上周五盘后，国务院印发国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，这是继2004年、2014年两个“国九条”之后，资本市场的第三个“国九条”。与此同时，证监会、交易所若干配套规则也相继到位。历史经验显示，前两次“国九条”的发布均对A股市场行情带来一些提振。那么，新“国九条”有何看点？对于A股市场影响几何？
新“国九条”有哪些不同？
前两次“国九条”的出台分别对应着我国资本市场的两次重大改革——股权分置改革和注册制改革。2004年第一个“国九条”提出大力发展资本市场和建立多层次股票市场体系，为资本市场改革与发展奠定基础。此后，股权分置改革方案出台，中小企业板和创业板相继设立，资本市场进入增量改革快车道。2014年第二个“国九条”提出“到2020年基本形成结构合理、功能完善、规范透明、稳健高效、开放包容的多层次资本市场体系”。在此后数年，股票发行注册制改革和资本市场对外开放下，一系列资本市场、交易机制、金融产品创新为市场带来了显著的变化，北向资金、保险等增量资金加速入场，直接融资比重迅速增长，并购重组规模扩大。
相较历史上前两个文件，本次新“国九条”要求坚守资本市场政治性、人民性，以强监管、防风险、促高质量发展为主线，全面加强监管，稳为基调、严字当头，推动解决资本市场长期积累的深层次矛盾。
历史两次“国九条”对A股市场带来哪些影响？
复盘历史行情，前两次“国九条”出台都意味着资本市场制度的新一轮迭代更新，对后续市场表现起到了提振作用。2004 年“国九条”出台后的两个月，市场迎来普涨，同时也为2006年至2007年A股牛市行情奠定基础。2014年“国九条”出台，快速扭转了A股低迷走势，是2014年至2015年牛市的重要政策催化剂。
从市值风格来看，2014年“国九条”出台后，短期内小盘风格相对占优，30个交易日内中证1000相对沪深300超额收益3%。从行业表现来看，前两次“国九条”出台后30个交易日内，涨幅靠前的行业规律并不明显，2004年消费、地产等顺周期相关行业表现较好，2014年TMT、军工等成长方向表现相对占优。
关注红利策略的投资价值
相较前两次而言，本次“国九条”聚焦加强监管和防范风险，聚焦以投资者为中心，奠定了A股中期走向长牛的基石。然而，当前A股面临的内外环境亦与前两次有所不同，短期内政策能否驱动新一轮指数大行情，仍需观察宏观经济以及企业盈利的实质性改善。
结构风格上，一方面，政策强制和加大上市公司分红，利于红利策略投资价值的提升。推动中长期机构型资金入市，有望助力偏大盘风格占优。另一方面，深化退市制度的改革，削减“壳”资源价值，需警惕微盘股的交易风险和政策风险。
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