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巴菲特和芒格是怎么看待买入的股票的呢？他们认为:买股票就是买公司，要把股票看作是生意，把买入股票看作买入了一家企业、一门生意，然后思考如何才能做成一笔好生意。
买入股票后，我们要看重的是股的股权属性，而不是票的交易属性。要把关注点落在企业的经营状况、企业的赚钱能力、企业的价值上，而不是起起伏伏的股票价格。要挣一个股东该挣的企业经营成长的钱，而不是试图去摸交易者的腰包。
如果企业的表现很好，你们的投资就能取得不错的回报，企业真赚钱你就必然赚钱。 因为企业赚钱，所以你的收益率高过平均收益率，所以市场一定会以抬高股价的方式，让你们的收益率一样!我们真正应该关注的是企业的赚钱能力，而不应该是接盘侠是否会来。如果资产本身创造的回报丰厚，接盘侠一定会来。反之，如果企业不赚钱，仅仅靠概念、热点炒作起来的股价迟早会一落千丈。
总之，只有买入的股票背后那家公司赚钱，你买入的股票才会赚钱，所以，买股票就是买公司。
1、股东:第一部分是，你能给我们讲讲你对股票市场风险的定义以及它与标准定义的不同之处吗?
巴菲特:我们首先考虑的是企业风险。本·格雷厄姆投资之道的关键就是不把股票视作是一张纸或者股市的一部分，股票代表的是企业的部分所有权。在座的各位都拥有你们所投资企业的一部分，如果那家企业的表现很好，你们的投资就能取得不错的回报 ， 只要你们购买的股票的价格不是高得离谱。 所以，我们考虑的是企业风险。不过，企业风险可以来自方方面面--举例来说，风险可能来自企业的资本结构，有人可能举借了沉重的负债，如果企业经营遭遇暂时性的小问题，债权人就会迫使企业破产。企业经营的业务可能天生就有风险，有些企业的风险程度天生就比较高。以前商用飞机制造商比现在多，查理和我觉得开发大型飞机具有"赌上整家公司的"风险，因为在你拥有客户之前，先得投入几十亿美元。通常我们投资的企业都是内在风险较低的公司，加上资本结构比较合理，从而使得企业的低风险不会转化成较高的整体投资风险。 除此之外的风险是你购买了这样的企业，但你支付的价格太高。这种风险经常会降低你的回报，但不会造成本金的亏损，除非你的出价高到天上去了。所以，这种风险就变成了你自身的风险，你要坚持你对企业真实基本面的信心，不过于担心股市。毕竟，股市是为你服务的而不是驾驭你的。这就是持有一家好企业的关键，不然的话你就会遇到市场中存在的风险。你提到了波动。对我们来说，股市一天波动0.25%还是0.5%或者5%没有任何区别。实际上，如果波动更大，我们会赚更多的钱，因为股市会制造更多的错误定价。因此，波动对真正的投资者而言是一个巨大的优势。所以，作为一个投资者，你应该欢迎波动。但如果通过保证金进行投资的话，你会不喜欢波动。不过如果你是位真正的投资者，就不会使用保证金。如果你是一位投资者，就会对剧烈的波动欣喜若狂，因为这意味着有更多的证券会被错误定价。
(买股票，就是买公司所有权的一部分，所以我们首先要关注的是企业本身，企业的赚钱能力以及存在的风险。投资股票的风险有两个，一个是企业的风险，买到了有很大问题的公司，另一个是买到了好公司但出价太高。只要你不使用杠杆(融资)，真正的投资者应该欢迎股市的波动造成的错误定价(高估或低估)，利用低估买入，利用高估卖出。)
2、股东: 伯克希尔拥有几家公司--几家公司的股票--被称为永久控股。在20世纪70年代初，美国股市曾两极分化，有的股票有着高达50到60倍的市盈率。假如那种情况再现，伯克希尔的那些股票是否依旧是“死了都不卖”呢?如果开价足够高，是不是所有的持有物都可以出售掉呢?
