培养对于风险的嗅觉
股票市场风云变幻，是否有一种方法让我们能够紧密观察市场的恐慌情绪，从而对未来的市场走势做出有依据的推断呢？
答案是有的，这就是波动率指数。
VIX波动率指数
美国标普500 VIX波动率指数，是芝加哥期权交易所推出的衡量美股市场的波动率指数。VIX波动率指数衡量标普500指数未来30日的预期年化波动率，通常使用标普500指数的近月以及邻月认购/认沽期权价格计算得出。由于VIX波动率指数的编制基于期权的隐含波动率，而在期权交易中，隐含波动率通常代表着对市场未来风险程度的预期，因此它往往被看作是领先市场的风向标。VIX波动率指数比较高的时候，意味着市场恐慌情绪在蔓延，故而在海外VIX波动率指数常被戏称为“恐慌指数”。
下图是最新的美国标普500 VIX 波动率指数，可以看出今年2月份该指数从之前的波澜不兴激增至超过50的高位，对应着当时美股在一片欣欣向荣中的千点大跌。目前，该指数仍在高位，并有持续上涨的势头，意味着市场认为后续的波动率还会加大。
美国标普500 VIX波动率指数
iVIX波动率指数
随着上证50ETF期权于2015年2月9日上市，上海证券交易所发布了中国版的VIX波动率指数，称为中国波指，也叫iVIX指数。
iVIX指数于2015年6月26日第一次发布，起始日就选在上证50ETF期权上市之日，并在每天收盘后发布一次日内数据及日间数据。
由于上交所并未公开iVIX指数的具体编制方法，有专业人士根据数据验证发现，iVIX指数编制方法与芝加哥期权交易所（CBOE）推出的VIX指数非常相似。因此，中国波指也与VIX指数一样，可以用来反映投资者对于未来市场的恐慌程度。每次市场中出现“黑天鹅”事件时，波动率指数都会像火炉上的温度计一样开始飙升了。
根据海通证券量化团队的研究工作，中国波指可以用于股市的大小盘风格轮动策略的研究，其基本思路是当中国波指大幅上升时，上证50指数的表现将优于中证500指数；而当中国波指大幅下降的时候，中证500指数的表现将优于上证50指数。
中国波指iVIX
暂停发布
中证指数公司网站显示，今年春节前的最后一个交易日2018年2月14日，是iVIX中国波指的最后更新日期。此后，中国波指的更新就暂停了。
大家知道，受贸易战影响，今年年初A股经历了大幅下跌。此时，管理层决定暂停公布中国波指，一定程度上可能也是为了保护投资者，避免过度恐慌。
没有了波动率指数，那如何通过期权市场来观察市场情绪呢？我想有这么几个办法，有条件的投资者可以参照VIX指数的编制方法，自行采集上证50ETF期权数据进行编制。此前，有专业人士做过复制验证，参见下图：
中国波指与复制版本对比图
此外，有期权交易经验的投资者，也可以之间观察不同到期日、不同执行价的认购期权与认沽期权的价差，来形成自己的判断。