国内功能性饮料龙头东鹏饮料于5月14日首次公开发行招股说明书，计划在上交所主板上市，17日开始新股上市申购，券商乐观预计上市之后市值会冲击300到600亿。功能饮料行业景气度较好，年化增速达到了15%，基本是一超多强，集中度较高，前四名合计市占率高达80-90%，东鹏特饮市占率排名第二，达15%。
我们先大致看一下东鹏特饮的基本情况。2018年度、2019年度及2020年度，东鹏的主营业务收入，连续跨越30亿元、40亿元两个关口，并在2020年接近50亿元，毛利率基本维持在45%以上。净利润分别破2亿元、5亿元、8亿元，增长情况良好。东鹏饮料的销售收入主要来源于能量饮料，招股有关资料说，公司旗下产品涵盖能量饮料、非能量饮料以及包装饮用水三大类型，其中能量饮料是公司的主导产品，2018年度、2019年度及2020年度占公司总收入的94.99%、95.11%及93.88%。另外，东鹏饮料销售收入主要来源于广东区域，近三年，广东区域产生的收入占比分别为61.10%、60.12%、55.74%。
能量饮料在中国市场虽然起步较晚，但增长速度较快。2014年至2019年能量饮料非现场消费的销售金额复合增速为15.02%，是饮料中增速最快的细分品类之一。东鹏近三年显著进步，市占率一直在提升，过去三年收入复合增速21%，利润复合增速40%，是个牛股的胚子。
同时也应该看到，能量饮料市场潜力十分可观，对潜在进入者具有较大的吸引力。经过多年的发展，行业形成了红牛、东鹏特饮、乐虎、体质能量、战马等知名品牌，具有一定的领先优势。东鹏特饮在招股说明书中也强调先发企业在品牌、营销网络、规模经济、食品安全及质量控制、技术研发等方面对潜在进入者形成壁垒，行业集中度较高。但我觉得实际上并没那么乐观。
第一，东鹏特饮虽然号称国内行业龙头，市场占有率15%，但距离市场排名第一的红牛的57%的市场占有率仍然差距较大，与乐虎、体质能量等国产品牌在市场份额的瓜分中竞争不小，东鹏特饮销售收入主要来源于广东区域，或许就因为很难在省外开拓市场。
第二，随着能量饮料市场的兴起，较高的毛利率也吸引了众多参与者。近年来，部分知名企业纷纷推出了新型能量饮料产品，如统一旗下的够燃、伊利旗下的焕醒源等，能量饮料的技术壁垒并非难以打破。成熟的饮料企业完全可以借助原有的品牌、营销网络直接进入
第三，东鹏饮料的销售收入过分集中于于能量饮料，近三年销售收入占比均在93%以上，存在一定隐患。若该产品竞争进一步加剧，销售端易受挤压，或单一产品出现任何风险事件，势必对整个公司造成难以估量的影响。
总之，短期内恐难撼动红牛的地位的东鹏饮料，更应加强自身修炼，理顺战略规划，夯实自身地位。当然这都是后话，至少目前东鹏饮料已经成为能量饮料的第一股，尚可享受资本市场的狂欢。