巴菲特:有些东西是无价的，我们已经受到过高价的考验，但我们没有卖掉它们。不过我的朋友比尔·盖茨说，在某些价位下这么做肯定是不合逻辑的。若价格涨到一定程度，我们会乐意出售我们的可交易证券，但是我们控制的企业是打死也不卖的。我很怀疑我们以后会不会受到高价的考验，其实我们那个死了都不卖的列表中只有几家公司。实际上，我不愿对此评论。(笑声) 假如我们既喜欢企业又喜欢管理企业的人，那么我们是真的很不愿出售企业。所以我不认为将来会有很多出售。不过今天在座的各位，假如真的涨到60到70倍市盈率，你们可要盯紧我。(笑声)
芒格:两极分化的市场的主要问题在于很多高价公司其实并不是真正的好公司。这些公司只是暂时被认为是好公司而已。假如你对公司很满意，那么你可以在价格涨上天的时候依旧持有不卖。
巴菲特:就算价格上天，你也能够捂住不卖。好公司太难找了。很难再找到这样的好公司了。所以我必须要自问，“我能有机会以更低的格再把它买回来吗?我能以更低的价格买到和它一样好的公司吗?”我们认为在这些方面我们不怎么擅长。我们宁愿干坐着，持有我们的企业，假装股市不存在。其实，我们的买入并持有的策略效果远胜我们在25年前的预测。这种策略给我们带很多出乎意料的财富。
芒格:你又炫耀你自己在不断学习的秘诀了，不少人认为买入并持有是骗人的呢。(笑声)
(遇上有优秀的管理层的伟大的公司，我们真的是不愿意出售的。其实打死都不卖的公司只有几家。股价很高的公司不一定就是真正的好公司。假如你对公司很满意，那么你可以在价格涨上天的时候依旧持有不卖。好公司太难找了，我们害怕卖了就买不回来了，我们买入并持有，呆坐，假装股市不存在。事实证明，这样做的效果远远好于我们25年前的预测。)
3、巴菲特:我们根本不关注资本流动。换句话说，我们并不真正关心谁在买卖证券。总会有人在买卖每一个证券。
很明显，你可以关注买家。你可以关注卖家。你也可以说现在每月有200亿左右的资金进入股票基金。
但这对我们没有任何影响。 我们感兴趣的只是生意的价值。不管人们关注的是什么--可能是市场信号，也可能是美联储将采取的行动，人们关注的对象会改变。
但我们一点也不关心是谁在买入或者卖出--除了公司在回购，那我们会很高兴。资本流动以及所有这些宏观因素，跟我们的所作所为没有任何关系。我们埋头于购买企业。
不管什么时候，也不论你买什么股票，应该问问自己，″如果股市关闭五年，我还会买它吗?"我觉得这是一种不错的心态。如果你的回答是肯定的，表明你买入的是一家企业。如果的答案是否定的，说明你关注的对象可能是错误的。
(我不关注价格波动，我感兴趣的是生意的价值。我不关心谁在买入或卖出，除非企业回购，我会很高兴。我也不关注宏观因素，我只关心企业本身。买入股票的时候，你要问问你自己，如果股市关闭五年，没有接盘侠，资产本身创造的回报是否已经令你满意？如果答案是这样的，那就大胆投。股市并没有真的关门，如果资产本身创造的回报丰厚，接盘侠一定会来。我们真正应该关注的是企业的赚钱能力，而不应该是接盘侠是否会来。)
4、巴菲特:1)、你对股市的态度 (忽略短期股价波动)，这一点在《聪明投资人》的第8章，如你能有书上所说的态度，那么从一开始就已经跑赢了股市中90%的人，这态度是一个巨大的优势。
2)、第二条是安全边际 ，安全边际能给予你很大的优势，而且除了用在投资上以外，还可以用在很多地方。
3)、把股票视为企业，能使你的视角与市场中大多数人的截然不同。
只要你有这三条哲学基础，那么不管你用什么估值方法都不重要，不管你使用别人的还是我的方法，都不重要。
(正确面对股价波动、没有明显可见的便宜可占不买入、把关注点放在企业价值而非股票价格，这是价值投资的三大哲学基础。)
5、我想说，你说的完全正确，我首先从格雷厄姆都里学到了很多，我还从费雪那里学到了一些东西，我还从查理(指芒格)那里学了很多，
证据就在我的档案里，从11岁到19岁，我在读加菲尔德·德普、爱德华兹和马吉，还有各种各样的书--我是说，我读了每一本书--杰拍尔德M·勒布--我是说，我读了每一本关于投资的书，但我做得一点都不好。
