#A股市场未来发展趋势如何#
上轮反弹上证指数在2023年11月21日触及3090点回落，之后以2950点为中枢震荡四周，以2900点为中枢震荡两周。本轮反弹在2024年3月19日触及3090点后再次回落。国九条长期利好资本市场，但中短期仍由基本面主导走势。未来A股将震荡下行，万得全A有可能跌至4100点，上证指数有可能跌至2860点。
地缘政治刺激黄金开启主升浪，美媒11日援引知情人士透露，称伊朗会在未来24至48小时内对以色列南部或北部发动直接攻击。12日一度突破2400美元/盎司。由于五一和十一黄金周的存在，4月和9月旅游板块存在投资机会符合预期。消费相对稳定，稳增长的设备更新政策最利好工程机械，工业金属则是由于对全球铁矿石供应及中国冶炼厂减产的担忧推动产品价格上行。房地产依然不景气，仅仅存在政策驱动下的一波流反弹机会，叠加万科内部治理问题暴露，反弹过去地产链持续下行符合预期。IPO节奏放缓，叠加金融监管加强，收到证监会立案告知书，证券板块表现不佳。保险长期合同负债刚性，资产端收益率下行，未来盈利承压。商务消费因企业压缩成本下滑，春节后送礼宴请需求完成消化，白酒行业进入销售淡季，渠道动销减少，白酒拖累食品饮料板块下行。
基于康波萧条周期地缘政治这一逻辑，从中期来看，我们维持黄金价格2026年涨至3000美元/盎司的观点不变，有色、石化、煤炭股具有战略配置价值（见《七大类资产未来谁最值钱？（中证报采访完整版）》）。煤电可以对冲煤炭价格波动风险，也具有战略配置价值。有色、石化、煤炭、公用事业四个板块作为底仓配置60%以上仓位。由于贵金属是资产属性主导价格，原油、煤炭、工业金属以商品属性为主，贵金属板块配置价值更高，波动风险也更大。
新能源作为传统能源的替代品，在康波萧条周期中本来也具有配置价值。不过，决定股市表现的还是盈利，要看市场结构。2024年以来，新能源公司放弃扩张产能是利好。但是，行业整体仍受困产能过剩。汽车价格战也使得动力电池盈利承压，光伏、风电消纳问题仍存。结合行业估值，处于U型底部区间，具有中期配置价值。但是，短期只存在阶段性机会与局部机会，譬如固态电池等新技术和电网设备，一两年内估计新能源整体表现不及传统能源。
服饰、汽车、轻工属于出口产业链，机械、家电是设备更新、稳增长发力的板块，旅游受益于消费升级，板块表现逊于有色、石化、煤炭、公用事业等战略配置板块，但个股机会更好。服饰、汽车、轻工、机械、家电、酒店旅游可以配置30%仓位。人工智能、存储器、低空经济等板块受到市场风险偏好压制，存在阶段性机会，可以配置10%仓位，2月、5月仓位可以提升至50%。
