国内抗老化助剂龙头【利安隆】此前发布2023年报，实现营收52.8亿元，同比9.0%，归母净利润3.6亿元，同比-31.1%。但从单季度来看，四季度毛利率21.27%环比已有所修复。
公司抗老化助剂及润滑油添加剂板块将迎盈利底部拐点，另外生命科学板块和电子级PI业务也推进顺利，看好2024年新老动能有望同时发力。
一、行业供需格局有望触底，利安隆抗老化助剂品类齐全
公司是全球仅有的两家全系列产品供应商之一，兼具光稳定剂和抗氧化剂产能，目前下游客户已覆盖五大类高分子材料头部优质客户，业务领域覆盖全球几乎所有国家。
此前，抗老化助剂行业受需求低迷以及行业产能释放影响，产品价格降幅高于原材料价格降幅，但根据2023年9月公司投资者关系表，主要产品市场环境已在二季度有所改善。
公司2023年全年毛利率19.78%，同比下降4.48个pct， 然而从单季度来看,2023年四季度毛利率21.27%环比已有所修复。
二、并购韩国IPI，切入电子化学品赛道
电子级PI膜广泛应用于柔性线路板、消费电子、高速轨道交通等领域，但高端PI薄膜技术壁垒较高，目前仍被美日韩等国家垄断。
韩国IPI产品和客户体系已较为成熟,公司2024年1月公告拟并购韩国IPI,并通过建设国内产能、国内研发基地将中国和韩国的研发、生产体系打通，有望助力电子级PI的进口替代脚步加速。
三、2024年新老动能有望同时发力
2023年在行业竞争加剧的背景下，公司抗老化添加剂销量11.62万吨，同比提升25.74%，叠加59.20%的产能利用率仍有较大提升空间，后续市场占有率有望进一步提升。
此外，传统板块中的润滑油添加剂销量4.73万吨同比提升45.58%，2024年出货有望进一步提升。
生命科学板块和电子级PI业务也推进顺利，年产6吨RNA中间体成功投产，宜兴创聚PI材料国产化生产线将于2025年投入使用。
看好公司市场份额明显提升的同时新赛道加速发展，预计2024-26年EPS分别为1.98/2.62/3.45元，同比增长25%/32%/31%，给予公司18.8倍PE。
