五一假期之后，民生银行在二级市场迎来了大涨，4日、5日、8日三个交易日，股价涨幅分别为9.92%、4.01%、6.99%，连续三个交易日内收盘价格累计涨幅超过20%，属于股票交易异常波动情形。
然而好景不长，民生银行股价迎来四连降，截至5月15日收盘，民生银行股价为4.09元/股，总市值1791亿元，TTM市盈率5.01倍。
分析来看，民生银行股价的大涨主要是受“*特中**估”的影响，但长期走势仍将依靠业绩，那么公司2022年及今年第一季度的成绩单如何呢？
营收连续两年下滑，Q1改善
2022年，民生银行实现营业收入1424.76亿元，同比下降15.60%。拉长时间线维度，民生银行的营收巅峰在2020年，彼时，公司的营业收入达到了1849.51亿元，此后，公司营收陷入了连续两年的下滑，累计降幅22.97%。
对比同行，在A股9家股份制银行当中，有4家银行的营收在2022年出现了下滑，分别为民生银行、华夏银行、浦发银行、光大银行，其中民生银行营收降幅最大。
众所周知，银行的收入来源主要分为两部分，即利息净收入、非利息净收入，前者是银行的根基，是重中之重。2022年，民生银行的利息净收入、非利息净收入分别为1074.63亿元、350.13亿元，同比分别大幅下降14.56%、18.63%。
据短平快解读了解，利息净收入方面，民生银行2022年的利息收入为2629.37亿元，同比下降5.31%，主要是发放*款贷**和垫款利息收入减少所致，同比减少108.65亿元至1863.86亿元，降幅5.51%。
同期，民生银行利息支出则同比增长2.35%至1554.74亿元。
利息收入减少、利息支出增加是民生银行利息净收入减少的根源。公司表示，报告期内，本集团发放*款贷**和垫款平均收益率同比下降43BP（基点），导致利息净收入同比下降173.62亿元；受人民币存款定期化趋势及美联储加息影响，存款成本率同比上升11BP，导致利息净收入同比下降47.63亿元。
这也导致民生银行的净息差进一步下降至1.60%，同比减少0.31个百分点，较2020年高点累计下降了0.54个百分点，是近五年的最低值。
非利息净收入方面，民生银行2022年手续费及佣金净收入为202.74亿元，同比减少72.92亿元，降幅26.45%；其他非利息净收入为147.39亿元，同比减少7.24亿元，降幅4.68%。
可见，手续费及佣金净收入是导致公司非利息净收入减少的根源，而托管及其他受托业务佣金收入的减少则是手续费及佣金净收入的主要原因，该类业务收入为59.60亿元，同比减少45.16亿元，降幅43.11%。
今年第一季度，民生银行营业收入为367.73亿元，同比增长0.38%，其中利息净收入同比减少7.91%至253.69亿元，手续费及佣金净收入同比增长8.86%至59.35亿元。
另外，民生银行净息差进一步下滑至1.49%，较2022年末下滑了0.11个百分点。
“不良”双降背后，也有“烦恼”
与营收下滑形成对比的是，民生银行2022年的盈利情况有所加强，实现归母净利润325.69亿元，同比增长2.58%，此前2021年增幅为0.21%。
对比同行，民生银行的净利润增幅（2.65%）并不是十分突出，在9家A股股份制银行中排在倒数第二位，仅胜于浦发银行净利润增速（-3.29%）。
分析来看，民生银行2022年的营业支出大幅减少至1050.56亿元，同比减少20.81%。主要是资产减值损失大幅减少，其中信用减值损失、其他资产减值损失分别为487.62亿元、6.85亿元，同比分别减少286.36亿元、6.9亿元，降幅分别为37%、50.18%。
进一步研究发现，民生银行各项信用减值损失均同比有所减少，其中主要以发放*款贷**和垫款、以摊余成本计量的金融资产为主，分别为416.95亿元、40.38亿元，同比分别减少169.65亿元、100.77亿元，降幅分别为28.92%、71.39%。
发放*款贷**和垫款的信用减值损失大幅减少，可见民生银行加强了对*款贷**和垫款的管理并取得了效果，那么公司的*款贷**质量具体又是如何呢？
据短平快解读了解，2022年，民生银行的*款贷**总额为41411.44亿元，同比增长2.36%，其中正常*款贷**、不良*款贷**分别为40717.57亿元、693.87亿元，同比分别变动2.48%、-4.08%。不良*款贷**率为1.68%，较上年末减少下降了0.11个百分点。
拉长时间维度来看，最近五年，民生银行的不良*款贷**在2022年迎来了首次下降，而不良*款贷**率则已经是连续两年下滑，说明公司加强了对*款贷**质量的把控，减少了损失。
对比同行，民生银行的不良*款贷**及不良*款贷**率在9家A股股份制银行中仍然排在高位，均排在第二位。还需要进一步加强贷后管理。
按产品类型划分来看，民生银行的公司*款贷**、个人*款贷**的不良*款贷**总额分别为432.76亿元、261.11亿元，同比分别减少3.91亿元、25.60亿元；对应的不良*款贷**率分别为1.80%、1.50%，同比分别减少0.09个百分点、0.15个百分点。
值得注意的是，个人*款贷**的不良*款贷**主要集中在信用卡透支方面，为123.46亿元，不良*款贷**率为2.67%。
按行业划分来看，民生银行公司类不良*款贷**主要集中在房地产业、制造业、采矿业，不良*款贷**分别为155.45亿元、75.07亿元、67.75亿元，其中前两大行业同比分别增加59.71亿元、10.03亿元，而采矿业同比减少21.46亿元。
上述三大行业对应的不良*款贷**率分别为4.28%、1.89%、9.32%，同比分别变动1.62个百分点、0.02个百分点、-0.77个百分点。
公司表示，不良*款贷**增量主要集中在房地产业、制造业、租赁和商务服务业三大行业身上，主要受宏观经济环境、行业等因素综合影响。
按担保方式划分来看，民生银行的不良*款贷**主要集中在抵押*款贷**，金额为334.71亿元，不良*款贷**率为1.91%，同比均有所下降。另外，公司质押*款贷**的不良*款贷**、不良*款贷**率分别为57.13亿元、0.97%，同比均有所上升。
需要注意的是，民生银行2022年前十大单一客户的*款贷**总额合计为809.68亿元，占*款贷**总额、资本净额的比例分别为1.96%、11.17%，其中客户A的*款贷**金额为157亿元，占资本净额的2.17%。
此前2021年，公司前十大客户的*款贷**总额为716.01亿元，占资本净额为9.76%，其中对客户A的*款贷**总额为115亿元，占资本净额为1.57%。
（2022年报）
（2021年报）
拨备覆盖率和资本充足率方面，民生银行2022年的数据分别为142.49%、13.14%，同比均有所下降。
今年第一季度，民生银行的不良*款贷**、不良*款贷**分别为692.68亿元、1.60%，较上年末分别减少1.19亿元、0.08个百分点，同时，拨备覆盖率较上年末上升1.62个百分点。
总体来讲，民生银行的*款贷**质量是有所改善的，但还是需要加强对个别行业的贷后管理，尤其是上述提到的三大行业。进一步的经营情况，还有待今年中报披露。
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