当时我没有真正的投资哲学，我尝试过很多东西，我玩得很开心，但我没赚到钱。
1949年，我在内布拉斯加大学读书时读了本的书《聪明的投资者》，这实际上改变了我对投资的整个看法。它真的做到了，基本上，告诉我把股票看作是生意的一部分。
现在，这似乎是显而易见的。你可以说，你知道，你为什么要把它当作罗塞塔石碑。
从某种意义上说，它是一块罗塞塔石碑。一旦这个理念进入你的内心深处，你会意识到你买面的不是在图表上上下波动的东西，或者人们给你的小纸条告诉你"买这个，因为它下间会涨，或者它会分拆，或者股息会增加”等等。这个理念就是，你买的是一家企业，一门生意。
你现在已经为继续理性地思考打下了基础。你并不需要高智商才能做到这一点。
不过我确实认为，有些气质可能是天生的，也可能是后天习得的，并可能随着你的成长经历而得到强化。
我的意思是，你必须面对现实。你必须准确地定义你的能力范围，你必须知道你不知道什么，而不是被它所诱惑。
同时，你必须对金钱感兴趣，否则你不会增长投资。但我认为，如果你非常贪婪，这将是一场灾难，因为贪婪终将战胜理性。
但我认为，我读过的那些书确实望造了我对商业和投资的看法，我认为它们现在同样有效。
在过去的25年里，我什么新东西都没看到，我读了--我浏览了--很多的书。但在投资的基本方法方面，我没有发现格雷厄姆和费雪投资基本方法有任何改进，即把股票看作是生意，然后思考如何才能做成一笔好生意。
真的，这就是投资的全部意义，以及本所说的安全边际，等等。
这不是一个复杂的过程，但肯定需要一种纪律。
(把股票看作生意，然后思考如何才能做成一笔好生意，这就是投资的基本方法，这就是投资的全部意义。缩小认知范围，提高认知深度，你必须准确地定义自己的能力圈，要禁得起诱惑，不懂的不投。什么都想要，是一种贪婪，你会输得很惨。专注才能专业，专业才能真知，真知才能安心持股，专业才能有主见，有自己的独立判断，才不会随波逐流，才会在别人恐惧时疯狂，才会在别人疯狂时恐惧。安全边际是投资的保险绳，让投资风险可控。以深入分析为基础的能看懂未来的好公司是安全边际，有便宜可赚的低估的价格至少是合理价格是安全边际，分批买入、越跌越买是安全边际，分散持股是安全边际，谨守能力圈是安全边际，耐心等待好时机是安全边际，制定交易计划并严格执行也是安全边际。)
6、巴菲特:我们说过，在其他时候我们不会购买股票，这并不意味着我们会出售股票，但在当时的情况下，我们不会购买它们。但实际上，我们不仅不推荐购买或出售伯克希尔哈撒韦，也不推荐任何其他特定股票。我们只是偶尔给出我们的观点，关于我们对股市水平的看法。
但我确实认为，如果你回去看看那篇文章，我想你会发现，我说过我一般更喜欢股票。
芒格:我确实认为，培养一种能够拥有证券而不感到烦恼的气质，那需要很长时间。我认为烦躁的性格是--它是长期表现的敌人。
巴菲特:如果你每天晚上睡觉前都想着股票的价格，那么在一段时间内，你几乎不可能在股票上取得好成绩。我的意思是，查理和我，我们思考的是它们的价值(而非价格)。
(巴神说:某些时候，我们不会买，也不会卖，我们会持有。持有≠买入。我们思考的是股票的价值，而不是价格。我们偶尔盯一下短期内不会有多大变化的价值，根本不用成天盯着市场先生制造的起伏不定的无厘头的价格。价格是由价值决定的，价格只是价值的表现形式。所谓价值，就是由企业所在行业的行业前景、行业竞争格局、企业的商业模式、企业规模、竞争优势、抗风险能力、企业管理层水平、企业能赚多少钱等这些因素共同决定的企业值多少钱。价值才是根本。从短期来看，受宏观形势和个人情绪影响的价格很多时候并不能真正反映价值，但从长期来看，价格始终是围绕价值在波动的。在股市中决定最终胜负的规律一定是价值规律。)
7、股东:你从我这么大的时候就开始做这行了。所以我想知道，在不断变化的商业和金融环境中。哪些习惯对你继续学习和改进投资决策的能力贡献最大?
