估值是阻挡价值投资人前进的障碍，估值的问题要从能力圈解决。
整篇文章源自于今天早上有一个小伙伴在群里的提问：请教一下，什么是自由现金流？
有其他的小伙伴建议他查百度，但是小伙伴觉得百度词条过于形式不利于理解。然后，我表达了自己的观点，和后面的思考。
我告诉他：自由现金流就是把该交的税交了，该扣的费扣了，预订该花的钱扣了，还剩下的钱，可以随便做什么的钱。
但同时，我猜想小伙伴最终想问的是DCF自由现金流贴现估值法。经过询问，果然如此，小伙伴想问的就是这个。
我回答：这个估值方法是把你预测的未来所有的自由现金流通过一定的贴现率，贴现到现在，计算一个现在的价格。这个方法中，有两个变量，第一预测未来所有自由现金流，一个人一个样；第二是贴现率，到底用哪个？每个人差一点结果差很远。这两个变量导致这个估值法不实用。这个方法在我眼里是理论正确，但计算却永远无法正确。
估值在我眼中是这样的，你必须对企业非常了解，这样才能在心中对企业的价值和价格有衡量；如果你对一个企业非常了解，你就没必要进行那么复杂的计算，因为你心中有数。
我举一个例子，昨天在我的微博群里大家讨论了伊利的发展，有一个小伙伴说了一句：我只认准伊利，感觉没有对手，我周边的情况是伊利遥遥领先。我外公每天早晚两杯伊利雷打不动，他只喝伊利，就是以前买蒙牛去看他，他不喝蒙牛。外公小区退休老人很多，大多数也喝伊利。
其实这就是我心中的估值法：常识，说一千道一万，无数复杂的计算、统计和对比，最后就是为了得出“遥遥领先”这个常识而已。
由此我想到一个事，实际上“估值”这两个字是阻挡价值投资人进步的障碍，无数价值投资人人在这里很多年时间，寸步不前。做了无数的估值计算，总是得不到准确的答案，在实验更准确的估值方法上耗费了很长甚至半生的时间。如果一味地希望靠估值给出一个答案，这和投机有什么区别？和实验更正确的预测方法又有什么区别？真正想迈过估值这道坎，你就不能在估值方法身上找答案，就像爱因斯坦说的：解决问题的意识层次必须高于提出问题的意识层次。
对企业不了解，所有的估值方法都是理论正确，而没有实际意义，因为不了解你企业无论如何你都拿不住。如果你了解企业，你就不会为估值费心费力，因为心里有数。
芒格说巴菲特知道自由现金流贴现法，但巴菲特从不按计算器，因为估值只需要模糊的正确，一旦精确计算，就错了。
所以能力圈才是最重要的基石，安全边际也好、估值也好，都要在能力圈的基础之上，否则没有意义。正如我经常说的：真正的风险是无知。要解决估值的问题，必须先解决能力圈的问题。
同时能力圈问题告诉我们一个事实，一个人不可能什么都懂，如果他表现的什么都懂，这本身就是一个无知的表现。
下面我从自己过去几年的文章中整理一些关于“常识”的思考：
1、《烟蒂股也可能烫嘴》：现在的会计条目比之前复杂了很多倍，如果非要对比的话，捡烟蒂对于普通投资人可能更加困难。而依靠常识选择身边耳熟能详的超级品牌，这是可行的。
因为这些超级品牌在行业中，都是个头最大的那一个，就像天上的月亮一样，普通人也可以看得出来。
而经过一系列的投资决策以后，比如优秀的生意模式，持续增长的业绩利润，有品德的管理层等等，选出来的优秀企业往往就是这些超级品牌。这也从侧面体现出，它们能成为超级品牌是有它们自己的过人之处的。
2、《财务健康，身体健康》：我知道很多做投资的小伙伴一直在学习价值投资的估值、计算安全边际、研究报表等工作，这是对的，并且应该持续和深入的去学习。不过我也想跟大家说一句我自己的真实认知，我更多的认为价值投资主要是一种思想层面的思考活动，纸面上的一切占不到价值投资理论内容的一半。我们应该理解的是，格雷厄姆以及巴菲特的成功，是源自一种思想，而不是一堆计算。我们如果想在价值投资上有所收获，我们首先也应该继承这一种思想，并向将来的发展不断思考，而不是继承一堆计算题。其实有些看似高端大气上档次的详细的计算，在很多时候就是常识。
