前段时间看到某大V兼私募基金经理谈到，长期关注的某港股今天的分红，接近三年前买入的股价。

打个比方，若3年前公司股价5元，你以5元的价格买入，去年公司的分红就差不多5元了。

一

兖矿能源H，符合这个标准。

兖矿能源H，2022年的分红是4.67港元，而三年前的最低点是4.8港元，分红近乎等于三年前的股价。

来源：Wind

兖矿能源H，20、21、22年的分红是1.21、2.34、4.67港元，合计8.22港元。

若通过港股通账户买入，会收28%的红利税，实际到手5.92港元。

持有3年，单靠分红，我们就收回了成本，还多赚23%。

而且目前兖矿能源的股价约20港元，不到3年翻了3倍。

支撑股价上涨的是扎实的业绩支撑。

兖矿能源21、22年的净利润分别为163亿元、308亿元，同比增长128%、89%。

不过，文章的主旨并不是推荐个股（虽然港股通50万的开立门槛可以筛掉大部分人），只是为了证明价值投资的有效性。

只谈基金不谈基金的底层资产股票，价值投资会非常空洞，说服力很弱。

当前市场情绪比较悲观，少关注波动，少关注宏观，多关注业绩（未来能否保持且增长，再加上稳定分红更好）和逻辑（有无变化），才是投资的王道、康庄大道和胜利之道。

或许很难，但投资从不容易。

二

越跌越买的实质是什么？

是你（基金经理）所投的企业的赚钱能力，并不会因为市场的下跌而退化，生意仍然在正常运转，且在源源不断地产生充沛的现金流。

投资的本质只有一条，就是买企业未来的自由现金流。

我们总说投资投的是国运，其实不完全准确。

我们投资依赖的不是国运，而是企业未来的自由现金流。

哪怕是失落30年的日本，依旧产生了10倍大牛股，如优衣库母公司讯销集团。

这主要依托于海外市场，如去年年报显示，优衣库的海外收入占比为56%。

所以，敢于越跌越买，才称得上一名合格的投资人。

我们投资基金，基金的背后是股票，而股票也对应着我们对企业的一部分所有权。

如果企业未来获取现金流的能力不变，那么价格越低，对应的潜在回报理应越高。

打个比方，一亩田地年均利润1万元，如果未来每年依旧还能赚1万，如果因为市场的恐慌，现在价格跌到了8000，5000乃至3000，

若我们以3000元的价格买入，那么等到今年年底就能多赚7000元。

那么，当我们树立买股票就是买公司的理念后，真正的风险是什么？

依旧以田地为例，第一个风险是付出的价格过高，如果你比较乐观，以1万5的价格买进，但田地产出利润却不如预期，那么就会亏钱。

第二个风险是，当你以如8000块买进后，但田地突然盐碱化了，产出大幅下降，实际利润甚至低于8000元，还是会亏钱。

这就对应着基金经理常说的2个风险，第一是以昂贵的价格买入，第二是企业的基本面变了。

所以巴菲特常说，以合理的价格买入优质公司的股权，只有这样才能获得理想的收益。

优质公司对应着企业未来的自由现金流会相对持续稳定地增长，合理的价格就是用4毛买1块钱的东西。

如果你对企业未来业绩增速的确定性越笃定，如田地利润未来利润增速10%-15%，那么4毛可以提高到7毛，乃至更高。

以合理的价格买入优秀的公司，远胜过以便宜的价格买入平庸的企业。

三

如果从分红的角度解释，也成立。

还可以从稳定的分红来理解。

大A有不少稳定分红的公司，美联储加息、俄乌冲突等外界因素，对它们的业务和利润并无影响。

如果某公司市值5万元，净利润1万元，且未来每年的净利润不会低于1万元，同时公司承诺每年至少拿出当年30%的净利润用来分红，即3000元。

如果我们花1万元买下了这家公司20%的股权，则每年至少可以拿到600元的分红。

如果公司市值跌到4万元，那么我们1万元可以拥有25%的股权，则分红会提高到750元。

750/10000=7.5%，高于目前市面上的所有固收类产品收益，并且极大概率是可持续的。

那么，花更多的钱买入，肯定是划算的。

记住，那些推动股价上涨的其他人，某种程度上是你的竞争对手，而不是朋友。

站在实业的角度，如果你有一门很赚钱的生意，越多人参与，你的回报反而会越来越低。

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