巴菲特:我想说的是，至少就我而言，在基本原则方面，我没有持续学习 ，你总是会学到更多的技术--你知道， 随着时间的推移，我对一些行业有了更多的了解，因此，也许我拓宽了我的能力圈，尽管不幸的是，更多资金又缩小了它。
但我比20年前或40年前更了解生意了。而我并没有真正改变投资原则。
基本投资原则仍然是来自本.格雷厄姆，在寻找更好的生意方面，我受到了查理和费量的显著影响，但我并没有因此而抛弃格雷厄姆的投资原则。
我真的没有学到任何新的基本投资原则 。但我可能学到了更多关于商业运作的知识。
我的意思是，在我看来，你应该直接从《聪明的投资者》和菲尔·费雪那里获得一个投资框架，实际上，应该更多的是从《聪明的投资者》。
然后，我认为你应该尽可能地学习有关行业和企业经营的一切知识--如果你认为你有能力在这些领域开展投资工作的话，有了这些*器武**，我相信你会做得很好，特别是如果你有做投资的品性(temperament)的话。
(这么多年以来，投资的基本原则始终没有改变:买股票就是买公司、忽略短期股价波动，不跟随市场先生而是利用他们<市场先生理论>、没有便宜可占不买入<安全边际>、不懂不投<能力圈>)
8、巴菲特:iPO多火爆，别人多赚钱，这些其实不用放在心上。每天都还有人中彩票呢。 这些根本就不应该影响你啊，你没必要羡慕嫉妒，别人愿意做那些从概率上讲根本不合理的事，这些人里总有那么一两个偶尔很走运，中奖的这人上电视，背后是一百万个亏钱的，别做这样的事，这些有什么好在意的?你只要做好一件事，做理智的投资者，买股票的时候，按买公司的心态来。就算五年没报价，也不在乎。你是农场主，你的农场有人给你每天、每周、每月出价吗？你是房主，你的房子也没人天天给你报价。你是麦当劳加盟店的老板，也没人天天给你报价。买股票就是买公司，研究这个公司怎么样，多少钱买合适，就像买公司一样，别人爱干什么干什么，别因为做蠢事很容易，你就也去做。 中午休息前我会接着讲这方面的东西。
(不要去做像买彩票那种概率极小的靠碰运气的赌博式投机。理智的投资者，应该抱着买股票就是买公司的态度，研究这个公司怎么样，多少钱买合适。只要是买的有安全边际的好公司，即使股市五年不开门，也不要在乎。买入一家公司的股票，就是买了这家公司的股权的一部分，就是公司的老板之一，老板关注的是企业经营状况、赚不赚钱、能赚多少钱以及企业盈利的分红。只要公司赚钱能力强，谁舍得把公司卖出去呢？谁还管股市开不开门呢？谁还关心有没有接盘侠来买我的股票呢？当个甩手掌柜，躺着赚钱，它不香吗？生活中我没看见哪个老板总是想着把自己赚钱的生意卖出去的。写着"旺铺转让"的店铺通常都是生意做不下去的。)
