近期一则段子广泛流传，从2009年10月16日上证综指收盘2976点算起，到2019年10月16日上证综指收盘2977点，上证综指在10年间只涨了1个点，因此投资者调侃称没有什么比股市更稳。

A股“十年一梦”的段子再次发酵了！那么A股过去十年究竟是不是在“原地踏步”呢？

为何有原地踏步的感觉？

对于股票市场的收益率，我们有着一种固有思维：任何股市长期收益率和其代表的经济增长吻合。比如长期牛市的道琼斯指数，过去100年的年化收益率在3%左右，这个收益率和美国经济的名义GDP几乎是吻合。股票价格就是每股收益*市盈率。每股收益就是巴菲特眼中的称重器（公司长期的质量），市盈率就是投票器（市场情绪的波动）。

企业每股收益的增长，基本上是来自经济基本面的增长。我们很少看到一个经济体长期负增长或者不增长，其交易所的上市公司盈利还能逆周期增长的。或许会有一些公司做到，但是作为一个群体是不可能的。我们也一直相信，投资的第一出发点就是国家的发展。

那么过去10年中国的发展如何呢？我们发现GDP还是差不多以80%左右的速度在增长，城镇化基本上完成，居民的收入出现了比较大的提高。无论是消费品、科技互联网还是制造业都发生了比较大的变革。国产消费品已经崛起，取代了大量的进口品牌，甚至开始向全球出口。科技互联网已经拥有了全球最大的互联网用户，也享受了人口和物流的红利。制造业能力也在向高端制造转型。

可以说，过去10年中国的发展毋庸置疑的，那么为什么股市还在“原地踏步”呢？

对此，也有专业人士和财经大V进行了分析：

财经大V李大霄称，这是一个为抱怨而抱怨的事情，君不见，10年以来蓝筹股的涨幅惊人，外资赚得盘满钵满，社保基金稳定增长，优秀的公募基金私募基金发展壮大，好股票早就涨上了天。

海通证券荀玉根表示：实际上A股十年不涨的错觉，是由于指数编制的结构所决定的。

近10年上证综指不涨，这主要源于指数的编制问题。

上证综指成分股中只包含了上交所上市的企业，而过去10年中国经济处于转型期，大量代表转型的新兴行业公司在深交所上市，这部分企业在过去10年中涨幅较大，而其上涨未在上证综指中得到体现。

从个股角度来看，上证综指成分股中中石油、中石化等传统公司占比太大。在09/10/22，上证综指前10大权重股(主要是石油石化和金融企业)在其成分股中市值权重占49.6%，其中中国石油、中国石化合计占比17%。09年10月份以来，权重股的下跌拖累了指数整体表现，如中石油在09/10/22市值权重为12%，股价从当时的13.58降至目前6.07元，累计跌幅55.3%。中国石化权重为5%，股价从11.93元降至目前5元左右，累计跌幅58%。目前中石油、中石化在上证综指成分股中的市值权重已经降至4.4%。

那么，其他指数怎么样呢？

为此，阿财统计了A股的主要指数涨跌幅，对比了19/10/22和09/10/22的收盘点数，除了上证指数和深证成指之外，其余主要指数都出现了上涨，这些指数既有沪市或深市内部的指数，也有中证系列的跨市场指数，综合起来整体代表性更强。

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全部A股十年变化有多少？

既然将股票样本数扩大一下就能看到不一样的结果，那么如果包含沪深两市全部的A股的指数，过去十年到底变化了多少呢？

数据显示，从2009年10月22日上证综指收盘2975点算起，到2019年10月22日收盘，以沪深两市全部A股为样本东财全A指数涨幅超过20%，假如剔除权重金融股和两桶油，涨幅接近60%！

而中小市值成长股也表现不俗，由于十年前还没有创业板，因此我们用中证1000来代表过去十年中小市值成长股的表现，其涨幅也超50%。

而过去十年中小板指、上证50和沪深300的涨幅也超过了20%！

过去10年个股平均涨幅64%

而个股方面，假如不剔除2009年10月中旬以后上市的个股的话，过去十年3693只个股平均涨幅高达116%(前复权)；而如果剔除2009年10月中旬以后上市新股的话，过去十年1590只个股的平均涨幅为64%(前复权)。

假如不剔除2009年10月中旬以后上市的个股的话，过去十年涨幅靠前的个股，多集中在医药、科技、互联网金融方面。

图片来源：东方财富

而假如剔除2009年10月中旬以后上市的个股的话，过去十年涨幅靠前的个股，多集中在医药和大消费领域方面。

两相对比，实际上也体现了过去十年经济新旧动能转换的趋势，09年10月中旬之后上市的个股中，科技股的爆发力相较传统的大消费更加强大。而值得注意的是，兼具科技和消费属性的医药股成为过去十年涨幅榜的最大赢家。

图片来源：东方财富

超100只基金涨幅翻倍

而从主动偏股型基金数据来看，业绩表现亦不错。

有统计数据显示，自2009年10月中旬以来，截至2019年10月中旬，109只有业绩统计的主动偏股型基金(包括普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金和灵活配置型基金)(剔除2009年10月中旬以后发行的主动偏股型基金)的收益率均在100%以上，平均收益率达158%。

而交银优势行业混合、汇添富价值精选混合A、易方达中小盘混合、银河行业混合等20只涨幅靠前的基金，其复权单位净值增长率超过了200%。

图片来源：东方财富

有公募基金人士表示，虽然上证综指近十年涨幅不大，但中途也曾出现过牛市，指数基金投资者仍有很好的退出机会。事实上，A股波动性较大，投资者可以考虑在低估值时坚持定投，设好止盈点，并在高估值时落袋为安。未来，随着A股各项制度不断完善和机构投资者占比不断提高，其波动性将趋于下降，有望带来更好的投资体验。

来源：看阿财公众号