三月金股组合强势来袭
1新华保险（601336）
1）利率周期性拐点驱动行业预期反转，估值向上空间打开。10年国债利率在2014年初达到4.5%高位后，央行转向宽松的货币政策，驱动利率进入了长度接近3年的下行周期；2016年10月利率触底（2.7%左右）后开始强劲反弹，2017年2月初，10年国债利率已突破3.4%。利率周期性拐点基本确立，保险行业利差持续收窄甚至出现负利差的预期产生根本性反转，2014年以来持续压制估值的最大因素解除，估值向上修复空间打开。在利率上行周期中，以利差为主要盈利来源的寿险最受益：1）高杠杆（通常8-10倍）充分放大增量利差；2）寿险负债久期（>；；；；20年）大幅高于资产久期（5-8年），利率上行直接提升公司价值。
2）金融去杠杆持续推进，驱动寿险利差空间扩张。寿险公司资产配置的核心是固收类资产，债券约占中国寿险公司投资资产的50%。2015年以来中国债市的加杠杆套利模式持续压低长端国债收益率，期限利差和信用利差长期被压低。2016下半年开始，国家在货币政策和金融业监管两个层面同时开始坚定金融去杠杆，债市加杠杆套利空间受到压缩，借短债买长债从而推高长期债券价格的情况大幅缓解。随着金融去杠杆持续推进，预计国债利率曲线将逐渐恢复陡峭（期限利差和信用利差回升），寿险业务利差空间将持续扩张，中期利好寿险行业的盈利预期。
3）低利率环境中推进期缴转型具有重大战略意义。公司近年来坚持乏力期缴新业务成果显著：①公司前三季度个险渠道（包括服务经营渠道）新单大幅增长26%，其中期缴新单强劲增长39%，趸交新单下降20%；②银保渠道坚持转型期缴业务成果初现，银保期缴新单大增64%，趸交新单下降34%。在利率下行环境中，发力期缴+收缩趸交的战略具有重大战略意义：这将帮助公司有效控制负债端资金成本，并节约资本消耗，利好公司长期盈利能力。
推荐团队：非银金融 丁文韬团队
2先导智能（300450）
1）作为锂电设备龙头，进口替代仍有空间：公司卷绕机与进口设备性能相当，但具有更低价格（低10%）和更好的服务（交货周期短）。目前国内高端锂电设备国产化率仅约50%，进口替代空间仍然广阔。
2）市场份额仍有较大提升空间：公司目前已绑定CATL和ATL，如未来进入比亚迪(002594,买入)、松下等大厂商的供应体系，公司成长将有望持续超预期。
3）外延切入锂电后端设备，有望成为锂电设备整线提供商：公司拟13.5亿元收购锂电池电芯及模组测试设备龙头泰坦，通过收购，公司产品将从锂电设备中段切入到后段，公司覆盖的锂电生产线设备将从25%的占比提高到50%。泰坦在手订单约11亿元，净利率超30%，盈利能力极强。双方客户有重叠，有助于双方市占率提升。
4）考虑收购，预计2016/17/18年备考净利润净利润分别为2.9/6.0/8.7亿元；2016/17/18年EPS为0.71/1.34/1.95元，当前股价对应PE为48/25/17X。
推荐团队：机械行业陈显帆团队
3振华重工（600320）
1）港机业务稳健发展：2016年上半年新签合同15.9亿美元，同比下降14.50%，其中港机新签合同12.14 亿美元，同比下降 12.91%；海工/钢构新签2.22 亿美元，同比下降51. 84%。在航运、海工市场低迷的背景下，公司保持港机业务的稳定发展，其中岸桥市场全球占比逾80%。国内部分，港口建设作为长期重要战略领域，一直备受各地政府关注，加之近期重点发展的自动化码头需求旺盛，如厦门、青岛等自动化码头，国内港机业务始终保持坚挺；国外部分，随着一带一路的发展，东南亚各国开始逐渐重视港口建设，2016年上半年亚洲（非国内）市场收入增长29%，且对于这部分订单，公司议价能力较强，提振公司营收及毛利率水平。除却主营港机业务，公司作为重型资产国有企业，且现金流情况良好，作为出资方，发展BT业务，将成为公司另一块利润来源。
