黄金本身不产生利息，没有现金流，因此更适合交易，而不是投资，因为投资是承担风险，今天放弃购买力，期望明天获得更多的购买力。但是，当经济陷入衰退，甚至萧条时，并无好的投资机会，不适合承担风险。投资的风险回报率不佳，无法用今天放弃购买力来获得未来更高的购买力。这时候，黄金则是价值存储保值的重要工具。而且，随着通胀顽固，经济萧条，市场悲观，黄金还可能价格上涨，成为熊市中重要的宏观对冲交易。
黄金股的情况比黄金更为复杂，由于开采成本随通胀上涨的原因，更偏向于增长的看跌期权，而不是黄金的双期权特征。而且，由于黄金股有现金流，估值是未来自由现金流折现，相对黄金具有更高的杠杆，波动也更大。另一方面，黄金股拥有大量黄金矿产资源，其实也是隐形的价值存储。
无论是黄金还是黄金股，核心还是对黄金价格的趋势判断。这是一个综合了宏观基本面，市场博弈的量化/技术分析的综合判断，而不是简单的看图说话。这其实也是趋势分析判断的过程。
首先，还是要以宏观基本面为主。从基本面上看，有利于黄金的通胀顽固，经济放缓可能逐渐来临，而地缘政治也趋向冲突，而不是缓和。因此，从宏观基本面的方向上看，黄金趋势向上。
其次，一个趋势不仅基于基本面，还要形成反身性正反馈，才可能真正成为趋势，不断前行，具有好的风险回报率。这种反身性正反馈可以定性分析，也可以定量分析，交叉验证。从目前的量化分析看，金价已经开始了凸性上涨，指数上涨的阶段，初具雏形。从定性来看，黄金价格上涨，让市场预期悲观，警惕风险，从而进一步促进买入，推高黄金价格，正在形成反身性正反馈。
最后，具体到技术/量化分析，反而是次要的，主要作用是证伪基本面，提供不同的视角，独立的交叉验证。具体到如何量化分析，选取趋势起始点，还是要看R Square，不能随意选取。如果趋势的起始点选的不合适，R Square会非常低，模型根本无法解释实际的波动变化。
判断趋势的一个要点在于确定趋势所处的阶段，趋势九步，到底是方兴未艾，还是强弩之末。“不极端，无趋势；无趋势，不极端”。判断趋势阶段的重要标准就是趋势是否达到极端的程度，而不是具体的点位。比如，*币特比**之前的趋势，年化上涨80多倍，非常极端，所需要的增量资金也是天量，因此至少短期，趋势无法继续了。黄金目前的上涨，是横盘5年后的突破，离极端还早，市场情绪也不高，很多人对黄金上涨，突破历史最高，不知所措，毫无头绪，无法理解，就断言“黄金涨疯了”，完全是仅凭感觉判断。
从基本面到量化，从定性到定量，判断趋势从来不容易，不确定性很高。因此，只有从各个相互独立的角度，交叉验证，综合判断，准确率才能提高。#黄金##通货膨胀与汇率##全球经济衰退#