9、股东:尊敬的巴菲特先生、芒格先生，我是来自中国的田德华，我的公司致力于在亚洲传播价值投资理念，我和我的合伙人致力于唤醒1亿中国人，让她们走上理智投资之路，改变人们的价值观和信念是这个世界上最难的事。我们希望唤醒投资者，让他们放弃投机，拥抱投资。我们要改变投机者的价值观和信念。请问巴菲特先生，我们该怎么做，才能传播您的价值投资理念?请给我们一些鼓励，谢谢。
巴菲特:1936 年凯恩斯在《就业、利息和货币通论》的第12章中讲到了投资，他写得很精解。他讲了投资和投机，讲了人具有投机的天性，还讲了投机的危险。
市场中总是既有投机者，又有投资者。当投机盛行的时候，当投机很风光的时候，周围的人都兴奋地参与投机。 股市中有时就这样，你的邻居明明智商不如你，但买股票赚了大钱，别管是网络股还是什么，反正赚大钱了，你肯定心里不服气。出现这种情况时，人们很容易从众，美国如此，中国也一样。
另外，与已经有一两百年历史的市场相比，新兴市场可能更容易出现投机风气， 很多人把市场当*场赌**，陷入其中无法自拔，特别是看到别人赚大钱的时候，更容易陷进去。有的人见识过疯狂的投机，他们能好些。有些人没经历过周期，更容易参与投机。
拿美国来说，1949年我读了本.格雷厄姆写的《聪明的投资者》。格雷厄姆在这本书中倡导投资理念。这本书现在还很畅销。尽管如此，当市场大涨、新股大涨、高杠杆大赚时，许多人还是会冲进去，不只是投机，简直是赌博。在美国有这样的情况，在中国新兴的股市中也一样。中国有很多入参与股市，可能也会出现一些极端的投机现象。美国也一样。
查理，请补充。
芒格:我同意你说的，中国的股民会吃苦头的，他们都很聪明，都很活跃，将来肯定有被投机冲昏头脑的时候。你们致力于传播价值投资理念，你们真是好心。祝你们好运。
巴菲特:其实，因为市场的投机盛行，投资者反而有更多机会，只要他们保持清醒，查理刚才说了，在困境出现时，伯克希尔会安然无恙。我们不会恐惧。 没亲身经历过，你肯定不知道恐惧的传播速度有多快。2008年9月初，3500万人把3.5万亿美元投入到了货币市场基金中，所有人都觉得肯定能保值。三周后，他们都吓破胆了，三天内就有1750亿美元出逃。 有时候，公众在市场中的行为特别极端，在这种时候，正是投资者投资的好机会，人们总是闲不住，人们喜欢赌博，只要觉得钱好赚，都会往上冲。短时间里，投机的风气越来越盛行，很多人趋之若鹜，最后终有算总账的一天。
你们继续布道吧，不管市场怎么波动，希望你们能让更多人明白我们要利用市场，不能被市场左右。
查理，有什么补充吗?
芒格:沃伦，我们可没少布道，有用吗?
