权益市场表现
走势：有所反弹。市场经过前期下跌，呈现企稳迹象，创业板和上证指数均涨2.4%。
上周上证综指与创业板走势图
数据来源：Wind，2020/09/14-2020/09/18
结构：顺周期的低位资产继续居前，汽车、非银金融、建材涨幅居前，消费股出现下跌。
近两周行业板块涨跌幅对比
数据来源：Wind，截至2020/09/18
债券市场表现
市场表现
上周债市收益率呈现整体震荡略有下行的趋势。整体来看，十年国开200210较上上周收盘下行0.5BP收于3.6775%，10年国债200006下行2.75BP收于3.1125%，3-5年期收益下行幅度相对较大，10年期长债则延续上上周行情，尽管上周中波动较大，但收盘较上上周变动不大。
主要逻辑来看，本周债市震荡调整一方面是央行公开市场操作频繁，超额续作MLF传达出继续呵护资金面的政策导向；另一方面美联储主席鲍威尔讲话继续释放货币政策*派鸽**信号，A股情绪出现回升。而8月经济数据超预期，制造业、投资以及社零数据反映国内经济复苏内生动力依旧强劲，经济持续向好预期不改，债券熊市的基准判断大概率不变。
宏观经济
从宏观高频的视角来看，汽车生产方面半钢胎开工率较上上周上行0.24个百分点。
需求层面恢复伴随震荡，钢价持续小幅下跌，乘用车销量持续同比正增长。房地产市场土地的销售层面，一、三线城市上涨，而二线城市回落。
海外指标当中高频运价数据上周继续回升。海外高频运价数据周均上调3.79%。海外疫情持续发展，对经济复苏虽有持续影响但逐步趋于稳定，美国9月12日当周初请失业金人数为86，较前值的88.4，略高于预期值的85,9月零售销售月率为0.6%，低于预期值和前值的1%和1.2%，已基本恢复疫情前水平，这些数据均显示出美国经济复苏持续推进。
名义价格层面，CRB指数上行1.52%，热轧钢下行0.95%。
市场展望
总体观点: 利率或维持震荡偏弱行情。
总结来看，短期内经济基本面仍然处在疫情后的补偿修复期，经济的环比向上方向仍然具备大概率。从政策引导来看，宽信用和稳增长仍然是政策重点，因此短期内债券市场或仍然维持弱势震荡。
但从中期而言，一方面目前金融和经济数据结构均显示经济结构性下行压力仍然存在，内外政经环境仍然相对复杂；另一方面，目前政策走向已开始逐步调整，总量强调“适度”，信贷节奏强调与实体需求的匹配，这或意味着央行前期的宽松政策向常态化回归调整将逐步从“货币市场”向“信用市场”的转移，金融条件对于债市的压制会逐渐减弱。且在整体广谱利率引导下行过程当中，债券市场未来仍然存在收益率下行的交易机会，不宜过度悲观。
数据来源：Wind，截至2020/09/18
融通看市
市场近期或呈弱势震荡，建议关注美国大选前的外部环境变化。结构上仍看好顺周期资产。
大势研判
节前市场或呈弱势震荡。市场上周出现一定反弹，但强势的高估值机构重仓股仍在调整状态，市场在震荡中寻找新的方向，而目前顺周期资产或逐渐成为一致预期的方向。
上周虽然创业板指和上证指数均出现反弹，但更多是对前两周大幅回撤的正常反弹，之后市场或仍处在震荡状态，尤其是长假节前市场对中美关系、台海问题等不确定性因素有所担忧，同时金融龙头企业超大型IPO的分流压力产生担忧，而且利率也处在持续高位的水平。整体上，这些因素对高估值资产产生压力，从上周来看，几大机构重仓股迎来调整，并且从高点以来的调整幅度已接近20%，这是继半导体、疫苗等调整后，又一类高估值资产的调整。
中期仍看好顺周期的结构性机会。加大对顺周期资产的配置以平衡组合，顺周期机会大体分为：景气向上的装备制造类资产（如工控、汽车、家电），总量庞大且估值较低的银行保险、化工类资产以及受益于疫情恢复的酒店航空类资产等（潜在催化是疫苗）。
同时开始关注三季报，对三季报表现好的行业，市场会提前作出反应，比如工程机械、重卡、汽车整车及零部件、航运、中游设备等板块，除了顺周期，也是对三季报持续改善的提前反应。
券商观点
中信证券
乐观
1、存量资金的紊乱行为接近尾声，预计外资回流和科创50ETF发行将催化资金重聚合力，推动9月下旬开启新一轮中期慢涨。
2、对流动性悲观预期的修正会缓和优质核心资产估值调整的进程，A股长线投资者对消费、医药的配置不会因为阶段性估值调整而发生改变，因短期资金调仓和博弈产生的调整不会持续，不影响市场整体的上行。
3、配置上，建议继续聚焦顺周期与高弹性品种，包括受益于弱美元、商品/能源涨价和全球经济预期修复的周期板块，受益于经济复苏和消费回暖的可选消费品种，以及绝对估值低且已经相对充分消化利空因素的金融板块，包括保险和银行。
《两因素催化资金重聚合力，推动中期慢涨》
——秦培景等
兴业证券
中性乐观
1、“金融供给侧慢牛”未结束，当前A股的问题是“青黄不接”，估值在利率的挤压下有均值回归的压力，盈利则是弱修复，当中衔接不上。
2、金融条件呈现“稳货币稳信用”的组合，权益市场向上斜率最大阶段已过。本周“估值降维”已经演绎到最底层估值因子占优。配置顺周期中的阿尔法。（1）产能周期触底回升配合收入改善的“供需共振”行业（玻璃、电源设备、通用机械）；（2）收入和毛利率平稳的主动补库存先驱（化工、工业金属、建材）。
《先进制造业的核心资产崛起，五大领域淘金》
——张忆东等
安信金工
中性乐观
1、模型显示当下大部分指数处于向上趋势格局的状态。考虑到市场刚从底部回升，这很可能意味着当下的下行风险不大，而上行可期。
2、考虑到7月初三浪上涨过程中的量能快速放大，而四浪调整过程中量能萎缩严重，应该密切关注未来上行过程中的量能变化，一旦在前高附近量能始终不能放大，那就需要开始关注风险了。
《底部探明，重回升势》——李求索等
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