先是美股熔断，再是原油暴雷。金融市场最近发生的事件前所未有，投资者正在不断见证历史！
都说“乱世买黄金”，全球金融市场草木皆兵的背景下，黄金期货价格一度冲高逼近1800美元，SPDR黄金ETF持有量4月21日已经达到1033.39吨，逼近历史高位。甚至有机构认为黄金价格有望在这一轮行情中达到前所未见的高度。
黄金会成为乱世避风港吗？
乱世买黄金并不是虚言，作为全球最“硬核”货币，黄金一直是动荡环境下最安全的“港湾”。
今年3月以来，虽然全球资本市场都大幅下跌，但是黄金成功抵抗住了风险，在3月中旬之后展开凌厉涨势，截至4月22日，COMEX黄金期货价格仍然维持在1700美元之上。
黄金股VS黄金？
值得注意的是，黄金股的表现可能和黄金的表现并不一致，二者资产属性不同。
黄金是避险资产，而黄金股是风险资产，如果股市不好而避险情绪高涨，可能是黄金上涨而黄金股表现一般；就可以解释为何之前外盘连续熔断之时，A股黄金股反而要跌。但是如果资金充裕且风险偏好平稳的背景下，偶发的避险需求可能让黄金股涨幅大大领先。
长期来看：
那么从长期来看，美国实际利率的长期趋势为黄金价格长期走势的核心影响变量。随着经济下滑压力增大美国十年期国债收益率代表的名义利率有望进一步下滑，同时全球流动性宽松刺激经济有望提高通胀预期，黄金价格仍将强势。
从目前的情况看，4月以来，随着市场流动性危机的缓和，现货金价快速反弹并创下2013年以来新高，而相比之下，A股黄金股涨幅却并未达到同期现货黄金价格涨幅。随着盈利冲击的逐步落地以及海外风险因素带来的流动性危机逐步缓和，估值约束有望缓解。而结合我们前期研究，现货价格的持续超预期上行为黄金股行情的必要条件，随着未来一段时间金价的进一步超预期上行，黄金股有望迎来新一轮上行机会。
中期来看，金价运行围绕大宗价格中枢波动，购买力因素为推动金价中周期运行的主要逻辑。
短期来看，金价与工业金属走势呈现一定负相关关系，风险偏好为影响金价短期走势的重要因素。也就是说，如果未来大盘将迎来大涨，那么相反黄金股的表现或许并不会很出色，如果寻找合适黄金股买点，可以逢低布局，中长期持有。
换句话说，对黄金股的短期波动不要太过敏感，在全球大环境货币宽松政策不变前提下，寻找黄金股低吸机会，耐心中长期持有，是不错的配置策略。
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