A股再次跌破3000点，市场一片惨谈，近年来，主动权益基金集体“哑声”。
不仅仅是新基金难发，募集不到资金，而且在业绩上，主动权益基金连大盘都跑不赢。
根据Wind，2023年至今，万得偏股混合型基金指数和万得普通股票型基金指数分别收跌9.71%和7.99%，而同期，上证指数上涨0.85%，沪深300、中证500跌幅分别为4.06%、3.37%，均相对跑赢了主动权益类基金指数。
数据来源：Wind，时间区间：2023/1/1-2023/9/25
究其原因，还是这两年市场震荡不休，热点轮动和行业切换太快，没有明显的主线行情，依靠“选出重仓股+长期持有”模式来获取超额收益的主动权益基金只能折戟沉沙。
这种模式的典型，就是以“喝酒吃药”为代表的“价值投资”和以新能源为代表的“成长价值投资”，核心都是注重基本面的长期投资，在轮动速度极快的市场中就有点“水土不服”了。
主流策略失效，有没有什么理念依然有战斗力？有，深度价值仍有生命力。
所谓深度价值，就是在较高安全边际之上，精选低估值股票。不同于传统价值投资之处在于，深度价值不仅要买“便宜”的“好东西”，而且得便宜得“合理”。比如有些公司估值确实很低，但是它未来的业绩会可预见地下滑，低估值可能是个“陷阱”，这种就不在深度价值基金经理的考虑范畴之内。
接下来，不妨给大家盘点一下市场上主流的几位深度价值基金经理。
01 中欧基金曹名长：“老将”的荣耀与自觉
谈到深度价值，必然绕不开这一理念的“鼻祖”和“代言人”——曹名长，他算是深度价值派里最有名、资历最深、信念最坚定的一个。
曹名长1996年就扎进金融市场，从事债券和宏观研究，而且一做就是10年。2006年他进入公募行业，开始管理第一只基金，迄今已有16年之久。作为一名名副其实的“老将”，曹名长始终忠于深度价值投资，注重估值和安全边际。
在他十几年的从业生涯中，他不仅经历过股市的大起大落，自己的从业生涯也经历过无数次轮回，辉煌、争议、诋毁、再辉煌……但在这样的过程中，他始终坚持自己的风格不漂移，因此被打上了“公募价值一哥”的标签。
经典案例是2021年的时候，他管理的三年封闭期基金，因为不买抱团股和成长股，到期回报率一般，导致他基金到期后有94%的持有人赎回，而且管理规模也大幅下降。虽然当时争议巨大，但曹名长真正做到了不为外界评价所动摇，韧性和毅力值得钦佩。
而他的坚持，也并非固执己见。时间来到眼下，前几年叱咤风云的抱团股和成长股，这两年深度回调，而曹名长这两年的业绩，则仍然保持一个不错的水平。代表作中欧价值发现近1年和今年以来的业绩，不仅是正涨幅，而且均处于市场前列水平。这就是老将的荣耀和自觉，任市场风云变幻，我自岿然不动。
数据来源：Wind，时间区间：2021/9/26-2023/9/25
曹名长的深度价值，讲究的是“捡烟蒂”的投资策略，即买那些有价值，当下价格又便宜的个股，赚的是均值回归的钱。所以，他曾经说过：“公司的质地和估值这两个指标，如果非要做权衡，我更看重估值。”可以说，曹名长对价格还是非常审慎的。
这种谨慎或许来自他十几年的从业经历，经历过数次拔地而起的大牛市，但也穿梭过数次轰然倒塌的暴跌，所以天然对市场多了几分敬畏。
但这样的态度，何尝不是对投资人负责呢？在公募基金被人诟病，投资者利益和基金管理人利益不一致的当下，谨慎比狂热当然会少赚一点，但至少不会让人痛到想割肉。而这，或许才是真正为持有人考虑的态度。
02 景顺长城鲍无可：连续5年正收益
谈起鲍无可，只想给他一个字评价：稳。
他的代表作景顺长城沪港深精选股票已经连续5年正收益了，也许前几年整体高歌猛进的时候，20%左右的收益率显得他很平庸，但在近两年市场震荡时，他仍能保持不错的收益，且远超同类平均和大盘时，其难能可贵就显现出来了。
