一，营收表现出色，息差企稳

先说好的吧。

一季度营收同比增长4.22%，表现不错。但去年一季度兴业的营收同比下降了6.72%，全年下降了5.19%，也就是说去年一季度基数是较低的。

从季报的披露信息看，一季度净利息收入同比增长了5.09%，主要是存款成本下降了12个BP。这个是一大亮点，其中，定期存款总额下降了3%，活期存款总额增长了4.3%，估计是结构的变化导致了成本的下降。

一季度，负债总额增长0.78%，存款总额下降了0.65%，同业负债增长14%。公司存款依然看不出有什么优势，但具体是如何做到的压降成本，不得而知，需要公司披露更多的信息，或者等中报看更详细的财务数据。

手续费净收入同比下降19%，这个数据有点难看，因为去年一季度已经同比下降42.5%，今年一季度大概只有2022年同期的46.5%。虽然说，目前的低基数有可能带来之后的高增长，但这个波动实在是太大了，很难讲，兴业的手续费净收入中之前是不是有一些一次性的收入，或者类似于平银和民生那样，压降表外非标导致手续费净收入受到影响。

二，资产质量不确定性加大

一季度*款贷**的不良率、拨贷比、拨备覆盖率均与上年末持平，但信用减值损失从去年一季度的110亿提升到160亿，说明一季度核销力度不小，不良生成率依然较高，基本上维持了去年的水平上。

另外，关注类*款贷**增加了100亿，占比提升了0.15%，虽然关注类占比的提升不一定必然带来不良的提升，但这个趋势终归不是什么好事。

兴业2018年-2021年这4年，一季度的减值基本上都在150多亿，只有2022年和2023年这两年一季度减值在110亿左右。从历史数据看，兴业目前*款贷**质量情况依然处于较差的水平上，会持续多久不得而知。

在之前的文章《我对兴业银行的误判及反思（下）》中，我曾经提到过，兴业2023年在*款贷**上加大了核销，*款贷**拨备计提是在*款贷**核销的基础上的正常计提，而在债权投资上兴业几乎没有核销，甚至反向将拨备回拨了。那么，一季度的减值是否延续了去年的情况，目前无法确定，不过通常情况下，银行上半年很少核销和计提债权投资，所以大概率一季度兴业加大计提还是因为*款贷**核销的缘故。

总之，从一季报来看，兴业的资产质量延期了去年的情况，至于现在是不是最差的时候，不得而知。

这是第一个隐忧。

三、核充率大幅下降

一季度末核心一级资本充足率为9.52%，较去年底下降0.24%；对公*款贷**增加了6.8%，零售*款贷**下降1.5%，*款贷**总额增长1.6%，债权投资下降4.7%，资产总额增长了1%，风险加权资产合计增长了5.8%。

用平安银行做个对比，平银一季度末核心一级资本充足率为9.59%，较去年底上升了0.37%；对公*款贷**增长了12%，个人*款贷**下降了5%，*款贷**总额增长2.2%，债权投资增长2.6%，资产总额增长了2.5%，风险加权资产合计增长了0.2%。

资本新规下权重降低的资产：按揭*款贷**，优质企业、中小企业、地方债、信用卡

资本新规下权重提升的资产：开发*款贷**、同业债权、次级债权、资管类产品

从今年正式实施的资本新规来看，对大多数银行是受益的，因为权重下降的资产占比更高，像开发类*款贷**和同业负债其实占比都不高，远低于零售*款贷**和地方债。

那么兴业银行为什么核充率反而会下降呢？

推测就是资管类产品，一个是兴业债权投资中有大量的非标，另一个交易性金融资产中有大量的基金投资，看资料，货币基金的权重是提升的。新规其实对这些不透明的资管类产品是明显不利的。

这样一来，在核充率上，兴业是雪上加霜，这是第二点隐忧。

四、净利润承压

受到信用减值的影响，一季度净利润同比下降了3.1%，但是，去年一季度兴业的净利润同比下降了8.93%，中报下降4.9%，也就是说，去年一季度基数低，而二季度基数高，所以兴业今年中报净利润要想转正压力不小。

不过，由于去年4季度基数很低，全年大概率能够保持正增长，但最好不要期望太高。

五、结论

尽管目前兴业在营收上表现比较好，但其业绩更多会受到资产质量的影响，中报和全年的情况更多要看其不良生成的情况是否会出现明显的好转。

本文作者不持有兴业银行股票，本文仅供学习和交流，不构成投资建议！

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