目 录
一、企业基本情况
（一）公司简介
（二）股东情况
二、行业与市场
三、业务与技术
（一）主营业务
（二）技术研发
（三）采购供应
（四）销售客户
（五）高管团队
（六）竞争分析
四、企业财务情况
（一）财务报表
（二）财务分析
（三）盈利预测
（四）估值分析
五、投资建议
（一）投资亮点
（二）投资风险
（三）投资建议
一、企业基本情况
（一）公司简介
公司名称：广东汇星新材料科技股份有限公司
法定代表人：赵小云
有限公司设立日期：2003年3月19日
股份公司设立日期：2015年12月3日
注册资本：3740万元
住所：东莞市洪梅镇河西工业区
经营范围：研发、生产和销售内衣功能材料、内衣3D打印材料；功能、医用智能内衣、*裤内**、泳衣的个性化定制；人体三维信息采集、大数据售后服务及光电子产品制造；货物进出口、技术进出口。(依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动)
主营业务：泳装面料和内衣面料等针织布面料的研发、生产和销售。
（二）股东情况
二、行业与市场
我国纺织业的工业化进程始于近代，由于与民众的穿衣问题息息相关，纺织业一直是我国的支柱产业之一。在建国后的多年间，纺织业一直是我国创造外汇收入、平衡国际收支、稳定人民币汇率的重要行业之一。
服装等纺织品是生活必需品的基本属性保证了其持续增长的发展趋势。人口逐渐增加、GDP总量持续增长、居民人均收入水平不断提高支持了我国纺织产品市场规模的稳步提升。从2000年至2015年十五年间，我国纺织业取得了巨大成就。根据国家统计局数据，2000年3月，我国棉布月产量为82,700万米；呢绒月产量为1,820.11万米；绒毛月产量为33,400吨；无纺布产量为2,500吨。2015年同期，这些数据分别变更为313,887万米、5,333万米、37,080吨、347,869吨。
据国家统计局数据，2016年纺织行业规模以上企业工业增加值同比增长4.9%，低于上年同期增速1.4个百分点；实现主营业务收入73302.3亿元，同比增长4.1%，增速较上年同期放缓0.9个百分点；实现利润总额4003.6亿元，同比增长4.5%，增速较上年同期放缓0.9个百分点；固定资产投资完成额12838.7亿元，同比增长7.8%，增速较上年同期降低7.2个百分点。
目前，我国的纺织产品以中低端产品为主，高端产品的研发和制造能力有限，大多高端面料产品仍需进口。随着人们生活水平的不断提高，对服装的个性化、潮流化的需求日益提升，传统纺织面料已经不能满足市场需求快速变化的发展趋势，我国的纺织工业急需产业升级，完成对高端面料进口的替代。
在国内消费者对纺织品服装消费需求不断升级的情况下，国内市场对纺织工业的发展将提出更高要求。纺织工业新材料、新技术的应用，以及产品创新所引领的绿色、低碳、文明、时尚的生活方式，将进一步挖掘出我国内需的增长潜力。
在我国经济增长模式转变的要求下，纺织业进行结构性调整已成为行业必然的趋势。配合《纺织工业“十二五”发展规划》要求，纺织业将紧密围绕纺织工业结构调整和产业升级，加快各类高端纺织装备的研发制造和产业化，并加快进口高端面料产品的研发，促进从传统单一的规模制造方式转变为结合需求变化的研发制造模式，并以此为基础提升行业价值水平，进一步带动产品结构调整，促进中高端面料的研发生产。
此外，近年来，随着纺织工业科技创新要求的提出和互联网技术在传统产业中渗透作用的逐渐加强，纺织业迎来了新的发展机遇。
三、业务与技术
（一）主营业务
公司系一家专注于泳装面料和内衣面料等贴身针织布面料研发、生产和销售的高新技术企业，致力于为国内外客户提供一站式内衣及泳衣面料的设计与生产服务。
公司主要产品为各类差别化高档的针织贴身面料，可用于下游客户内衣及泳衣的制作。按照编造工艺不同可分为经编织物与纬编织物，按照原材料不同可分为氨纶面料、锦纶面料、涤纶面料和混合型面料。公司产品主要为混合型面料，占生产总量的80%以上。
（二）技术研发
公司设有专门的研发部，建立了科学的研发管理制度和规范化的产品开发流程。研发人员根据其对市场的调研和资料收集，并结合客户的需求在公司内部进行研发立项；研发人员根据面料的特性，进行配方调试和工艺设计；做成小样，对其物理性质和化学性质的稳定性进行测试；经不断重复实验、测试与评估，制定该类产品的具体标准，最终进行新品发布。
