2023年悄然间已走过了二分之一，舆情热点的无声切换，把市场心态的扭捏程度展现的淋漓尽致。投资如逆旅，每一步都是登山， 一个人可以走的快，但一群人才能走的远 。
就像陈奕迅唱的“陪你把独自孤单，变成了勇敢”，我会陪伴大家一起勇敢面对投资中的波浪。今天也邀请了 南方基金宏观策略部联席总经理唐小东 与我们聊一聊他对 近期市场的看法 ～
唐小东- 南方基金宏观策略部联席总经理
北京大学经济学学士、法国国立统计与经济管理学校金融统计硕士，超过10年证券研究经历。
市场回顾
01、 国内市场：结构大幅分化
今年以来， A股市场的行情大致可以分为两个阶段 。首先自去年底至春节前，市场出现显著反弹，自身酝酿了调整的需求。而春节后，宏观经济预期进入“迷茫”阶段，尤其是进入2月份后，利率小幅震荡回落、商品震荡调整、汇率整体横盘，市场对于经济修复的信心有所下滑。行业结构分化达到极端水平，风格上呈现出基金重仓指数、成长指数下跌，低PB指数、小盘指数领涨；板块表现为 小盘类 （通讯、计算机、传媒、机械等）和 低估值类 （建筑装饰、石油石化、公用事业、金融等）领涨。
02、 海外市场：警报尚未解除
短期海外市场相对宁静，股债的波动性都不大。市场普遍预期23年海外冲击会显著弱化，美国经济可能会出现温和的衰退，美联储停止加息。或许进一步紧缩的空间真的有限，但是从中期角度看， 海外金融机构和实体经济是否能够平稳应对持续高利率的压力还存在很大的争议 。
宏观矛盾探讨
01、 国内宏观环境：经济数据逆季节性转弱，进入政策博弈期
衡量经济运行情况的指标- PMI旺季不旺 。根据历史规律，今年4月份和5月份的数据，相比3月走弱是合理的，但是下行的幅度、绝对读数是不合理的。特别是 制造业、建筑业 相关的经济指标，较过去三年均值有一定的差距。反映企业生产活跃情况的指标-PPI已经进入历史底部区域， 企业生产不积极，市场期待强有力的政策出台尽快扭转下行趋势 。
数据来源：南方基金、Bloomberg
数据来源：南方基金、Bloomberg
02、 海外宏观经济：“硬着陆”或难避免，但不是主要矛盾
在经历美联储的持续加息之后，一方面， 全球制造业受到持续的负面影响 ，金融市场的裂缝越来越明显，比如年初闹得沸沸扬扬的硅谷银行事件、以及从白天鹅沦落成丑小鸭的瑞信；另一方面， 目前美国通胀压力尚未得到有效控制 ，美联储处于两难境地，“软着陆”最终可能只是美好的愿望。但A股市场与国内有更强的相关性，若海外风险暴露，可能会造成国内资产短期的剧烈波动，大概率不会导致系统性的下跌风险。
数据来源：南方基金、Bloomberg
展望后市
中长期战略看好A股， 市场调整或许是买入的机会 。
相较于二季度，下一阶段的市场表现还是值得期待，整体可能呈现震荡上涨，主要由于经济基本面没有系统性下行风险、市场估值水位处于偏低水平、股债性价比明显偏向股票。 大量标的价格便宜，提供了绝对的安全边际，以及未来潜在收益的*率赔** 。
具体到细分板块，我们可以发现虽然过去几年市场风格极端波动， 但从最终结果来看，不同风格累计收益接近 。
因此建议大家：
❶ 对不同风格做适度平衡配置，有助于提升持有体验；
❷ 着眼中期，左侧布局价值和成长。
数据来源：南方基金、Bloomberg、Wind
(投资有风险，入市需谨慎）