巴菲特:对我们来说，这可能是好事。
(股市里投机盛行，市场有时重奖错误的行为，总有人用错误的方法暂时挣到了钱。羡慕嫉妒恨、红眼病、贪婪，让很多人走上了投机之路，把股市当成了*场赌**，妄想一夜暴富。很少有人愿意靠投资慢慢变富。在美国如此，中国也一样，他们会吃苦头的。你们致力于传播价值投资理念，你们真是好心。其实，投机盛行制造的剧烈波动，反而给投资者制造了更多低估买入和高估卖出的机会。投资者应该欢迎这种波动。你们继续布道吧，投资者应该记住:重要的是我们应该利用市场，而不是跟随市场。投机者终有被算总账的一天。我们布道，如果有用，算是做好事帮人改命，如果没用，我们赚更多钱。左右都是赢，谓之双赢。)
10、巴菲特:股票将跑赢债券，跑赢国债，跑赢你藏在家里的现金。
我想告诉大家，股票是非常可靠的投资，只要你真做投资，不赌博，不借钱，不上杠杆。我们始终把股票看成公司的部分股权，股票代表公司的一部分所有权。
债券比股票出现得早。债券的收益率是有限的，美国早期的债务，收益率在5%，6%左右。
债券都存在风险，衡量标准是美国国债的收益率，一只债券的收益率比国债收益率高，那是有原因的，因为风险更大。
继续说股票，股票具有流动性，每分钟都有报价，人们就产生了这样一种态度，总觉得自己有能力掌控股价分分钟的变化。仔细想想，这是一种非常无知的想法。
1949年，我看了格雷厄姆的书，才开了窍，我明白了一个特别重要的道理:股票代表公司的股权，不是K线图上的红烛绿烛。那个年代，技术分析特别流行。
举个例子，你现在投资买个农场。买了6000亩的地，每亩X元。你的旁边，是另一个农场，那个农场主也有6000亩地。他的地和你的一模一样，形状、土质都一模一样。
这个邻居很怪异，每天都来找你，都和你说:"我把我的地卖给你，多少多少钱一亩。我要买你的地，多少多少钱一亩。"每天都给你报价。
这个邻居多好，总成全别人。这样的好邻居，哪找去。农场，没这样的。股票，真有。想买100股通用汽车，周一上午，就有人给你报价了，100股多少多少钱，想买想卖都行，随你，一周五天都如此。
回到农场的例子。买地的时候，你算的是这片地能产多少粮食。
大概是这么想的:“一亩地，花x元。种玉米或者种大豆，平均每亩能产多少斤。每年都有波动，土地收成有高有低，粮食价格有涨有跌。”
你盘算的是这片地能带来多少收益。 你旁边这邻居，他是蠢货，是精神病患者，兴奋状态和抑郁状态间歇发作，他还是个酒鬼，可能还是个瘾君子。难怪他报价满嘴跑火车。
你只要牢记一点:别让他牵着你的鼻子走，你要掌握主动权。你买这片地，看中的是它能创造的收益，用不着别人出价。
买股票是同样的道理。买股票有个好处，真有这么个邻居，天天给你报价，但你用不着搭理他。
(股票投资的收益率“一定”会高于债券。前提是你必须克服流动性诅咒，明白市场先生是疯子，他的报价只能利用，无法预测。要懂得“别瞅傻子，瞅地”。这是要融化在血液中的话。办实业开公司，没人天天给你报价，股市，天天有人给你报价，你用不着搭理他，你买入股票是把股票当成了公司的所有权的一部分，就是相当于自己在办实业开公司，看中的是公司创造的盈利分红，而不是交易者之间卖来卖去的互掏腰包。就好比农场主买一块地，是看能产多少粮食，而不是成天想着我的地能卖多少钱。不过，你的地能卖多少钱，还真就取决于你的地是一块肥沃之地还是贫瘠之地，以及一直以来能产多少粮食。)
11、 巴菲特:我喜欢我能看懂的生意，先从能不能看懂开始，我用这一条筛选，90%的公司都被过滤掉了。 我不懂的东西很多，好在我懂的东西足够用了，世界如此之大，几乎所有公司都是公众持股的。所有的美国公司，随便挑。 首先，有些东西明知道自己不懂，不懂的，不能做。