（三）采购供应
（四）销售客户
（五）高管团队
赵小云女士，董事长，1980年至1982年在广州铁路局五公司工作；1982年至1987年在广州军区接待处工作，1989年至1993年在广州天河区经营建材；1994年至1998年在东莞市源盛编织袋复合制品有限公司担任财务经理；2002年至2011年4月任广东大众农业科技有限公司执行董事、法定代表人，2011年4月至今，任广东大众农业科技股份有限公司董事。2011年7月至2015年11月任汇星有限执行董事、总经理，2015年12月至今任汇星新材董事长。
林小明先生，董事，1986年至1989年，任广州市赤岗区塑料编织袋厂厂长；1989年至1991年，承包惠东县广财塑料厂担任厂长；1992年至2007年任东莞市源盛编织袋复合制品有限公司董事长、总经理；2002年至今任东莞市粤源包装有限公司董事长；2005年至今任广东大众农业科技股份有限公司法定代表人、董事长、总经理职务。2015年12月至今，任汇星新材董事。
谢蔚宁先生，董事、总经理，1992年3月至1997年7月，在德国捷高公司广州联络处任职销售工程师；1997年7月至2001年1月，在广州天海经编装饰织物有限公司任职副总经理；2001年3月至2002年8月，在福建泉州海天纺织有限公司任职董事长顾问；2002年8月至2015年12月，在广东彩艳股份有限公司任职织物事业部理事长。2016年8月加入汇星新材，现任公司董事、总经理。
肖红红女士，董事、董事会秘书、财务总监，2007年7月至2013年3月曾任粤源包装财务经理，2013年3月至2015年3月曾任洪梅春天财务经理，2015年3月至2015年12月任汇星有限财务总监；2015年12月起任公司董事、董事会秘书及财务总监。
（六）竞争分析
纺织行业在改革开放以前基本由国有企业垄断，许多省市都拥有自己的纺织工厂，这些工厂也成为如今一些大型纺织企业的前身。改革开放后纺织行业对民营资本限制较少，几十年来大量的民营资本参与其中，行业中沉淀下来数量庞大、层次多样的企业。现阶段纺织业是一个市场化程度较高、竞争较为激烈的行业，企业数量庞大且绝大多数企业为中小型企业，而其中拥有较高科技含量、较高产品附加值的企业只是较少一部分，大多数企业存在产品质量差、同质化严重、利润率低、抗风险能力弱等问题。
纺织行业的细分行业较多，但多属劳动密集型生产行业，产品同质化程度较高，因此以产品研发为主的公司在行业内具有较强的竞争力。高素质纺织研发技术人才是提高产品质量和工艺水平的保证，也是提升产品流行度和建立品牌形象的基础，目前行业内知名公司包括超盈国际、江苏阳光、申洲国际、鲁泰、新澳股份、鹿港文化以及如意集团等。
四、企业财务情况
（一）财务摘要
（二）财务报表
1、资产负债表
2、利润表
（三）财务分析
1、盈利能力分析
公司2016年实现营业收入5168.44万元，同比下降38.06%，净利润-936.59万元，同比下降234.65%，毛利率为6.04%，同比下降21.96个百分点，加权平均净资产收益率-26.55%，每股收益-0.27，主要是因为公司自2015年底开始进行染整事业部搬迁，产能受到限制，对营业收入造成一定影响，此外搬迁后需对新生产线进行调试，从而产生较多实验和测试成本，造成主营业务成本上升以及公司申请新三板挂牌，相关费用增加所致。
2、资产负债分析
公司2016年资产负债率为68.87%，较上年下降2.36个百分点，流动比率、速动比率分别为0.75、0.37，较上年分别下降0.05、0.11，报告期内，公司应收账款、应付票据大幅下降，应付账款略有下降，货币资金有所增加，整体而言，公司偿债能力与上年相当。
3、应收账款分析
公司2016年末应收账款余额为923.97万元，同比下降64.14%，主要是因为公司受当期厂房搬迁影响，销售量下降导致销售规模下降所致。其中账龄1年以内的应收账款占比84.15%，账龄1至2年的应收账款占比0.79%，账龄二至四年的应收账款占比14.38%，应注意相关风险。
（四）盈利预测
