文/云舒

春节后，似乎有点变天了。过去的一周，股市遭遇暴跌。各种利空扑面而来。不少新手基民已经扛不住了，问查看基金是不是要收费，看一次少点钱……

真的，作为一个满仓半年多的投资者，云舒也是被这样的跌幅割得肉疼。

最明显的是，节前涨得最凶的“抱团”股跌得最惨。尤其是个别时候，出现了暴跌式上涨的奇观（与前期暴涨式下跌正好对应）。

如何看待抱团股崩盘

先来看看抱团股为什么会上涨。

抱团股上涨的原因其实分两个方面。

一方面，抱团股都是业绩出色的大盘成长股，业绩好，吸引了机构投资者重仓持股，典型的诸如茅台，利润增长已经是板上钉钉。只不过，利润增长并没有赶上股价的涨幅，抱团股的困境在于估值不断抬升带来的风险。

另一方面，估值抬升，主要因素是全球范围的大放水。疫情冲击下，美联储开启无限量放水，于是全球资产出现大泡沫，是个资产都会涨，更别提抱团股这样的核心优质资产了。

这周的暴跌，也是有两方面因素。

一方面是短期的一些利空，比如香港财政司宣布上调印花税，把港股直接带崩了。

然而，港府提升印花税率，与财政部调印花税完全不是一个意思。过去两年港府赤字严重，而印花税占港府财政收入的一成，上调印花税本身是为了拿股民的钱补贴香港市民，与国内调印花税调节股市的政策性工具完全不一样。

短期调整印花税的确是大利空，但是毕竟投资者还在，上市公司还在，除了高频交易外，对一般投资者的影响还是比较有限的。

另一方面是十年美债收益率加速上行。近一个月十年期美债收益率从1.1%区间快速上升至1.4%区间，引起美股暴涨暴跌。

十年美债收益率是公认的无风险利率，去年的大放水引发了投资者对通胀的担忧，周期类资产能够抵抗通胀，于是顺周期板块开始躁动。如果未来通胀预期抬头，美联储开始加息，那绩优股的高估值或许就撑不住了。

云舒觉得，过去一周的回调，已经体现投资者已经开始意识到无风险利率上行、通胀风险以及美联储加息的风险，过去抱团股凭借业绩好，还可以抬一抬估值，但后面可能就比较难了，不容易继续往上吹了。

因此，对于消费、医药、科技等高估值板块，过去一个月的估值高点，有可能将成为未来一段时间的估值顶。后面不拿出白花花的真金白银（业绩），股价上行的难度大大增加。当然，其中业绩不错的标的，经历过回调也业绩消化，继续上涨还是可以的，也不需过于担心。

下一阶段，可以考虑挪一部分资金给低估板块和中小市值板块，基金方面可以买一些业绩优秀，但前期涨幅不大的基金。比如：曹名长的中欧潜力价值（001810）、邱栋荣的中庚价值领航（006551），还有云舒管理的基金组合“基金长青”中杨金金的交银趋势优先（519702）。

基金或许需要降降火

1月份基金的确火了一把，尤其是一个月前坤坤子开始饭圈化。当时云舒也是有过评论。

然鹅市场是残酷的。但愿哪天风没了的时候坤坤子能挺住。。。。

新来的90后新韭菜只看赚钱，不注意风险，过去一周估计要高位站岗了。没想到啊没想到，风走得这么快。

估计这周坤坤子够呛，中小盘和蓝筹精选赎回量不会小。

加油，反正云舒坚持不减持。

最近兴全的表现，也是让云舒觉得佩服。云舒自己管理的“基金长青”组合中，兴全留了俩，兴全合润和兴全轻资产，上涨周期中兴全不是涨得最狠的，但是收益稳健，回撤小，体验那是真的好。

去年还在买新能源的陆彬貌似已经减持新能源，转投低估值顺周期板块。之前在给投资者的信中提到，价值只会迟到，从不缺席。

最后再提提杨金金同学。事实上去年纳入组合后，交银趋势没怎么涨，然而，随着近期市场风格的转换，专挑中小盘的交银趋势业绩有望向上。

一转眼，“基金长青”已经成立满一年了。截止2月底，近一年收益率达到44%，同期沪深300上涨31%，跑赢13个百分点。

这样的业绩，不造各位看官怎么看呢？

风险提示：本文所有内容均为云舒本人结合公开数据进行的客观分析，不构成投资建议，所有结论仅供参考。所涉及的基金产品主要投资股票等风险资产，存在亏损的可能，并不一定适合所有人。基金产品历史业绩并不代表未来表现，云舒也不对其未来业绩进行任何保证或承诺。投资有风险，入市需谨慎。

我是云舒，获得CFA资格的基金从业者，独立基金观察员，13年投资经历的老司机。 买基挣钱不踩坑，请关注基金自媒体基遇人生！