有网友发文，“那些看多银行股的无法回答一个问题，既然银行股这么有投资价值，为什么上市银行不回购股份？”
的确，我们基本上看不到上市银行回购股份的消息，不论是这一次股指跌破3000点，还是以往的历次股指低迷时期，银行类上市公司似乎都没有出手回购并注销自家股份。不是说有投资价值吗？不是说被低估吗？怎么上市公司没有行动？在探讨这个问题之前，让我们撸一撸上市公司为什么要回购股份，也就是回购股份的好处。
假如某上市公司A，总流通股本是2亿股，现在每股股价10元，那么该公司总流通市值为20亿元，10元/股*2亿股=20亿元。根据我杜撰的该公司最近一期年报，该公司实现净利润2亿元，也就是每股盈利1元，2亿元/2亿股=1元/股。现在该公司实施回购股份计划，回购1亿股并注销，那么回购所需资金为10亿元，股价10元/股*1亿股=10亿元，回购后的总股本为1亿股。假设公司回购股份后的净利润仍然是2亿元，但由于公司总股本减少了一半，变成了1亿股，则该公司每股收益直接翻倍，变为2元/股，2亿元/1亿股=2元/股。从每股收益的角度看，公司业绩提升了一倍，而公司每股收益的提升必定能够带来股价的涨升，假设股价也按标准、同比例涨升了一倍，那么这个结果对谁最有利？当然是对小散最有利。小散手中的股数不变，持有市值翻倍，那当然是美滋滋了。那么大股东呢？原理上，大股东持有市值也翻倍了，他也应该美滋滋，但通常大股东要保持控股地位，他的持股不能随便卖出，以防像万科那样被“野蛮人”敲了门，因此股价的翻倍于大股东而言就没有什么实质性的好处。相反，如果公司账上趴着许多富余资金，大股东则可以用来做些别的，比如开拓主业以外的多元化什么的。虽然多元化往往导致多元恶化，但是对于许多好大喜功的大股东来说，与其回购股份便宜小散，还不如把这些钱自己花了痛快。因此我们可以看到，回购股份是非常之举，是特殊现象，平时并不容易发生。
另外，大家都知道，公司上市为的就是募集发展所需资金，也就是为了得到一部分现金而出让一部分公司权益，这与我们日常生活中的合伙做生意一样。你开一家饭店，资金不足，就得找朋友合资，朋友出了一部分资金，就是饭店又多了一个老板，将来饭店挣钱了，朋友自然要分走一部分利润。但相较于朋友的出资，你并不太在意他分走的这部分利润，毕竟饭店要经营下去，还得需要他这部分资金。上市公司也一样，现在股份已经卖出，一般就没有再“退货”的可能，毕竟“在向有限责任公司投资取得股票后，股东不能要求公司返还其出资”是股份制公司约定俗成的法律规定。在这样的规则之下，股民们手中的股票只能在股民间买卖，却不能要求上市公司返还其出资。现在，在法律有明确规定的情况下，在即便回购了也不能使大股东明显占到便宜的情况下，上市公司却要回购股份，这是为什么？我认为原因有以下几点：
一、上市公司已经不需要那么多资金了，当初公司初创，处在想法比钱多的时期，为了获取发展资金，只得出让公司部分权益，但是经过多年发展，公司业务逐渐成熟，市场占有率较为稳固，且业务扩展机会不大，这个时候上市公司就有意愿回购股份，毕竟让大量闲置资金趴在银行户头吃利息，还不如将发行在外的部分股份回购，至少以后不用再支付这一部分股份的股息，甚至有的上市公司要约收购全部流通股份，也就是通常所说的私有化。毕竟，如果一门生意特别赚钱，大股东凭借自身实力便可以独立经营，谁又愿意分一杯羹给别人呢？国内著名的例子就是老干妈。据网传，贵州省历任官员多次劝说这家著名调味品公司上市，但其掌舵人陶华碧都没有答应，这就是典型的肥水不流外人田。没有上市的不上市，上了市的回购股份减少流通筹码，都是这个原因。
二、公司主业经营所得利润不如回购股份产生的利润优厚。以前文所述A公司的例子来说，该公司净利润为2亿元，但是如果这个2亿元的净利润是由200亿元的营业总收入所取得的，那么它的利润率就是1%，2亿元/200亿元*100%=1%。这是个相当低的利润率，甚至还不如存银行的利息高。这种情况多数是由于公司处于竞争激烈的行业，而提高利润率不是一朝一夕之功。那么怎么办呢？回购股份也许就是个明智之举。公司拿出10亿元现金回购一半股份，可以直接使得每股利润增长一倍，换言之，这10亿元就直接获得了1亿元的净利润，其利润率是10%，1亿元/10亿元*100%=10%。相较于经营公司主业1%的利润率，回购股份这个操作使得公司这部分回购资金的利润率较之投入主营业务翻了10倍。
三、回购股份还有一个重要原因是防止公司被恶意收购，在熊市或个股股价的低迷时期，散户都是忧心忡忡、愁眉苦脸的，但是这却是资本大鳄兴高采烈的时候。你听说过巴菲特那句“别人恐惧我贪婪吗”？你听说过罗斯柴尔德家族那句“当街头喋血的时候，我们买入股票吗”？你觉得李嘉诚是怎么发家致富的？还不是趁着97香港回归前，大量资本外逃香港，他趁机低价买了大量的地产物业？所谓商业的“终极密码”，无非是低买高卖，那么在股价的低迷期，也正是各路资金巨鳄虎视眈眈、鲸吞蚕食的黄金期。上市公司为了防止恶意收购，启动回购股份也就顺理成章。
如果您能保持耐心看到这里，那么恭喜您，我们终于来到了今天的核心话题，上市银行为什么不回购股份？网上许多自媒体人说是银行要保有足够的核心一级资本和注册资金，这当然是对的。但我的思考是，上市银行虽然没有回购股份，但上市银行的大股东却一直在大手笔增持公司股份。如果你百度“上市银行大股东增持”字样，就会发现超过半数上市银行的大股东都实施了增持行为。与回购股份一样，增持也能减少市面上流通的浮动筹码，但上市公司回购，用的是公司自有资金，这个自有资金既然属于上市公司，那就有我们小散的一份，因为我们也是股东之一。上市公司动用这笔回购资金，自然要降低公司净资产，减少公司现金流。而大股东增持则不同，其资金来源是大股东自筹资金，并没有对公司净资产和现金流造成影响。举个例子，一群人一起创业，其中有两个主要股东，其他人都是打酱油的。现在有一些打酱油的要撤股，你作为仍然要留在公司的打酱油的人中的一员，是希望用公司的钱来买下那些撤出的人的股份，还是希望主要股东自掏腰包接下那些股份？
投资人纠结于上市银行不回购股份，所以不买银行股，其实在意的并不是回购或不回购本身，因为毕竟公司的流通股份就那么多，回购总有尽头，那么回购能够产生的好处也就有限，公司最根本的还是要依靠日常的生产经营来获利。投资人其实在意的是银行股目前正处于跌势之中，他们其实是害怕股价进一步下跌而不敢买进，但又不愿意承认这一点，所以才找各种理由为自己开脱。这当然是人性使然，但是投资永远是逆人性的，因为穷人毕竟是大多数，正确的决定永远意味着与大多数人想法不同，逆势而动。
我们要思考的是，当银行股的估值处于历史最低区域，当银行股的股息率处于历史的最高值，当银行股的大股东自掏腰包真金白银地大规模增持，你确定自己远离银行股的判断是对的吗？