最近“价值投资”这个概念比较火，大家好像都在寻找价值被低估有潜力的股票，而说起价值被“低估”，就绕不开PE（市盈率）这个指标。

市盈率=每股价格/每股收益，看起来好像是市盈率越低，股价越被低估，越有投资价值，但是实际上真的是这样吗？

估值水平和什么因素有关？

市盈率其实反映了市场对这家公司的预期，通俗地说就是市场给这家公司的估值，但是并不是说估值越低越值得投资。

估值是有深层逻辑的，有很多因素都会影响公司的估值，一般情况下，业绩增速比较高或者发展潜力比较大的公司，更容易获得比较高的估值。

比如一些科技股，很多都在100甚至200倍以上。

而当我们看到某个公司的估值很低，市盈率只有个位数的时候，很可能是这个行业或者这个公司的业绩增速本来就比较低。

比如高速公路，每年业绩增速基本维持在5%-10%，市场给的估值也就是5倍左右。

所以我们看到一只估值50倍的科技股和一只估值5倍的公路股，能直接说公路股就比科技股更值得投资吗?显然并不能。

导致估值低的原因还有一点，就是行业或者公司的风险水平可能比较高。

最典型的例子就是银行业和房地产，都属于高杠杆经营模式，所以虽然这两个行业赚钱能力都不错，但是市场先生也并不会给他们很高的估值。

前段时间多家银行股价跌破每股净资产，这放在其他行业是万万难以想象的。

估值水平在多少比较合理呢？

其实并没有一个全市场通用的数字。

主要还是要根据不同的行业特点来进行估值，比如业绩增速比较高的股票可以获得较高的估值，而潜力比较大的股票，比如科技股也会给比较高的估值，而一些周转率比较高的零售业和制造业公司也会获得比较高的估值，对于一些周期性行业就不能简单看这个指标了。

一般情况下，对于科技股，50倍以下的估值比较好，其他非周期性行业在10-15倍比较好。

总而言之，一定不能单看这个市盈率这个数字的大小来确定估值是否合理，需要结合公司的业绩增长、行业周期、业务模式、杠杆率等等来进行综合判断。价值投资中的“价值”二字也不是简简单单一个数字而已。