今年以来，权益型ETF市场持续呈资金净流入状态，截至当前，总规模已达1.36万亿元，创历史新高。
尤其最近一个月来，资金流入更为明显，仅2个交易日小幅流出，其他交易日均流入，期间累计流入878亿元，日均流入51.6亿元。
下图统计了最近一个月 A股市场所有权益型ETF的每日总资金流向：
在具体计算时，ETF份额申购认定为资金流入，ETF份额赎回认定为资金流出，资金流向，也即资金净流入，等于：份额净增加×当日ETF净值。
由于 ETF份额数据是沪深交易所按日发布的，所以这个指标可以按日更新，数据时效性强，远比按季公布且数据滞后的场外基金份额数据更有参考价值。
在全市场中，又以半导体板块资金流入最为明显。
以最近20个交易日为统计区间，半导体板块累计流入238.2亿元，其次是医药89.02亿元、农业39.7亿，其他板块详见下图：
这里我所说的板块，也即所谓的"赛道"，就半导体赛道而言，它由7只具有指数基金跟踪的指数组成，包括：半导体指数(H30184.CSI)、国证芯片(980017.CNI)、中华半导体(990001.CSI)、科创芯片(000685.SH)、芯片产业(H30007.CSI)、中韩半导体(931790.CSI)、中证半导(931865.CSI)，除了中证半导之外，另外6只都有ETF跟踪，总共是12只ETF。
我们将这6只指数的12只ETF的资金净流入数据都统计出来，并加总，就可以知道现在总共有多少资金流入了整个半导体板块。
这6只指数的跟踪ETF的资金流入数据，见下图：
市场现象说完了，接下来就是分析这个现象能反映什么问题了。
也即： ETF市场的资金流向和它的价格走势之间有什么关系？ ETF市场出现资金大幅流入的现象，是否说明股价要涨？
在回答这个问题之前，我们先总结 资金流入ETF这个市场的形式都有哪些：
(1) 投资者直接在二级市场买入ETF，但是有买就有卖，二级市场的交易并不会引起ETF份额的变化。
(2) 套利者进行ETF套利，当ETF溢价时(市场价格大于净值)，套利者会买入一篮子股票并转换成ETF，ETF份额增加，而当ETF折价时(市场价格小于净值)，套利者会买入ETF并将ETF拆分为股票，ETF份额减少。
那么，ETF何时会出现溢价，何时会出现折价呢？
当投资者看好ETF时，就会愿意在二级市场中，付出比净值更高的价格来抢购ETF，这时ETF会出现溢价，反之，当投资者不看好ETF时，就会在二级市场中以比低于净值的价格来抛售ETF，以求尽早脱身，这时ETF会出现折价。
(3) 投资者在场外以现金申购ETF链接基金，基金公司拿到钱之后，既可以买股票来换购ETF，也可以在二级市场直接买入ETF，具体看怎样做更划算，这个由ETF的折溢价率决定。
总的来说， ETF这个市场的资金流向，由投资者对ETF的需求强弱来决定，本质还是看好ETF引发资金流入，看空ETF引发资金流出。
如果参考股票的情况，往往是在上涨行情中，资金会持续流入，因为股价上涨会持续吸引追涨资金进入，而在下跌行情中，资金又会因为丧失赚钱效应和恐慌持续流出，这是典型的“羊群效应”。
股票的参与资金，基本遵循“追涨杀跌”的规律，这也符合我们对股票市场的常识。
但是，据我的观察总结， ETF的参与资金，似乎恰好相反，它遵循的是“追跌杀涨”、“逆向投资”的基本规律 ，这和股票参与资金有着本质的区别。
也就是说，ETF份额和股价呈明显的负相关，即当股价处于低位时，ETF市场的资金倾向于申购ETF，而当股价处于高位时，倾向于赎回ETF。
这个规律在很多大规模ETF身上都可以得到验证，感兴趣的同学，可以前往 "复来智投-指数宝" 里的ETF详情页里，对比ETF份额走势和价格走势查看。
总之，ETF市场的投资者，主要体现的是"逆向投资者"、"价值投资者"的交易特征。
只要从这个规律出发，就能正确理解ETF市场的资金动向。
其实，ETF投资者也不知道股价的底在哪里，也没有去预测底在哪，他们只是越跌越买，不跌了就放缓买入，涨到一定程度就开始逐步卖出。
对于长线看好、有价值的品种，ETF投资者认为股价越低越值得买入。
ETF资金流向不具有预测短期顶底的作用，但是可以帮助我们判断一个品种在长周期内的投资价值高低。
上面说的这个逻辑，是ETF市场长期存在的主逻辑，但是在不同的市场环境中，还会有不同的因素会影响到ETF的份额变化。
比如今年ETF市场的大规模资金流入，不仅跟目前A股市场以及大量板块具有较高投资价值有关，还和这两年主动基金整体业绩表现不佳有关。
主动基金的优点和缺点都很突出，优点就是长期有超额收益，但这两年没展现出这个优点，那么缺点就显得很突出了，比如高费率、道德风险等。
这时候，低费率、运作规则清晰透明、且股价走势还更好的ETF，就更容易获得资金的青睐。