3、《有一些投资人把估值看的太重了》：有的人是先估值再选股，而我认为必须先选股再估值。估值不是准确的数值而是一种思维常识，首先还是要对企业了解，足够了解的时候估值就是非常显眼的范围。
4、《什么是投资的本心》：我们思考一个问题，如果没有股市，我们在街上去问任何一个人：如果你投资一个公司，你会投哪一个？
我想人们都会选择心里能想到的最好的或是最稳妥的企业来作为答案，人们可能没有考虑很多财务问题，就是从常识中认可这个企业好，但无论如何，没有人会选择不好的和不认识的企业。这就是投资的本心。
5、《生活就是普通投资人的能力圈》平时总说，普通的投资人可以从身边发现那些自己非常熟悉、非常信任的，优秀又出众的企业，而且有一些企业还十分具有地方特色，如果它就在你身边，你从小到大都一直伴随着它，那么问题不大。这就是靠常识投资。
这个常识是普通人战胜专业投资人的一个小技巧，而且非常好用，一点也不难。难得是，人们总有点想把简单的事情弄复杂的想法。
生活，就是普通人的能力圈。光家里的吃喝穿用，厨房里的煎炒烹炸，卫生间里的洗漱清洁，牛股到处都在。问问自己的妈妈，胜过很多教授专家。
6、《投资总要用超前的眼光来回看现在才行》：
用三十年后的眼光回看现在，思考我们应该怎样走过这三十年。每个人的三十年都不一样，但总有一些相似之处。我们发现顶级富有的人，手中股权的价值胜过其他所有资产的价值。而什么样的股权是我们应该选择的？这值得我们深思！这个世界上有很多企业能够存在超长的时间，甚至完全覆盖我们的生命历程，它们有什么神奇之处？
把我们过去的正确和错误进行总结，变成常识，指导后三十年的路程吧。
7、《解开交易无法赚钱的底层逻辑》：放弃一些难以理解的投资机会，从低难度投资角度入局，比如利用常识选择投资机会。常识是什么？就是大家常用的共识，人之常情，它很普遍，因此常识不容易出现急性的改变，它有助于保护普通投资人，不会因为市场情绪的急剧变化而茫然无措。比如超市的货架上，总有几款产品是你我他经常要用的，而提供产品的企业就是一个比较稳定的投资机会；如果同类货架总被一个企业霸占大部分，那么这个企业除了稳定还很优质，绝对是一个不错的投资机会。这就是一个常识，生活中有很多，这些可以被普通投资人利用。当然各行各业里也都有一定的常识，可以被行业内的人所理解并利用。
入局的角度低，不代表我们的投资收益差，选择机会只不过是投资的开始而已，能坚定的长期持有，避免被市场情绪影响做价格交易，这才是收益的真正来源。
8、《不用过分追求数字统计对投资的作用》：财报中的数字统计，其实对于投资的作用是有限的，投资重要的在于定性投资，好股在大多数情况下可以通过常识就被我们选出来。非得通过财报数字计算出来谁强谁弱，那这两个（企业）也差不到哪里去，说明竞争激烈。
万中无一，人中龙凤，这八个字都可以选股了。
9、《哲学智慧，为人生和投资点亮一点光》：简单才是王道，繁琐只会让人疲惫。投资就是化繁为简，简成常识，云淡风轻一样可以做好投资。越往繁琐去，变量越多，出问题的地方越多。
10、《今日的捷径，没准就是将来要重走的弯路》：投资世界里，我们一定要照自己的思想去理解投资，用常识和恒久的道德去观察企业的经营管理，然后用自己最朴素的情绪对待投资市场的情绪。不要小看自己，不要被别人的意见引入歧途，在《巴菲特的第一桶金》这本书中有一句话：认真做一些努力，你会发现自己并不比所谓的专家差。
11、《关于自由现金流贴现估值法（DCF）》：当然，无可否认的是，“自由现金流贴现”估值的逻辑，是最正确的股票估值逻辑。但因为计算变量较多，我自己没用过，我通常将复杂的计算转化成常识去看，看一个大致模糊的范围就行了。
另外我的微博关于估值的内容更多，就不列举了，有兴趣的小伙伴可以在我的微博搜索关键词“估值”浏览。