有些东西是你能看懂的。可口可乐，是我们都能看懂的，谁都能看懂，可口可乐这个产品自1886年起基本没变过。 可口可乐的生意很简单，但是不容易，我不喜欢很容易的生意。生意很容易，会招来竞争对手，我喜欢有护城河的生意。我希望拥有一座价值连城的城堡，守护城堡的公爵德才兼备。 我希望这座城堡周围有宽广的护城河。护城河的表现形式有很多。我们在哪能找到这样的生意呢?我从那些简单的产品里寻找好生意。 像甲骨文、莲花、微软这些公司，我搞不懂它们的护城河十年之后会怎样。盖茨是我遇到过的最优秀的商业奇才，微软也拥有巨大的领先优势，但我真不知道微软十年后会怎样，无法确切地知道微软的竞争对手十年后会怎样，我知道口香糖生意十年后会怎样，互联网再怎么发展，都不会改变我们嚼口香糖的习惯，好像没什么能改变我们嚼口香糖的习惯，肯定会有更多新品种的口香糖出现，但白箭和黄箭会消失吗?不会。你给我10亿美元，让我去做口香糖生意，去挫挫箭牌的威风，我做不到。我就是这么思考生意的，我自己设想，要是我有10亿美元，能伤着这家公司吗?给我100亿美元，让我在全球和可口可乐竞争，我能伤着可口可乐吗?我做不到，这样的生意是好生意。
你要说给我一些钱，问我能不能伤着其他行业的一些公司!我知道怎么做。
我寻找的是简单的生意，很容易理解，当前的经济状况良好，管理层德才兼备，这样的生意我能大概看出十年后会怎样。有的生意，我看不出来十年后会怎样，我不买。一只股票，假设从明天起纽约股票交易所关门五年，我就不愿意持有了，这样的股票，我不买。我买一家农场，五年里没人给我的农场报价，只要农场的生意好，我就开心。我买一个房子，五年里没人给我的房子报价，只要房子的回报率达到了我的预期，我就开心。 人们买完股票后，第二天一早就盯着股价，看股价决定自己的投资做得好不好。糊涂到家了。买股票就是买公司，这是格雷厄姆教给我的最基本的道理。
买的不是股票，是公司的一部分所有权。只要公司生意好，而且你买的价格不是高得离谱，你的收益也差不了。投资股票就这么简单。要买你能看懂的公司，就像买农场，你肯定买自己觉得合适的。没什么复杂的。
(我喜欢我能看懂的生意，不懂的，不能做。可口可乐的生意很简单，但是不容易，我不喜欢很容易的生意。生意很容易，会招来竞争对手，我喜欢有护城河的生意。我希望拥有一座价值连城的城堡，守护城堡的公爵<即管理层>德才兼备。我从那些简单的能看懂的产品里寻找好生意。我寻找的是简单的生意，很容易理解，当前的经济状况良好，管理层德才兼备，这样的生意我能大概看出十年后会怎样。有的生意，我看不出来十年后会怎样，我不买。买的不是股票，是公司的一部分所有权。只要公司生意好，而且你买的价格不是高得离谱，你的收益也差不了。买完股票就盼着股价上涨，看股价判断自己的投资做得好不好，真是糊涂到家了，投资的门都还没有进。)
12、巴菲特:我们持有股票是基于我们对企业长期业务表现的预期，而不是拿来作为交易的工具，这一点至关重要:查理和我不是在选股票，我们是在选商业模式和企业。
我也曾犯了很多错，所以最终结果是，我们广泛投资的企业中，包括一些具有真正非凡的企业，以及一些表现还不赖的企业，当然也有不怎么样的。
我们通过股票市场来投资，因为有时确实可以用便宜价格买到非常优秀的企业。这种″守株待兔"的做法在谈判交易中太罕见了，也不太会普遍存在。但在二级市场，可以随时交易，错了也容易纠正。