2016年，公司加大设备投资力度，从德国购置了八台全智能化操控的经编机，从台湾购置了四台染色溢流缸，经安装调试后已全部投入生产运行，日产能在原有基础上可提升20%以上。2016年10月，公司顺利完成染整事业部的整体搬迁工作并已正常投产，本次搬迁既彻底解决了生产所带来的环保问题，又借此契机完成了生产线的改造升级，使公司产品品质得到了进一步提升。
内衣行业作为内衣面料行业的下*行游**业，随着工业4.0时代的来临，3D打印技术、微生物技术与可穿戴设备技术等创新型技术正逐渐被应用于内衣的生产和制造。
公司目前已申请了多项3D打印内衣的相关专利，并已经就“3D打印女士内衣及面料改扩建项目”取得了相关许可。未来，公司将进一步加大适用于3D打印内衣面料的研发和生产，以优质的产品质量赢得更为广阔的内衣面料市场，通过整合上下游的产业链，成功转型成一站式3D打印内衣制造商，成为3D打印内衣行业的先驱者。
其次，公司正在积极研发微生物技术与内衣生产相结合的创新内衣，利用微生物技术实现内衣的特定功能，目前，公司正在申请“一种散发香味的内衣”等专利。此外，随着人们生活水平的提高，越来越多的功能型内衣收到人们的亲睐，如带有检测功能的内衣等新型产品，公司未来将收购具有相应的传感技术企业，再将相应的技术应用于内衣制造，成功实现技术创新引领科技创新。
公司2016年由于搬迁及引进设备等原因，营业收入与净利润较上年有较大幅度下降，因此不具备参考性，公司2014年、2015年营收平均增长率为13.19%，净利润平均增长率为138.61%，2016年10月，公司顺利完成搬迁工作并已正常投产，新设备经安装调试后已全部投入生产运行，日产能在原有基础上可提升20%以上。因此，预计公司2017年营收增长率将在2015年基础上达到25%左右，净利润将达到80%左右，预计公司2017年营业收入将达到10430.16万元，净利润将达到1252.03万元。
（五）估值分析
公司目前为基础层挂牌企业，交易方式为协议转让，以A股上市公司江苏阳光为例，截至2017年8月1日，江苏阳光的市盈率约为50倍，考虑到新三板的流动性不足及公司规模等原因，在此基础上打四折，得到公司合理估值为20倍左右，对应公司2017财务数据，其市值水平为2.5亿元，得到公司合理股价为6.68元/股，2016年12月公司完成股票定向发行240万股，每股发行价格为5元/股。
五、投资建议
（一）投资亮点
公司专注于泳装面料和内衣面料等贴身针织布面料研发、生产和销售，致力于为国内外客户提供一站式内衣及泳衣面料的设计与生产服务。经过多年积累，公司已形成具有自身特点的内衣面料和泳衣面料的研发和生产的技术开发体系，自主研发出一系列行业领先的内衣面料、泳衣面料等产品的生产技术及织造工艺。公司拥有“基于APP大数据建模的3D打印方法及控制系统”、“一种可随意裁剪的面料”、“一种无缝边面料”等专利技术，截至2016年末，公司已取得获授权专利33项，其中发明专利1项，实用新型专利32项。
公司始终坚持“没有一丝的差距，追求完美的色彩”的品质方针，在面料生产的各个环节都注重品质的检验和测试。公司于2014年通过ISO9001:2008质量体系认证，并根据ISO9001标准要求和公司的实际情况，建立了与国际接轨的系统质量管理体系。
我国目前是世界纺织品消费第一大国，庞大的人口基数，构成了纺织服装行业的巨大市场潜力，随着人们生活水平的提高和消费能力的提升，未来行业市场发展空间巨大。
目前公司产品已远销东南亚市场，终端客户包括欧美等知名内衣品牌。未来，公司将进一步加大适用于3D打印内衣面料的研发和生产，以优质的产品质量赢得更为广阔的内衣面料市场。
（二）投资风险
内衣面料所属的纺织业是高度市场化、竞争较为激烈的行业。目前,内衣面料行业的竞争已经由低层次的价格竞争逐步向产品模式竞争发展,具体反映在研发设计、生产制造、渠道终端、快速供应链、面料管理等诸多方面。若公司未来不能有效应对行业竞争,则市场占有率和盈利水平将面临下降的风险。
（三）投资建议
公司业务立足于内衣面料行业，不断加强新技术的研发，目前拥有多项3D打印内衣的相关专利。未来将通过整合上下游的产业链，转型成为一站式3D打印内衣制造商，成为3D打印内衣行业的先驱者。目前公司完成了染整事业部的整体搬迁以及生产线的改造升级，公司产品品质得到了进一步提升，看好公司未来发展前景。因此，建议积极关注。
免责声明