2）海工业务亏损严重，如油价反弹将带来较大弹性：港机业务历年波动不大，且行业门槛高，预计公司市场占比将长期稳定保持高位。海工业务大幅下滑主要源于油价持续疲软。一般而言，油价在低于50美金的情况下，海工业务几无盈利，2016年上半年油价持续疲软，公司相关业务亏损严重，行业进入深度调整期。随着油价逐渐复苏，目前稳定在55美元左右，已站上海工业务盈亏平衡线，海工业务技术难度高，毛利率高，如油价反弹将带来较大弹性。
3）一带一路与国企改革的真正受益者：公司是一带一路的真正受益者，2016年上半年公司亚洲地区（除中国大陆）营收42.5亿元，同比增长28.7%，发展势头强劲，未来将在海上丝绸之路其他地区，如非洲等地，加强推广港机设备。由于这些国家地区相关产业尚不成熟，公司议价能力强，毛利率水平高，是近期重点发展方向。而国企改革方面，集团母公司中交集团是7家开展国有资本投资公司试点的企业之一，集团优质资产丰富，尤其是疏浚业务等板块具有整合上市预期，此外，振华重工是A、B股的股本结构，在国企改革大背景下，公司有整合可能。公司有望成为一带一路与国企改革的双重受益者。
推荐团队：机械行业 陈显帆团队
4宏发股份（600885）
1）新能源汽车（爱基,净值,资讯）继电器去年爆发，预计2.5-3亿，增速120-170%，几乎所有电动车企业都是公司客户，市场份额约20%，预计今年4亿，市占率将持续提升，且今年大概率进入特斯拉 Model 3供应链。传统汽车继电器经过多年积累前年开始增长提速，2016年预计增长25-30%，收入7-8亿，大陆电子去年四季度开始供货，大众已是大客户，宝马等也在切入，未来有望持续30%以上的增长。汽车电子业务占比持续提升非常明显，预计去年25%、今年30%以上，属于汽车电子领域厚积爆发的新秀。
2）家电继电器去年二季度开始增长，三季度15-20%的增长，预计四季度增长提速，2016年预计增长10%，今年一季度同比将有较好增长。工控继电器自动化水平提升，2016、2017年预计均有20-30%增长。电力继电器去年预计15-20%增长，收入12亿以上，公司在欧洲和日本市场市占率持续提升，预计今年增速将高于去年。低压电器市场开拓显成效，预计2016年20-30%的增长，市占率仍较低预计未来三年保持20-30%增速。
3）公司继电器领域全球第二，具备全球竞争优势（爱基,净值,资讯），具备完全自主的自动化装备能力，产品储备丰富，持续增长能力强，还培育包括机器人(300024,买入)、氧传感器、汽车电子等新品，在全球同行中具备独特的竞争优势和成本优势。
4）预计2016-18年归属母公司股东净利润为6.21亿/8.08亿/10.35亿，EPS为1.17/1.52/1.95元，同比增长32/30/28%，当前股价对应2017年28倍PE，维持”买入”评级！
推荐团队：电新行业 曾朵红团队
5苏交科（300284）
1）公司快报营收42.64亿，同比+66.39%，归母净利3.74亿，同比+20.47%，2016年先后收购中山水利70%股权、TestAmerica 100%股权、EPTISA 90%股权，主业增长以及子公司并表带来收入大幅增长。
2）收购EPTISA，提前布局海外市场，瞄准一带一路。Eptisa在市政设施方面经验丰富，海外超20个亚行世行基建项目，公司有望凭借央企合作优势+EP海外咨询能力，通过一带一路平台，积极拓展海外业务。
3）Test America为美国最大环境检测公司，收购TA有助公司大幅提升公司在环保咨询领域的核心竞争力，打造中国最大的第三方检测平台，形成结合评价、咨询、设计、运营、检测为一体的上下游联动服务体系。
4）公司收购中山水利70%股权后将打通水利、市政、景观全专业的设计能力，为水环境领域 PPP 项目的推动提供技术支撑，打造新的利润增长点，同时实现业务范围由长三角领域向珠三角领域的战略扩张。
5）公司公告显示，公司杭州、贵阳、九华多个PPP项目均已开展实施建设，其中贵阳环境综合整治工程PPP项目2016年10月被财政部列入国家第三批PPP示范项目，随着PPP不断落地，示范效应将推动公司业务发展。