(我们之所以能够能够为我们的股东在过去56年里赚到3.6万倍，是因为我们从来不将股票视为一种高抛低吸的交易凭证，而是一家企业所有权的一部分。所以我们很少"操作"，我多数时候就是静静地坐着，为管理层和企业的表现鼓掌，完全无视股价上上下下。过去一年赚几百万美元的时候，我们如此，现在一年赚上千亿美元时，我们依然如此，我们只会这一套笨办法。赚3.6万倍，并不需要日光如炬，只只神牛。我们买到过一些优秀企业<这非常重要>，但也有很多一般般的企业，以及一些不怎么样的企业。其中优秀企业的表现是至关重要的，伴随着时间的增长，复利效应自然而然地会用优秀企业的光辉去遮蔽一般般以及不怎么样带来的损害。所以，别给自己太大压力，赚钱并不需要每一次都对。股市的巨大优势，是我们可以用X元/股的价格去购买优质企业的少量股权。这种企业，如果我们要整体收购，通常是需要给出大额控股权溢价的，每股价格也许就是2X了。股市的存在不仅给我们带来了便宜的价格，还给了我们巨大的流动性优势，让我们有条件按照自己的最新思考结果随时进退。当然，前提是我们不会被市场牵着鼻子走，不会自己作死，将流动性优势变成流动性诅咒。)
13、巴菲特:这个思想不是我发明的，都是格雷厄姆提出来的。我特别走运。19岁的时候，我有幸读到了《聪明的投资者》。我六七岁的时候就对股票感兴趣，11岁时第一次买股票。我一直都在自己摸索，看走势图、看成交量，做各种技术分析的计算，什么路子都试过。 后来，我读到了《聪明的投资者》，书里说，买股票，买的不是代码，不是上蹿下跳的报价，买股票就是买公司。我转变到这种思维方式以后，一切都理顺了，道理很简单，所以说，我们买我们能看懂的公司。 在座的各位，没有看不懂可口可乐公司的，但是某些新兴的互联网公司呢，我敢说，在座的各位，没一个能看懂的。今年在伯克希尔的股东大会上，我说要是我在商学院教课，期末考试时，我会出这样的题目，告诉学生一家互联网公司的信息，让他们给这家公司估值，每个学生给出了估值，我就给他不及格。(笑)
(一旦真正理解了“股票是公司部分所有权的凭证”，你自然就能理解“公司真赚钱你就必然赚钱”，然后就会一通百通，被迫沦入“想不富很艰难”的境地。有时改变人的一生财富可能就差一道光(想法)。因为公司赚钱，所以你的收益率高过平均收益率，所以市场一定会以抬高股价的方式，让你们的收益率一样!)
14、芒格:流动性不是“资本主义的伟大贡献者”。是的，关于这个问题的第二部分，我认为，现代学术界大量教授的观点是，可交易的普通股的流动性是资本主义的一大贡献因素-我认为这基本上是废话。
美国的国民生产总值在我们拥有高流动性的普通股市场之前很久就以非常好的速度增长了。
我不知道人们怎么会有这种愚蠢的想法。 我认为，流动性给了我们这些疯狂的繁荣，这有许多问题，也有许多优点。
而在英国，如果你还记得的话，在南海泡沫之后，英国禁止可交易的普通股长达几十年。一家公司的股权被广泛的持有，会导致股票市场流动性很高，但这在当时英国是绝对违法的 --而英国在没有股票市场的那段时期表现很好。
所以，如果你认为流动性是文明的伟大贡献者，那么你可能会认为，美国所有的房地产流动性相对较低，没有得到很好的开发。
(股票的流动性既是它的优点<即变现能力强>，又是它的缺点<变现能力太强了>。变现能力太强，投机盛行，导致股市充满诱惑，妄想一夜暴富、快速致富的人太多，加大了股市的波动。今天剑南春没有上市，股权一样有价，郎酒没有上市，股权一样有价，西凤酒没有上市，股权一样有价，江小白没有上市，股权一样有价，华为没有上市，股权一样有价，vivo没有上市，股权一样有价，oppo没有上市，股权一样有价.……企业能赚钱，股权就有价值，赚钱能力越强，股权价值越高，这些和是否上市没有关系。上市只是让股权交易变得更容易了，顺带还多了一群无知无畏的投机人士买来买去，给投资者提供了一种比上市公司更高卖出，更低买入的可利用机会。所以，芒格老先生才会说:流动性不是“资本主义的伟大贡献者”。)
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