数据来源：天天基金网，2023年初至2023/9/25，基金涨幅19.10%，也仍是正收益。
而他信奉的策略，自然就是深度价值理念。正因为他极其注重安全边际，追求绝对收益，所以前几年“喝酒吃药新能源”时，他宁愿涨得少，也不愿意大踏步去追进市场热点。
而这两年轮动行情时，他的稳健又帮助他避免深陷回撤泥淖。他采用自下而上的选股方式，选出那些拥有好的商业模式和较高竞争壁垒的股票，再根据当前估值决定买卖策略，并严格执行。所以呈现出显著的抗风险特征，平滑了收益曲线。
数据来源：Wind，时间区间：2020/9/26-2023/9/25
上图也能看出，近3年的最大回撤不过15.88%，且基本保持在10%以下，可以说相当稳健了。
03 中庚基金邱栋荣：最纯粹的低估值投资手
事实上，与其说邱栋荣是个深度价值基金经理，不如说他是个纯粹的依托于PB-ROE体系的低估值策略投资手。
他的重仓持股平均市盈率和市净率，都远远低于同类平均水平。他曾在访谈时直截了当地表示：“价格比基本面重要，高估值一定对应低回报”。他的低估值投资哲学，可谓炉火纯青。
来看业绩，几只代表作的年化收益率均达到接近20%的水平，可以说是相当耀眼。而且中庚价值品质一年持有的回报率达到同类排名第二，名列前茅。
数据来源：Wind，时间截至2023/9/25
04 大成基金徐彦：“基金诗人”
大成基金的徐彦，这两年被冠以“基金诗人”的名号，主要得益于他在定期报告陈述里，诗语言一般的表达方式，比如下面这段就来自他的代表作大成睿享A2023年的中报。
图片来源：大成睿享A2023年中报
当然，光靠会写诗，不足以在资本市场中脱颖而出，他的业绩也是相当耀眼的。大成睿享A近1年、近2年、近3年的排名均位于市场前列，收益曲线也相当平稳，没有什么大起大落的回撤。
数据来源：Wind，时间截至2023/9/25
而他的投资理念，就是基于对企业价值的判断以合适的价格买优质的公司，不参与泡沫，也是很典型的深度价值投资派。
根据笔者统计，大成睿享成立以来，报告期内重仓股平均市盈率仅有9.7倍，平均市净率只有1.3倍，和前面几位一样，就是把低估值贯彻到底。因此，他的回撤控制同样很优秀，业绩曲线一如上图所示，非常平滑。
05 中泰资管姜诚：笔杆子里出价值
与徐彦一样在文字上造诣颇深的深度价值基金经理，还有一位就是中泰资管的姜诚，不仅是个同时管理着9只基金的基金经理，还是个拥有8万粉丝的雪球大V。
他在工作之余笔耕不辍，坚持在雪球上发文，但他的主业，也丝毫不含糊。代表作中泰星元价值优选，业绩曲线同样十分稳健，近几年的收益率也稳定维持在市场前列。
数据来源：Wind，时间截至2023/9/25
他的投资理念，就是是以尽可能低的价格买入尽可能好的资产，虽然表述上有所不同，但本质也就是寻求低估值标的，只不过他比较追求确定性，喜欢将目光投向可预测甚至“慢吞吞”的领域，并且愿意为此耗费时间等待。
值得一提的是，他的视角相对悲观，有点“未雨绸缪”的味道。姜诚表示，市场很复杂，没法精准预测，因此买入前要多做“情景假设”，把各种情况下公司会怎样发展都想到，只有到能忍受缺点时，才愿意买入。悲观视角看似不激进，但对回撤控制也是相当有利的。
总的来说，深度价值派基金经理的共性还是相当突出的，只买低估值的优质标的，一般公司低估值不会去买，好公司高估值也不会去买。
他们往往不追逐景气度和趋势，只追求低估的价格，所以他们很“长青”：市场抱团时，他们业绩虽然不突出，但也不会掉队；市场震荡时，他们业绩稳健，仍能保持正收益。回过头来看，那些踩在市场趋势上风光无限的基金经理们换了一批又一批，但深度价值派基金经理则始终在那里，不紧不慢，等待着一朵又一朵时间玫瑰的盛开。