6）公司调整非公开发行方案，19.69元/股向六安信实、太仓铭源、宁波协慧、李威、符冠华发行0.45亿股募资8.88亿元，锁定期三年，实际控制人符冠华参与认购0.88亿元彰显信心。
推荐团队：环保行业 袁理团队
6鹏翎股份（300375）
1）鹏翎股份是国内汽车胶管行业龙头，市场优势明显。公司两大拳头产品分别为冷却水胶管和燃油胶管，营业收入占比达90%以上，行业地位优势明显；其中，汽车发动机冷却水胶管市场份额超过30%，燃油胶管市场份额接近20%。公司主要客户覆盖上海大众、一汽大众等合资品牌以及长城汽车(601633,买入)、吉利汽车等优秀自主品牌，其中南北大众占公司收入的60%左右。
2）公司进入新的业绩加速成长期，未来三年净利润复合增速接近30%。随着整车厂产品更新换代节奏加快，对供应商的同步开发能力越来越重视；汽车三包相关法规出台，整车厂对零部件的产品质量要求越来越高；橡胶软管行业集中度呈稳步上行趋势，以鹏翎为代表的龙头公司受益。随着公司IPO募投项目达产以及江苏鹏翎进入收获期，预计公司未来三年净利润复合增速接近30%。
3）公司定增过会，涡轮增压管路项目将成为公司新的利润增长点。公司拟非公开发行股票不超过2000万股，募集资金2.5亿元投向“汽车涡轮增压PA吹塑管路总成项目”。根据公司产能投放进度将于2019年达到满产，预计2017/18/19年收入贡献分别为2/4/7亿元。随着公司非公开发行推进和产能分批投产，涡轮增压管路项目将成为公司新的利润增长点。
4）外延式扩张意图明显，中长期有望实现跨越式发展。公司在坚持“低碳、节能、轻量化”的发展方向，在不断夯实内生式增长的基础之上，围绕《中国制造2025》积极探索外延式的发展方式。公司财务状况良好，账面资金2亿，资产负债率稳定维持在20%左右，远低于行业水平，经营性现金流情况良好。
推荐团队：汽车行业 高登团队
7葵花药业（002737）
1）销售渠道调整完毕，业绩反转在即。公司在2016年Q3，被动承受药品流通行业的变革导致的阶段性渠道堵塞；但公司独有的处方/品牌代理+普药直销体系的销售模式，帮助公司短期内就恢复渠道畅通，在2016年Q4快速填补市场，驱动业绩大幅增涨。
2）品种多+品牌响+渠道强，铸就OTC行业强者。葵花药业的生存之道，就是把品种、品质、品牌、渠道完美的结合起来，在每个环节积累一点优势，逐渐放大，到树立绝对的领先地位。
①产品线丰富：一线品种2个过4亿销售额、7个1-3亿的品种形成集团优势；近60个品种销售规模超1000万元的二线、三线品种已经跟进；
②“1主带4小”的品牌策略，即“葵花”为主品牌+“小葵花”儿童药、“葵花蓝人”呼吸感冒用药、“葵花美小护”妇科用药、“葵花爷爷”心脑血管用药等4大子品牌提升终端知名度和影响力；
③特殊的销售模式和销售网络建设，使葵花药业具备了超强的“地推”能力，其产品能够在最短的时间内进入全国超过30万家的零售终端。
3）医保目录调整、二胎政策落地、儿童药鼓励政策等大环境利好。2017版医保目录落地，公司第一大品种小儿肺热咳喘（口服液及颗粒）进入医保目录，有助于公司全面开拓医院市场，形成医院内医生推荐，医院外OTC终端销售的新联动销售模式，进一步拉动现有产品的销量，提高公司盈利能力。
4）预计公司2016年到2018年，销售收入分别为34.0亿元/43.8亿元/53.2亿元，同比增长12.1%/28.7%/21.6%；归属母公司净利润分别为3.12亿元/3.73亿元/4.73亿元，同比增长1.69%/19.6%/26.8%；EPS分别为1.07元/1.28元/1.62元，对应PE分别为34X/29X/23X。我们认为公司在行业政策利好的大环境下，公司受益明显，业绩进入高速增长期。
推荐团队：医药行业 焦德智/全铭团队
8游族网络（002174）
