郑棉价格呈现易跌难涨趋势 巨量库存消化方见行情回暖
新湖期货股份棉花事业总部顾问
郑州商品交易所资深高级分析师
新 疆 棉 花 协 会 副 会 长 张闻民
（2024.03.25-29.）
1. 本周郑棉期货出现反弹上涨，至3月29日郑棉各月收盘价：2405/16450-16110 -15865-15915元、2409/16590-16265-16025-16110元、2501/16475-16160-15900-15990元； 却难以突破16400-16500元的前期高价， 其主要原因仍是*疆新**棉花近500万吨亏损库存数量压制棉价不能继续冲高上涨，全国*疆新**棉花纺织企业始终处于棉花棉纱棉布销售极大困难；
至2月底全国棉花商业库存537万吨，环比增加7.8万吨；其中*疆新**棉库存408.3万吨，环比减少25.8万吨；2月底纺织企业棉花工业库存数量88.87万吨。据钢联统计，截至3月15日全国棉花商业库存440.18万吨，位于往年同期中位水平；ICE纽期美棉呈持续逼仓涨跌行情：2023年12月21日ICE美棉5月合约价格79.28美分，至2024年2月28日一路大幅上涨至96.42-103.80美分，随后又回调下跌至93.20-91.51美分；而国内现货和郑棉期货不跟涨反跟跌，至3月29日郑棉2405合约由16460元涨跌至 15860-15915-16170元；江浙粤地区现有 100万吨以上棉纱棉布累库，*疆新**现货棉价过高，纺织订单不足，也造成了纺织企业经营极大负担；至3月29日郑棉各月收盘价：2405/16450-16110-15865-16170元、2409/16590 -16265-16025-16360元、 2501/16475-16160-15900-16175元；
预测下阶段*疆新**滞销亏损棉花逢高期货卖出保值或现货基差点价数量150-200万吨，将压制郑棉价格逐步下跌至15700-15500元，再反手回升上涨至16300-16500元；4-5月可将再下跌至15700-15500元，反手第二循环回升上涨至16300-16500元，将使*疆新**期棉卖出保值累计数量超过400-450万吨，郑棉上涨压力得以彻底释放，郑棉期价将进入2409、2501期约第三循环操作。
按照中国棉花公证检验统计，至2024年3月17日全国共有1018家棉花企业公证检验数量 555.02万吨，同比增长15%，其中*疆新**棉544万吨，同比增长14.2%，*疆新**地方棉406.5万吨、同比增长26.7%，兵团棉137.5万吨，同比减少-10.56%，内地棉11.02万吨，同比增长94.40%，平均每家轧花厂收购加工皮棉量仅4500-5500吨；2023年9月至2024年2月中国累计签约进口外棉175.0万吨，2024年1-2月累计进口外棉 64万吨，同比增加184.3%； 上述各项统计数据均高于前半年预计的棉花种植面积、生产量、减产幅度、收购量、现货销售量、商业库存量、工业库存量等项数据，也确认证明本年度棉花纺织企业全产业链产销经营的困难程度。
2.据中国棉花信息中心数据，2023年度全国棉花生产量603万吨，同比下降9%；*疆新**棉花生产量568万吨，同比减产8.0%； 国家统计局发布公告：2023年全国棉花播种面积4182万亩，同比减少318.3万亩，下降7.1%；全国棉花单位面积产量134.3公斤，同比增加1.5公斤/亩，增长1.1%； 全国棉花总产量561.8万吨， 同比减少36.2万吨，下降6万吨；（其中*疆新**棉花播种面积3553.9万亩，棉花单位面积产量143.85公斤，总产量 511.2万吨）； 1） 据中国棉花信息中心数据，2023年全国棉花生产量603万吨，同比下降9.0%；*疆新**生产量568万吨，同比减产8.0%；
2） 按照“国家发展改革委 财政部关于完善棉花目标价格政策实施措施的通知”（发改价（2023）369号）要求，自治区人民政府办公厅印发“*疆新**维吾尔自治区2023-2025年棉花目标价格政策实施方案”：
⑴ 2023-2025 年在*疆新**继续实施棉花目标价格政策，目标价格水平为每吨 18600元，补贴整体框架保持不变；
⑵ 加大对高质量棉花政策支持力度，质量补贴总额为当年棉花目标价格补贴资金5%；
⑶ 长绒棉交售量补贴标准由陆地棉补贴标准的1.4倍调整为1.5倍，提高种植长绒棉积极性；
⑷ 推进棉花种植向生产保护区集中，将全疆棉花产量稳定在510万吨左右； 3） *疆新**棉农交售籽棉价格6.8-7.1-7.5-8.0元使棉农基本收益得到保障体现；*疆新**棉花企业及轧花厂收购籽棉折合皮棉成本16500-17500元，则处于1500-2000元期现价差亏损，使*疆新**棉花企业轧花厂陷入极大产销经营困境；
4）10月9日至11月28日郑棉期货由17815元最高价下跌至14595元，跌幅超过-3220元，已达到期棉空方预测14500-15000元下跌价位； 郑棉期价将从16300-16500元高位引发*疆新**500万吨滞销亏损库存棉花数量逢高200-300-400万吨大量点价锁定现货价格、期货卖出和期权买入看跌保值，预计期棉将下跌至15700-15500元，之后再进入下一价格上涨循环趋势，4-5月逐步回升上涨至16300-16500元以上；
5）中储棉*疆新**棉花抛储情况： 至11月13日中央储备棉共挂单销售122万吨，累计成交87.27万吨，成交率71.53%，其中*疆新**棉花成交25.87万吨，进口棉花成交58.88万吨；挂单数量由20000吨下降至12000吨，11月15日宣布暂停抛储；
6） 郑商所11月23日发布公告，菜油、白糖、棉花期货合约上单日开仓交易量10000手，对棉花期货实行限仓，减少流动性；
7） *疆新**棉花企业及轧花厂高成本现货价格成为成为压制期价上涨重要压力位；纺织企业反复循环期货期权套期保值，解决纺织订单不足，实行棉纱棉布累库逢高锁价逢低出货策略；
8）期货期权多头空头力量代表500万吨*疆新**棉花资源和江浙粤棉纱棉布累库处置经营操作优势，*疆新**棉花企业轧花厂与纺织企业联营合作，期棉多空双方以市场价位趋势主动布局，逢高卖出逢低买入多空转换，并非固定不变，16300-16500元逢高卖出下跌至15700-15500元平仓，再逢低买入上涨至16300-16500元逢高平仓获利，反手期货卖出和期权买入看跌保值内封闭环反复循环期货期权逢低买入逢高卖出双向全覆盖高端高效低险模式，将实现以期货期权套期保值为核心、以利润收益为经营目标的大布局，预计将达到经营操作预期目标和利润收益增长20-30%。促使棉花棉纱、纺织服装全产业链扭亏为盈，实现棉花纺织产业企业进入全面稳定高效产销经营发展新阶段。