重要提示：通过本头条号发布的观点和信息仅供投资者中符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定可参与期货交易的投资者参考。因本头条号暂时无法设置访问限制，若您并非符合《办法》规定的投资者，为控制投资风险，请您请取消关注，请勿订阅、接收或使用本头条号中的任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合
作者 | 董丹丹
期货投资咨询从业证书号：Z0017387
期货从业资格号：F03095464
本报告完成时间 | 2022年6月18日
主要逻辑
未经季调的美国5月消费者物价指数（CPI）同比上涨8.6%。美国劳工统计局在同时发布的报告中称，这一增长具有广泛的基础，其中住房、汽油和食品的贡献最大。
为了遏制不断上涨的汽油价格，美国总统称将不排除动用国防安全法。从国防安全法的应用历史我们发现：
一、国防安全法非到必要时不实施，历史上实施的次数极为有限，且从新冠疫情爆发时，美国总统在使用国防安全法时就考虑再三。
二、国防安全法的实施意味着价格上涨的空间被封闭，供应则可能持续增加。
现今美国政府在针对迭创新高的汽油价格时，将再度考虑国防安全法，这说明政府对汽油价格的忍耐已经到达极限，汽油价格上涨的空间将被封闭。
若美国动用国防安全法，就意味着也必须有封闭的成品油和原油市场，否则美国的成品油和原油出口会加速流出。美国汽柴油出口分别占产量的比例为9%和24%，美国向全球供应减量。
如果美国禁止油品出口，那么对已经饱受俄乌冲突的全球市场来说，会是另一场灾难。
投资建议：
原油暂时观望。
建投视角
01 通胀高企，能源和食品贡献最大
6月10日美国劳工统计局数据显示，未经季调的美国5月消费者物价指数（CPI）同比上涨8.6%。
美国劳工统计局在同时发布的报告中称，这一增长具有广泛的基础，其中住房、汽油和食品的贡献最大。其中能源价格指数在5月同比上涨34.6%，为2005年9月以来的新高；食品价格更是同比增长10.1%，更是1981年3月以来新高。
该数字出乎市场预期，原本市场已经开始预估通胀见顶，有下降的趋势。分析机构普遍预期5月的CPI与4月8.3%持平。但最新数据不仅为1981年12月以来的新高，而且已是美国CPI连续第六个月突破7%。
02 美国考虑动用国防生产法
为了遏制不断上涨的汽油价格，美国总统称将不排除动用国防安全法。美国历史上仅有几次使用过国防安全法，这说明美国对汽油价格的上涨可能已经接近极限。我们看一下国防安全法何时被应用，以及如何被应用。
朝鲜战争期间：1950年9月，美国国会通过了国防生产法，在韩战期间首次用于建立大规模的国防动员基础设施和官僚机构。在该法令的授权下，杜鲁门总统最终成立了国防动员办公室，制定了工资和价格控制措施，严格监管钢铁和采矿等重工业的生产，对短缺的工业材料进行优先排序和分配，将战时制造工厂散布到全国各地。
冷战期间：1950年代，该法案在建立美国本土铝和钛工业方面也发挥了至关重要的作用。国防部利用该法令提供资金和无息*款贷**，并向这两种金属工业提供采矿、制造资源及熟练工人。
COVID-19：2020年3月18日，为因应COVID-19爆发，川普总统颁发一项行政命令，认定通风设备和防护设备达到了国防生产法中“国防之必要”的标准。当天晚些时候，他表示不会立即使用国防生产法中的权力。他写到，“希望没有使用此法的必要”；他表示将在“最坏情况的情况”下使用该法案。众议院议长南希·佩洛西呼吁川普应“立即使用”国防生产法来生产和分发急需的医疗设备。3月20日，川普说，他将使用国防生产法。次日，通用汽车（GM）的CEO针对在不使用国防生产法的情况下，该公司如何支援生产通风设备与川普政府的官员进行对话。
3月23日，川普颁发了一项行政命令，将健康和医疗资源定义为应对COVID-19的必要资源，所以适用于国防生产法规定的禁止囤积和抬价的效力。
婴儿奶粉短缺时期：由于自2021年开始通货膨胀、供应链紧张，加上2022年2月美国本土最大的奶粉生产商雅培因为质量问题大规模召回问题奶粉并关闭位于密歇根州的工厂，导致本地奶粉生产紧缺，并且为了缓解美国国会改选下跌的支持度，美国时任总统拜登于2022年5月18日引用国防生产法，要求控制奶粉的供应价格并增加奶粉的生产供应，允许动用*用军**飞机从欧洲运入奶粉来补充。
由上述国防安全法的应用历史我们发现：
（一）、国防安全法非到必要时不实施，历史上实施的次数极为有限，且从新冠疫情爆发时，美国总统在使用国防安全法时就考虑再三。
（二）、国防安全法的实施意味着价格上涨的空间被封闭，供应则可能持续增加。
03 动用国防生产法对原油和成品油市场意味着什么？
现今美国政府在针对迭创新高的汽油价格时，将再度考虑国防安全法，这说明政府对汽油价格的忍耐已经到达极限，汽油价格上涨的空间将被封闭。过去一周我们也看到美国汽油裂解价差走弱，而柴油裂解价差再创新高。油品供需格局是偏紧的，政治端的压力将成为成品油和原油的最大利空。
若美国动用国防安全法，就意味着也必须有封闭的成品油和原油市场，否则美国的成品油和原油出口会加速流出。美国汽柴油出口分别占产量的比例为9%和24%，美国向全球供应减量，意味着美国的出口目的地拉美国家的成品油将更加供不应求，全球成品油和原油价格都可能较美国出现溢价。周度看欧洲的汽油裂差调整幅度低于美国可能正因为此。
如果美国禁止油品出口，那么对已经饱受俄乌冲突的全球市场来说，会是另一场灾难。
以上内容来源于微信订阅号-CFC能源化工品研究，原创作者：董丹丹（期货投资咨询证号：Z0017387），本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对本报告所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性并不作任何明示或暗示的保证。本报告中资料、意见等仅代表文章发布当日的判断，相关研究观点可能依据后续发布的研究分析文章中更改。
本报告内容仅供符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定可参与期货交易的投资者参考。在任何情形下都不构成对接收本报告内容投资者的任何投资建议，投资者应充分了解各类投资风险并谨慎考虑本报告发布内容是否符合自身特定状况，自主做出投资决策并自行承担投资风险。中信建投期货不因任何订阅或接收本报告的行为而将订阅人视为中信建投的客户，投资者依据本报告内容作出的任何决策与中信建投期货或作者无关。
本报告发布内容如属于系列解读，则投资者可能会因缺乏对完整内容的了解而对其中假设依据、研究依据、结论等内容产生误解，提请投资者参阅我司已发布的完整系列报告，仔细阅读其所附各项声明、数据来源及风险。
本报告发布内容为中信建投期货所有。未经我司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式对本报告进行翻版、复制和刊发，如需引用、转发等，需注明出处为“中信建投期货”，且不得对本报告进行任何增删或修改。亦不得从未经我司书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用本报告发布的全部或部分内容。版权所有，违者必究。