1）龙头份额集中为确定性趋势，核心用户渗透率提升带动行业高增长。通过对行业动态的紧密跟踪，我们对游戏行业有几大判断：1.用户导入成本上升，过去廉价流量+简单换皮的“赚快钱”时代已经过去，产品未来将依靠品质实现长期稳定的盈利，龙头企业进一步压缩中小厂商的空间；2.腾讯、网易以超级精品培养用户“氪金”习惯，头部产品盈利能力持续飙升；3.核心用户渗透率仍然有很大空间，目前整体用户的ARPU值相对于核心用户仍有10倍以上的提升空间，我们认为行业的天花板还远远未到。未来用户ARPU值和核心用户渗透率提升将带动行业维持高增长。
2）产品种类的版图不断扩张，看好公司全球发行能力。公司ARPG类游戏《狂暴之翼》海内外发行成功，国内流水达到7000-8000万，海外最新流水已达到1500万美金，与《少年三国志》、《盗墓笔记》组成了17年业绩的三大支柱。同时公司的产品类型不断丰富，2月份上线日本二次元游戏《刀剑乱舞》，目前仍位于IOS商店RPG类免费榜前三，TapTap网上维持超高评价。年中多款手游上线，类型包括SLG等类型，版图扩充进一步夯实业绩，以《权利的游戏》为起点的全球发行将为公司迈出全球轻娱乐供应商的坚实一步。
3）公司作为A股游戏龙头企业，兼具“大而强”和“小而美”特征。公司一方面具有龙头特征，研运一体的产业链布局，完整的产品矩阵，泛娱乐布局，受益于行业变化抢占更多市场份额；另一方面具有体量相对较小，弹性大的特点，优质产品将为公司带来高业绩弹性。在当前精品游戏生命周期变长的趋势下，公司有望持续受益。
推荐团队：传媒行业 张良卫 团队
9三环集团（300408）
1）公司专注电子陶瓷产品几十年，技术强+高度垂直一体化构筑高壁垒。随着氧化锆陶瓷后盖推进、陶瓷封装基座国产替代加速等，公司成长性好，估值低。
2）氧化锆陶瓷后盖浪潮来袭，公司将确定受益。公司掌握了陶瓷粉体制备、成型、烧结、研磨等环节的一系列核心技术，并且依托粉体制备能力抢占制高点。公司已经成功供货小米5尊享版、小米MIX，其氧化锆陶瓷后盖也广受消费者的认可，占据市场的先发优势。
3）光纤插芯价格拐点已经出现，集中度提升将享受行业红利，而且公司在插芯主动降价一半的情况下，去年毛利率净利率保持稳定，充分证明公司的垂直一体化和成本优化能力。
4、pkg陶瓷封装基座在晶振、声表面滤波器领域均取得突破；陶瓷基片、陶瓷基体等产品稳健增长。
5）维持公司2016/17/18年EPS分别为0.62/0.84/1.12元，分别对应2016/17/18年PE为29/21.5/17倍。
推荐团队：电子行业研究团队
10 白云山（600332）
1）凉茶行业逻辑类似啤酒，加多宝与王老吉行业双寡头市占率达80%，集中度高，费用下降带来净利率拐点。凉茶市场规模约400亿，销量增速降至4%低点。红罐判决成为行业竞争趋缓的转折点，逻辑类似啤酒，集中度足够高盈利拐点到来：①无糖和新包装等结构升级；②加多宝下滑+控费：加多宝产能扩张带来的折旧吞噬凉茶利润，其他业务如昆仑山和澳牧儿童奶均亏损，好声音赞助取消，更换管理层战略收缩；③双寡头格局下，王老吉和加多宝促销改善的边际影响大，行业利润率有大幅提升空间。两个寡头之间的竞争，我们判断最后的结果大概率会走向合作。
2）王老吉迎来收入和盈利能力提升的拐点。公司经过混改后广东政府大力支持，我们判断未来2年王老吉市占率大幅提升。王老吉17-18收入10%以上增长达到100、110亿水平，当前净利率对照其他饮料大单品20%的净利率有一倍提升空间，预计17-19年净利率8%、10%、14%，18年净利11亿，给予25倍PE，市值275亿。
3）医药：金戈是南药板块最大增长点，中成药受益新版医药目录调整，大商业、大医疗多品类布局。①根据国家统计局数据，中国男性病患者人数约1.27亿，年轻化趋势明显，潜在市场规模将达到百亿。对比伟哥终端10亿销售额，金戈首仿16年销售约4亿，终端10亿规模接近，14-16年复合增长翻倍。渠道和价格优势明显，毛利率超90%，已占据先发优势。预计18年销售额8亿规模，净利率20%，净利1.6亿，给予30倍PE，对应市值48亿。②入股一心堂(002727,买入)，成为国内体系最健全的区域龙头。预计18年扣除金戈医药板块整体净利9亿，20xPE对应市值180亿。
推荐团队：食品行业 马浩博团队