的净利润 8.35亿元,同比增加63%;剔除3.35亿元汇兑损失和非经常性损益3.24亿元影响,洛阳钼业归母净利润应超过15亿元。扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润 11.59亿元,同比增加215%。
投资要点：营业成本和财务费用环比增加,总成本显著上升。
单季度来看,有三大原因导致公司Q2业绩环比Q1显著下滑,首先是营业成本环比增加3.42亿元;其次是财务费用中外币货币性项目的汇兑差额减少3.35亿元,主要原因是美元和雷亚尔的贬值导致货币资金即期计价贬值和欧元升值导致的欧元负债即期计价升值,综合下来营业总成本环比Q1增加6.25亿元。
铜钴项目或有对价导致公允价值变动损失,长期维持乐观。
在收购刚果金铜钴矿项目时,公司与PDK约定若18、19年铜钴的月平均交割价均值分别高于3.5美元/磅和20美元/磅,则公司需向PDK分别支付0.6亿美元。钴方面,受到下游锂电池需求的持续拉动,钴价已经远超20美元/磅,且新能源汽车在未来仍将保持高速增长,钴价有望维持高位,公司此次提前计提大部分损失,有利于未来业绩的充分释放。另一方面,当前铜价大约在3美元/磅,受到全球经济回暖的积极影响,未来同样有逐步上升的趋势。假设未来两年均价达到约定的3.5美元/磅,按涨价0.5美元/磅来计算,公司在18,19年的归母净利将相比当前增加超过8亿美元,对于公司来说仍是利大于弊。
公司经营稳健,并购磨合期后有望实现产销两旺。
报告期内公司各项业务的产量保持稳中有增。产品中仅钴的产量略低于预期,二季度产量3777吨,相比一季度3587吨略有上升,公司报告期内在Tenke矿区积极进行生产系统恢复工作,钴产量有望持续提升。
盈利预测与投资结论。
预计公司2017-2019年归母净利润分别将达到23.71亿元、29.60亿元和34.19亿元,EPS分别为0.
11、0.14和0.16元,对应PE60.0X,48.0X和41.6X,公司作为全球矿产资源龙头,将充分受益于全球经济回暖带来的供需两旺,维持"推荐"评级。